Rapport du marché crypto Q3 de Grayscale : un nouveau sommet de 3,5 billions de dollars de capitalisation, Bitcoin cède la place à la saison des altcoins

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La performance du Bitcoin est décevante, la saison des altcoins refait surface, et l'environnement macroéconomique pourrait continuer à évoluer.

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Grayscale

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Grayscale : Au troisième trimestre 2025, le marché global des crypto-monnaies a poursuivi sa tendance haussière, les six grands secteurs du Crypto Sectors affichant tous des rendements positifs, bien que les données fondamentales montrent une divergence. Le Bitcoin a sous-performé par rapport aux autres secteurs du marché lors de ce cycle, créant une dynamique similaire à une saison des altcoins, mais différente des cycles précédents. Selon le cadre Crypto Sectors développé conjointement par Grayscale et FTSE/Russell, le marché est divisé en six secteurs, couvrant 261 tokens pour une capitalisation totale de 3,5 trillions de dollars. Les blockchains ne sont pas des entreprises traditionnelles, mais leur activité économique et leur santé peuvent être mesurées par le nombre d'utilisateurs, le volume des transactions et les frais de transaction. Les données du troisième trimestre montrent que les secteurs des monnaies et des plateformes de contrats intelligents ont connu une baisse du nombre d'utilisateurs, des transactions et des frais par rapport au trimestre précédent, en partie à cause de la diminution de la spéculation sur les Meme coins depuis le premier trimestre, ce qui a entraîné une baisse de l'activité sur la chaîne et des volumes d'échange. Cependant, les revenus issus des frais au niveau applicatif ont augmenté de 28 %, portés par des applications majeures telles que Jupiter sur Solana, le protocole de prêt Aave et la plateforme de produits dérivés Hyperliquid. Sur une base annualisée, les revenus issus des frais au niveau applicatif ont dépassé les 10 milliards de dollars. Cela signifie que la blockchain n'est pas seulement un réseau de transfert, mais aussi une plateforme d'applications, et que des frais applicatifs plus élevés peuvent être considérés comme un signal d'adoption croissante. Au niveau des prix, les six grands secteurs ont tous enregistré des rendements positifs au troisième trimestre, le secteur financier étant en tête grâce à la reprise des volumes sur les exchanges centralisés (CEX) ; le secteur des plateformes de contrats intelligents suit, stimulé par la législation sur les stablecoins et l'accélération de leur adoption. En comparaison, le secteur des monnaies, auquel appartient le Bitcoin, a enregistré une hausse relativement limitée, tandis que le secteur de l'IA a poursuivi une tendance molle similaire à celle du secteur IA des actions américaines. Parmi les 20 tokens ayant obtenu les meilleures performances ajustées au risque, on retrouve des projets à grande capitalisation tels que ETH, BNB, SOL, LINK, AVAX, ainsi que quelques projets de taille moyenne à petite capitalisation, inférieure à 500 millions de dollars. Les secteurs financier et des plateformes de contrats intelligents occupent le plus grand nombre de places dans ce classement. En résumé, le troisième trimestre du marché a été marqué par trois grands thèmes : premièrement, les Digital Asset Treasuries (DATs) sont devenus des points forts, les sociétés cotées intégrant des actifs crypto dans leur bilan, ce qui a profité à des tokens comme ETH, SOL, BNB, ENA et CRO ; deuxièmement, après l'adoption de la législation sur les stablecoins, leur volume en circulation a augmenté de 16 % en un trimestre pour dépasser 290 milliards de dollars, les plateformes de contrats intelligents hébergeant des stablecoins comme Ethereum, TRX, AVAX en ont largement bénéficié, tout comme l'émetteur de stablecoins Ethena ; troisièmement, le rebond des volumes de transactions, avec en août un volume record sur les exchanges centralisés cette année, a permis aux tokens liés aux exchanges comme BNB, CRO, OKB, KCS de bien performer. Parallèlement, les contrats perpétuels décentralisés continuent de gagner en popularité, Hyperliquid se classant parmi les trois premiers protocoles en termes de frais, tandis que DRIFT et le nouveau projet ASTER figurent également dans le top 20. En perspective du quatrième trimestre 2025, la performance du marché pourrait être portée par trois nouveaux thèmes. Premièrement, le Sénat américain a commencé à examiner le projet de loi sur la structure du marché crypto, après que la Chambre des représentants l'a adopté en juillet avec un soutien bipartisan. Cela marque l'espoir pour l'industrie crypto d'obtenir un premier cadre réglementaire complet pour les services financiers, favorisant une intégration plus profonde avec le système financier traditionnel. Deuxièmement, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé des standards généraux de cotation pour les produits négociés en bourse (ETPs) de type commodity, ce qui pourrait permettre à davantage d'actifs crypto d'être accessibles aux investisseurs américains via des ETPs. Troisièmement, l'environnement macroéconomique reste une variable clé. La Réserve fédérale vient d'annoncer une baisse des taux de 25 points de base et a laissé entendre qu'elle pourrait réduire les taux deux fois de plus cette année. En théorie, une baisse des taux réduit le coût d'opportunité de détenir des actifs sans rendement et stimule l'appétit pour le risque, ce qui est favorable aux actifs crypto. Cependant, des risques subsistent : la faiblesse du marché du travail américain, la valorisation élevée des actions américaines et l'incertitude géopolitique pourraient tous peser sur la performance du marché. En résumé, le quatrième trimestre se déroulera sous l'effet combiné des avantages politiques, de l'expansion des produits financiers et de la volatilité macroéconomique, les thèmes dominants du marché pouvant différer sensiblement de ceux du troisième trimestre. Les investisseurs devront suivre de près l'évolution des politiques et l'environnement de liquidité.