Effondrement épique ! BTC frôle le seuil des 100 000 dollars, pourquoi le marché des altcoins subit-il un bain de sang ?

Auteur : Chloe, ChainCatcher

Dans la nuit du 11 octobre, le marché des cryptomonnaies a subi un véritable bain de sang, la cause principale semblant provenir de la politique tarifaire soudaine du président américain Trump. La veille au soir,Trump a publié sur Truth Social une accusation selon laquelle la Chine "enverrait des lettres à de nombreux pays, prévoyant d'imposer des contrôles à l'exportation sur tous les éléments liés aux terres rares", et a annoncéaprès la clôture de la bourse américaine qu'à partir du 1er novembre, de nouveaux droits de douane de 100 % seraient imposés sur les produits importés de Chine.

Cette annonce a eu un impact direct sur Wall Street. Le 10, les actions américaines ont d'abord augmenté puis chuté, l'indice Dow Jones ayant grimpé de 283 points en séance avant de s'effondrer de 887 points ; le Nasdaq a chuté de plus de 3,56 % ; l'indice de la peur (VIX) a dépassé 20 pour la première fois depuis avril, signalant une forte augmentation de la pression sur le marché.

La panique boursière s'est rapidement propagée au marché des cryptomonnaies. Le bitcoin a brièvement chuté à 102K ce matin, revenant à environ 111K au moment de la rédaction, un niveau équivalent à celui du 1er octobre ; l'ethereum est tombé à 3 392 dollars, puis s'est redressé à 3 745 dollars. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a chuté de près de 10 %, les altcoins étant particulièrement touchés, l'indice de saison des altcoins CMC tombant à 35.

Selon les données de Coinglass, au cours des dernières 24 heures, les liquidations sur l'ensemble du réseau ont atteint 19,141 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique, avec 1 621 284 personnes liquidées dans le monde, dont 16,686 milliards de dollars de positions longues et 2,455 milliards de dollars de positions courtes. La plus grande liquidation unique a eu lieu sur la paire de contrats ETH-USDT de la plateforme Hyperliquid, pour une valeur de 203 millions de dollars.

Du côté des cryptomonnaies : bitcoin a subi des liquidations de 5,317 milliards de dollars, ethereum 4,378 milliards de dollars, SOL 1,995 milliard de dollars, HYPE 888 millions de dollars, XRP 699 millions de dollars.

Après la chute brutale du marché des cryptomonnaies cette nuit, les taux de financement des principales CEX et DEX indiquent clairement que le marché est désormais orienté à la baisse.

Derrière l'effondrement des altcoins, une crise de liquidités chez les market makers ?

Le KOL crypto @octopusycc a analysé que la chute des altcoins est entièrement due à un problème de market makers, illustrant un cas typique d'incapacité à se couvrir efficacement.

Le problème central réside dans la limitation des fonds des market makers. Ceux-ci allouent leurs capitaux par niveaux à différents projets, le niveau Tier0 recevant le plus de fonds, jusqu'au niveau Tier4 qui en reçoit le moins. Après la chute de Jump, l'équilibre du marché a été perturbé, de nombreux projets initialement servis par Jump se sont tournés vers d'autres market makers, mais ces derniers n'avaient pas assez de capitaux pour répondre à la demande de tous les projets.

Lorsque Trump a annoncé sa politique tarifaire, déclenchant une vague de ventes, les market makers, à court de liquidités, n'ont pu que prioriser la protection des grands projets Tier0 et Tier1, allant jusqu'à réallouer les fonds initialement destinés aux petits projets pour sauver les grands. Cette redistribution des ressources a entraîné la perte totale de soutien pour les petits projets d'altcoins.

Outre le facteur macroéconomique et la crise de liquidités des market makers, plusieurs professionnels du secteur ont analysé en profondeur et estiment que la cause technique directe de cette chute historique est le décrochage du USDe sur la plateforme Binance, entraînant des liquidations en chaîne.

Dovey, cofondatrice de Primitive Ventures, a publié sur X qu'elle soupçonne que cette chute a été causée par la liquidation d'une grande institution (probablement une société de trading traditionnelle utilisant le cross-margin) sur Binance. Dovey précise : "Bien qu'une analyse plus approfondie soit nécessaire, il semble que le prix du USDe sur Binance soit tombé à 0,6, tandis que sur d'autres plateformes il est resté relativement stable."

De plus, une grande divergence de volatilité est apparue entre les tokens listés sur Binance et ceux qui ne le sont pas." Cela signifie que le décrochage du USDe sur Binance a atteint 40 %, le problème semblant se concentrer sur Binance plutôt que sur l'ensemble du marché.

Le KOL crypto Hanbalongwang a déclaré : "(La chute de cette fois-ci serait due à la subvention de 12 % sur USDe, de nombreux utilisateurs du marché ayant pratiqué le prêt en boucle sur USDe. Sous l'effet de la guerre commerciale de Trump, USDe a été attaqué par une prime, entraînant la liquidation des prêts en boucle sur USDe, ce qui a fait chuter davantage USDe."

Il a également souligné la réaction en chaîne fatale : "De plus, certains whales et market makers utilisaient USDe comme marge pour les contrats ; sous l'effet de la décote du décrochage de USDe, l'effet de levier a été doublé de façon inattendue, si bien qu'un simple levier x1 a pu être liquidé. (Ce qui a déclenché une réaction en chaîne supplémentaire,) les prix des petits contrats d'altcoins ont chuté rapidement, USDe a chuté rapidement voire doublé sa chute, causant au final de lourdes pertes aux market makers."

Le KOL crypto BitHappy estime quant à lui : "Cette fois, les liquidations on-chain se sont mieux comportées que sur les exchanges, notamment au niveau du lending. Cela est principalement dû à la conception des protocoles comme Ethena, AAVE, etc., qui, pour augmenter leur TVL, encouragent le prêt en boucle et fixent la valeur des actifs empruntés et des collatéraux à 1:1." Il donne un exemple : "Par exemple, le prêt en boucle USDT et USDe sur Aave n'a pas présenté de risque de liquidation grâce à l'utilisation d'un oracle fixe, et avec les subventions de l'époque, la TVL a augmenté de plusieurs milliards en quelques jours. Ce mécanisme a également conduit à ce que presque tous les stablecoins soient fixés à 1:1 dans les oracles des protocoles de lending. Ainsi, la plupart des utilisateurs ayant pratiqué le prêt en boucle de stablecoins on-chain sont restés indemnes cette fois."

Cependant, la situation sur Binance est totalement différente. "Les pertes de liquidation sur USDe ont été les plus graves sur Binance. D'une part, Binance a lancé une campagne d'intérêt à 12 % sur USDe, attirant de nombreux whales à pratiquer le prêt en boucle (qui ont presque tous été liquidés). D'autre part, USDe pouvait également être utilisé comme marge pour les contrats."

Binance a d'ailleurs publié un communiqué officiel, confirmant que les tokens USDE, BNSOL et WBETH ont récemment connu des problèmes de décrochage de prix, entraînant la liquidation forcée des actifs de certains utilisateurs. L'équipe de Binance a déclaré qu'elle examinait actuellement la situation des utilisateurs affectés et les mesures de compensation, tout en renforçant le contrôle de la gestion des risques pour éviter que de tels incidents ne se reproduisent.

Perspectives du marché : le trading TACO va-t-il se répéter ?

Enfin, d'un point de vue macroéconomique, ce n'est pas la première fois que Trump fait une déclaration soudaine. Dès avril, il avait déjà augmenté les droits de douane sur la Chine à 145 %, provoquant également un krach du marché, mais le gouvernement américain étant resté inflexible, la mise en œuvre des droits de douane a été indéfiniment reportée, et le marché a ensuite rebondi progressivement.

De nombreux investisseurs surnomment ce type de mouvement de marché "contrôlé" par Trump le trading TACO, c'est-à-dire vendre à découvert au moment où Trump annonce une politique tarifaire (réaction rapide du marché), puis racheter après quelques séances (Trump adoucit sa position et annule la politique).

Si les investisseurs parviennent à saisir le bon timing pour acheter au plus bas, cela pourrait être une bonne opportunité. Cependant, la situation entre la Chine et les États-Unis montre à nouveau des signes de détérioration, et la fermeture du gouvernement américain constitue un autre facteur de risque : le Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche (OMB) a annoncé le 10 avoir commencé à réduire les effectifs fédéraux.

Des responsables de la Maison Blanche ont déclaré que cette vague de licenciements au niveau fédéral concerne au moins plusieurs milliers de personnes, la fermeture du gouvernement fédéral ne montrant aucun signe d'amélioration. Il est donc conseillé aux investisseurs d'attendre que la situation se stabilise avant de se positionner, afin d'éviter de tenter d'acheter au plus bas dans une période de grande incertitude et de risquer à nouveau une chute brutale.