Volatilité de BTC (8 septembre - 15 septembre)

Indicateurs clés (heure de Hong Kong du 8 septembre 16h00 au 15 septembre 16h00)

• BTC/USD a augmenté de 3,8 % (de 111 300 dollars à 115 500 dollars), ETH/USD a augmenté de 7,2 % (de 4 290 dollars à 4 600 dollars)

• L'évolution du spot BTC correspond à notre point de vue évolutif progressif : la phase de hausse commencée en septembre 2024 est désormais essentiellement terminée et entre dans une phase de correction. On s'attend à ce que cette phase soit principalement latérale, le marché se préparant à tester les sommets précédents (voire à dépasser le record historique), suivie d'une correction baissière plus marquée. Cette correction pourrait percer le support des 101 000 dollars, ramenant le prix dans la zone de forte volatilité de 88 000 à 92 000 dollars, et déclencher finalement une correction en trois vagues durant plusieurs mois (voire toute l'année), avec un objectif à la baisse dans la fourchette de 60 000 à 75 000 dollars. Les résistances supérieures se situent à 118 000 et 120 000 dollars ; une cassure pourrait permettre de tester les sommets historiques. Jusqu'à présent, le support entre 112 000 et 113 000 dollars reste solide.

Thèmes du marché

• La semaine dernière, le marché s'est concentré sur les données économiques américaines et les résultats d'entreprises. Dans un contexte de faiblesse des chiffres de l'emploi non agricole, les attentes d'une baisse des taux par la Fed en septembre sont élevées, et la faiblesse de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan ainsi que des données PPI ont encore renforcé ces anticipations — même avant la publication du CPI, le marché des taux d'intérêt avait déjà intégré un cycle complet de 6 baisses de taux d'ici fin 2026. Bien que le taux mensuel du core CPI ait atteint 0,346 %, son plus haut niveau depuis janvier de cette année, le marché a rapidement absorbé cet impact en raison des récentes déclarations de la Fed et de l'attention portée aux données sur l'emploi, permettant aux actions américaines de poursuivre leur hausse jusqu'au week-end.
• Les crypto-monnaies ont bénéficié du regain d'appétit pour le risque : BTC a comblé le gap de 116 000 à 110 000 dollars formé après la réunion de Jackson Hole. Après plusieurs mois de morosité, la confiance du marché se rétablit progressivement, les flux vers les ETF ayant nettement rebondi après la "saison creuse estivale". L'effondrement de la prime de la valeur liquidative des DATs (Bitcoin Trusts) a paradoxalement stimulé le sentiment général, car le prix du token s'est à nouveau décorrélé du prix des actions DAT. Par ailleurs, Galaxy Digital a annoncé mener un investissement de 1,65 milliards de dollars pour la création d'un trésor d'écosystème Solana, propulsant le prix de SOL à près de 250 dollars.

Volatilité implicite du BTC

• La volatilité réalisée a nettement reculé la semaine dernière, se situant dans la fourchette de 20 % à 25 %. Les flux vers les ETF soutiennent le prix spot, mais chaque hausse rencontre une forte pression vendeuse, limitant la volatilité à la hausse. À mesure que le prix approche progressivement de la zone de résistance psychologique des 120 000 à 124 000 dollars, la liquidité des ordres de vente pourrait s'amenuiser, et il faudra surveiller de près l'évolution de la volatilité réalisée.
• La faiblesse de la volatilité réalisée a pesé sur la volatilité implicite (notamment à court terme), mais avec la réunion du FOMC ce mercredi et le prix testant sans cesse le haut de la fourchette, la volatilité à court terme a naturellement rebondi. Il est possible que nous assistions à un retour des spreads haussiers, misant sur un rattrapage du BTC pour suivre la tendance de baisse des taux déjà observée sur d'autres marchés, ce qui soutient les contrats d'options arrivant à échéance après septembre.

Skew/Kurtosis BTC/USD

• L'indicateur de skew montre que la prime des options de vente continue de se resserrer : les flux vers les ETF limitent la volatilité réalisée à la baisse, et l'environnement d'appétit pour le risque aide le spot à franchir la première résistance de 113 000 à 114 000 dollars. Mais par rapport aux cycles précédents, la demande structurelle haussière reste insuffisante ; étant donné la faible volatilité, les investisseurs long terme continuent d'acheter une protection à la baisse lors des hausses.
• La kurtosis a augmenté avant le week-end : en raison de la faiblesse saisonnière historique du BTC en septembre et du fait que les autres marchés ont déjà pleinement intégré le risque lié aux données de la Fed, les investisseurs continuent de rechercher une protection sur les ailes. Auparavant, la demande était principalement concentrée sur les options de vente (le skew restait orienté à la baisse), mais le récent rebond du prix du token a mis en lumière les options d'achat au-dessus des sommets historiques, poussant la kurtosis à la hausse (tandis que le skew baissier se resserre) — ce qui indique que le marché cherche fortement à éviter d'être sous-exposé en options lors d'une éventuelle cassure des sommets précédents.

Bonne chance pour vos transactions cette nouvelle semaine !