Les marchés crypto montrent récemment des signes de refroidissement.
La liquidité est la principale force qui alimente les cycles crypto, cependant les tendances récentes suggèrent que l'afflux de nouveaux capitaux sur le marché a ralenti.
Les analystes de Wintermute notent que les entrées via les principaux canaux : stablecoins, ETFs et digital asset treasuries (DATs) ont ralenti, laissant la crypto dans une « phase autofinancée » plutôt qu'une phase d'expansion. Ils suggèrent que la liquidité reviendra probablement dès que l'un de ces canaux repartira à la hausse.
Historiquement, lorsque la masse monétaire mondiale augmente ou que les taux réels baissent, l'excès de liquidité s'est réorienté vers des actifs plus risqués comme la crypto.
Lors des cycles précédents, la plupart des nouveaux capitaux entraient dans la crypto via les stablecoins. Cependant, à mesure que le marché a mûri, les DATs, les stablecoins et les ETFs apportent de nouveaux capitaux dans la crypto. Les analystes notent que les actifs ETF, les avoirs DAT et les stablecoins émis constituent une bonne mesure du total des capitaux entrant dans la crypto.
Cependant, l'élan des entrées DAT et ETF a ralenti. Les entrées étaient fortes jusqu'à la fin 2024 et au début 2025, mais elles se sont maintenant estompées.
Les analystes expliquent que ce ralentissement est important car chacun représente une source de liquidité différente. Les stablecoins montrent le niveau de risque que les investisseurs natifs crypto sont prêts à prendre. Les DATs reflètent les institutions cherchant du rendement tandis que les ETFs suivent combien la finance traditionnelle investit dans la crypto.
Puisque ces trois facteurs ont ralenti, cela montre qu'aucun nouveau capital n'est investi. La liquidité sur les marchés ne fait que circuler à l'intérieur du système et ne s'étend pas.
Cependant, en regardant l'économie au sens large, la masse monétaire ne se tarit pas. Les taux SOFR élevés maintiennent les fonds dans des actifs sûrs comme les bons du Trésor, limitant les investissements dans des actifs plus risqués. Pourtant, l'assouplissement monétaire mondial se poursuit et le resserrement quantitatif américain est officiellement terminé aux États-Unis.
L'environnement reste donc favorable, cependant, la liquidité s'oriente simplement vers d'autres actifs risqués comme les actions.
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Les investisseurs déplacent des fonds entre les principales cryptomonnaies et les altcoins, mais n'ajoutent pas de nouveaux capitaux. C'est pourquoi les rallyes ont été courts lors de ce cycle et que la largeur du marché s'est réduite.
Cependant, les analystes notent que si l'une des principales sources de liquidité repart à la hausse, alors l'argent pourrait revenir vers la crypto.
« D'ici là, la crypto reste dans une phase autofinancée, où le capital circule sans s'accumuler », déclarent les analystes.
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Les analystes de Cryptoquant notent que le Bull Score de Bitcoin a atteint 0 pour la première fois depuis janvier 2020. Les 10 indicateurs on-chain, dont MVRV, flux ETF, liquidité des stablecoins, etc., sont tous en dessous de la tendance. Historiquement, cela a marqué soit des creux macroéconomiques, soit une distribution de fin de cycle avant un retournement de tendance. Cela montre que nous pourrions être dans une phase de fin de bull market ou de début de bear market, plutôt qu'une capitulation profonde.
Pour que Bitcoin reparte à la hausse, les flux entrants dans les ETFs, la croissance de la liquidité et l'accumulation par les détenteurs à long terme doivent revenir, sinon il pourrait entrer dans une phase de consolidation prolongée. Bien que les flux de liquidité dans la crypto aient ralenti, certains analystes restent optimistes.
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