Malgré les pertes, l'entrée de la stratégie dans le S&P 500 est en vue

Alors que le bitcoin vacille, une entreprise prend le pari inverse. Strategy, le plus grand détenteur d'entreprise de BTC, continue d'acheter massivement en pleine tourmente, là où d'autres fuient. Sa stratégie radicale, souvent critiquée, pourrait néanmoins lui ouvrir les portes du très sélectif S&P 500 dès décembre. Une possibilité qui, jusqu'à récemment, relevait encore de la science-fiction financière. Ce scénario cristallise un changement majeur entre la finance institutionnelle et les cryptomonnaies.

Strategy absorbe le choc

La dernière correction du marché crypto, marquée par une baisse significative du prix du bitcoin, n'a pas ébranlé la détermination de Strategy.

Bien que son action ait perdu plus de la moitié de sa valeur, passant de 474 dollars à environ 207 dollars, l'entreprise continue d'augmenter ses réserves de BTC. Lundi, elle a annoncé l'achat de 8 178 bitcoins supplémentaires pour 835 millions de dollars, bien au-delà de son rythme habituel d'accumulation mensuelle.

Interrogé sur sa capacité à absorber des fluctuations extrêmes du marché, Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a déclaré : « l'entreprise est conçue pour résister à une chute de 80 à 90 % et continuer à fonctionner ».

Dans une note publiée mercredi, Matrixport confirme cette solidité opérationnelle et écarte tout risque imminent de liquidation forcée. Le rapport précise que la pression actuelle concerne principalement les investisseurs ayant acquis des actions à une valeur nette d'inventaire (NAV) gonflée, qui subissent désormais les effets de sa compression. Plusieurs indicateurs confirment cette situation :

• Le cours de l'action a été divisé par plus de deux, sans provoquer de désengagement massif de la stratégie Bitcoin ;

• Le dernier achat de BTC par Strategy est le plus important depuis plusieurs mois, dans un contexte de marché baissier ;

• L'entreprise a démontré une capacité à résister à des pertes extrêmes, selon ses propres dirigeants ;

• Matrixport considère que le risque de liquidation est non pertinent à court terme, soulignant plutôt son impact sur les actionnaires récents ;

• Pendant ce temps, plusieurs autres entreprises de trésorerie crypto, notamment Bitmine, Metaplanet, Upexi et DeFi Development Corp, voient leur ratio mNAV tomber sous le seuil critique de 1, compromettant leur capacité à émettre de nouvelles actions pour lever des fonds.

Strategy apparaît donc, à ce stade, comme un cas unique dans l'écosystème des trésoreries Bitcoin. L'entreprise est résiliente, structurée et toujours active malgré les pressions du marché.

Vers le S&P 500 : une légitimation du modèle Bitcoin ?

Malgré la turbulence des marchés et une capitalisation boursière en baisse, l'entreprise Strategy semble toujours en bonne voie pour intégrer l'indice S&P 500.

Selon une note d'analyse de Matrixport, cette inclusion pourrait avoir lieu dès décembre. L'optimisme est partagé par l'entreprise 10X Research, qui évalue la probabilité de cet événement à 70 %, comme indiqué fin octobre. Les analystes soulignent que malgré la correction du prix, l'action de Strategy apparaît désormais « relativement sous-évaluée par rapport à l'évolution du bitcoin », ce qui renforce sa pertinence dans le paysage boursier.

De plus, Strategy a reçu une note « B - » de S&P Global Ratings, une première pour une entreprise principalement basée sur une trésorerie Bitcoin. Bien que cette note reste dans la catégorie spéculative des « obligations à haut rendement », elle constitue un précédent inédit dans l'évaluation des entreprises fortement exposées aux cryptos.

Pour la première fois, une entreprise axée sur le Bitcoin est prise en compte par les standards classiques de notation, ce qui pourrait ouvrir la voie à d'autres candidatures similaires. Cependant, cette normalisation reste fragile, les analystes soulignant la nécessité pour Strategy de maintenir un ratio mNAV supérieur à 1 pour continuer à lever des fonds, une condition de plus en plus difficile à remplir pour ses concurrents.

Si l'intégration de Strategy au S&P 500 devait se concrétiser après celle de Robinhood, ce serait un tournant symbolique majeur pour l'industrie. Cela confirmerait que le bitcoin, autrefois marginalisé, peut désormais coexister avec les normes strictes de la finance institutionnelle américaine. Cependant, cette reconnaissance officielle pourrait aussi rebattre les cartes, car les entreprises de trésorerie Bitcoin devraient alors faire face à des exigences inédites en matière de transparence, de gouvernance et de solidité financière.