La stratégie maintient les gains de Bitcoin alors que l'action connaît une forte baisse.

L'action Strategy a chuté de près de 60 % au cours de l'année écoulée. Selon Cointelegraph, les actions de la société sont passées d'environ 300 $ en octobre à environ 170 $. Le titre a reculé de plus de 40 % depuis le début de l'année malgré la stratégie continue d'accumulation de Bitcoin de l'entreprise.

La société a acquis ses Bitcoin à un prix moyen de 74 430 $. Avec un Bitcoin se négociant autour de 86 000 $, Strategy maintient près de 16 % de gains latents sur ses avoirs. L'entreprise détient 649 870 BTC d'une valeur d'environ 56 milliards de dollars au 17 novembre.

La performance boursière à long terme de Strategy continue de surpasser les principales actions technologiques. Sur cinq ans, la société a enregistré une hausse de plus de 500 %, contre 130 % pour Apple et 120 % pour Microsoft. Sur un horizon de deux ans, l'action Strategy a augmenté de 226 % contre 43 % pour Apple et 25 % pour Microsoft.

La stratégie de couverture crée une pression inattendue sur le marché

Le président de BitMine, Tom Lee, a expliqué que Strategy est devenu le principal véhicule de couverture pour les investisseurs crypto. La chaîne d'options liquides de la société permet aux traders de couvrir l'intégralité de leurs positions crypto. Les investisseurs vendent à découvert l'action Strategy ou achètent des puts pour compenser leur exposition longue sur les cryptomonnaies.

Cette dynamique a transformé Strategy en soupape de sécurité pour l'ensemble du marché crypto. L'action absorbe les couvertures et la volatilité qui peuvent avoir peu de lien avec sa stratégie Bitcoin. Le 17 novembre, Strategy a annoncé l'achat de 8 178 BTC pour 835,6 millions de dollars, augmentant son rythme d'acquisition hebdomadaire de 400-500 pièces.

Nous avons précédemment rapporté que 25 % des entreprises publiques détenant du Bitcoin se négocient désormais en dessous de leur valeur nette d'actif en septembre 2025. Les achats quotidiens moyens par les entreprises de trésorerie sont tombés à leur plus bas niveau depuis mai. La prime de Strategy est tombée à 1,26, son plus bas niveau depuis mars 2024.

Le modèle de trésorerie d'actifs numériques sous surveillance réglementaire

MSCI Inc. mène une consultation sur la classification des entreprises de trésorerie d'actifs numériques. Selon CryptoSlate, une décision est attendue après la période d'examen se terminant le 31 décembre. Strategy risque d'être exclue des principaux indices boursiers si elle est reclassée.

Le fournisseur d'indices pourrait déclencher des ventes forcées comprises entre 2,8 milliards et 8,8 milliards de dollars par les fonds passifs. Les analystes de JPMorgan ont averti que Strategy à elle seule pourrait faire face à 2,8 milliards de dollars de sorties. Environ 9 milliards de dollars de sa valeur marchande estimée à 56 milliards de dollars sont détenus dans des fonds indiciels passifs.

Les flux entrants dans les trésoreries d'actifs numériques ont ralenti dans tout le secteur. Les entrées sont passées de près de 11 milliards de dollars en septembre à environ 2 milliards de dollars en octobre. Les entrées de novembre n'ont atteint que 500 millions de dollars à la mi-mois, soit une baisse de 75 % par rapport à octobre.

Le PDG de Strategy, Michael Saylor, a défendu la classification de l'entreprise en tant qu'entreprise opérationnelle. Il a déclaré que la société gère une activité logicielle de 500 millions de dollars parallèlement à ses opérations de trésorerie Bitcoin. L'entreprise émet des titres de créance adossés à Bitcoin, y compris son STRK via la série STRC, pour une valeur notionnelle totale de plus de 7,7 milliards de dollars cette année.

Wintermute a identifié les stablecoins, les fonds négociés en bourse et les trésoreries d'actifs numériques comme des sources clés de liquidité crypto. Le market maker a noté que les flux de liquidité dans ces trois domaines ont atteint un plateau. Ce ralentissement a contribué à la récente baisse du marché crypto.

Strategy maintient 71 ans de couverture de dividendes en supposant que les prix du Bitcoin restent stables. Toute appréciation du Bitcoin supérieure à 1,41 % par an compenserait entièrement les obligations annuelles de dividendes de l'entreprise. La société a changé de nom, passant de MicroStrategy à Strategy en février 2025, se positionnant comme la première Bitcoin Treasury Company au monde.