Ethena Labs propose d'utiliser des actifs de réserve pour racheter USDe lorsque le prix sur le marché secondaire se détache de son ancrage.

Selon ChainCatcher, Ethena Labs a récemment proposé un nouveau mécanisme visant à racheter et à brûler des USDe lorsque le prix sur le marché secondaire chute fortement en dessous de la valeur d’ancrage, afin de soutenir la liquidité ordonnée et la stabilité du marché.

Cette proposition est une réponse de gestion des risques suite à un événement où, lors de fluctuations extrêmes du marché sur une certaine plateforme d’échange, le prix de l’USDe a brièvement et sévèrement décroché jusqu’à 0,65 dollar. Le mécanisme central prévoit que le rachat ne soit activé qu’en cas de « graves déséquilibres de marché » (severe market dislocations), avec un seuil initial fixé lorsque l’USDe s’échange à 0,99 dollar ou moins. Source de financement : utiliser les stablecoins disponibles (tels que USDT) dans les réserves existantes d’USDe pour effectuer le rachat. Montant : il est prévu d’utiliser 1,2 % des actifs totaux de réserve d’USDe, soit environ 95 millions de dollars selon l’offre actuelle d’USDe.

Mode opératoire : les rachats seront exécutés par des ordres d’achat sur le carnet d’ordres des plateformes d’échange centralisées (CEX), en utilisant une solution off-chain, sans déposer directement les actifs de réserve sur la plateforme. Destruction immédiate : les USDe rachetés seront immédiatement brûlés (Burn). Bénéfices pour le protocole : l’impact net de ce mécanisme sera d’augmenter le taux de collatéralisation : acheter des USDe à moins de 1 dollar permet de capter l’écart de prix et d’augmenter les réserves du protocole, ce qui améliore le taux de collatéralisation de l’USDe. Réduction de l’offre : la destruction des USDe réduit leur offre en circulation. Soutien au prix : en période de pression sur le marché, offrir directement un support d’achat sur le marché secondaire stabilise le prix de l’USDe.

Gestion des frais de Gas : Ethena peut utiliser l’écart de prix capturé pour couvrir les frais de Gas élevés, garantissant ainsi la possibilité d’arbitrage même en cas de congestion du réseau, ce qui était l’une des raisons pour lesquelles les market makers étaient limités le 10 octobre. Rappel contextuel : lors des fluctuations du marché du 10 octobre, bien que la fonction principale de mint/retrait d’Ethena ait fonctionné normalement et traité plus de 2 milliards de dollars de retraits instantanés en 24 heures, l’absence d’intégration directe de mint/retrait d’USDe sur une certaine plateforme d’échange et les problèmes de dépôt/retrait rencontrés par les traders sur la CEX ont entraîné une forte décorrélation du prix spot USDe/USDT sur cette plateforme.

Cette proposition vise à éviter, par une intervention proactive sur le marché secondaire, les effets de « liquidation cyclique » (cyclical loop of USDe liquidations) causés par des événements similaires, tout en générant un bénéfice net pour le protocole. Les membres du comité des risques ont reçu cette proposition et fourniront des recommandations ultérieurement.