Rétrospective 2025 : Qu'est-ce qui a poussé le prix du BTC à traverser les "quatre saisons" ?

Deng Tong,

À l'approche de la fin de l'année 2025, à l'occasion de ce passage entre l'ancien et le nouveau, nous lançons la série d'articles "Rétrospective 2025". Nous revenons sur les avancées du secteur crypto au cours de l'année, tout en espérant que l'industrie verra la fin de l'hiver et que la voie lactée brillera de mille feux dans la nouvelle année.

En 2025, le marché crypto a connu une période de gloire, atteignant des sommets historiques, avant de revenir à la normale et d'entrer dans une phase de consolidation et de construction de plancher. Cet article revient sur la performance du marché crypto cette année.

Graphique du prix du BTC en 2025

Graphique du prix de l'ETH en 2025

I. Janvier-février : Signaux d'assouplissement + retour de Trump à la Maison Blanche propulsent le BTC au-dessus de 100 000 dollars

Le 1er janvier 2025, le prix du BTC s'établissait à 93 507,88 dollars, puis a progressivement augmenté, restant la plupart du temps au-dessus de 100 000 dollars jusqu'au début février. Le BTC a connu un début d'année prometteur, l'ensemble du secteur affichant alors un optimisme généralisé, les investisseurs étant majoritairement haussiers sur la tendance annuelle du marché crypto.

Lors des réunions de politique monétaire de janvier et février, la Fed a maintenu ses taux inchangés, tout en envoyant des signaux de "prudence et d'observation, avec un assouplissement attendu", incitant le marché à anticiper les bénéfices de liquidité. De fin janvier à début février, les deux réunions ont maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,5 %. Sur le plan des signaux politiques, la déclaration de janvier a supprimé la mention précédente des "progrès vers l'objectif d'inflation de 2 %" et a ajouté une attention accrue au "risque de réinflation". Le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué qu'il faudrait constater "de réels progrès sur l'inflation ou un affaiblissement du marché du travail" avant d'envisager une baisse des taux, tout en soulignant que "le seuil pour un revirement haussier est extrêmement élevé", excluant ainsi la possibilité d'une reprise des hausses de taux. Le compte rendu de la réunion de février a révélé que les responsables étaient unanimes sur le fait que la politique monétaire restrictive actuelle laissait du temps pour évaluer l'économie, tout en s'inquiétant que la politique tarifaire de Trump puisse faire grimper l'inflation. Cependant, ils ont généralement reconnu que "la baisse des taux en 2025 restait la direction principale", et des institutions telles que Goldman Sachs et Barclays ont ainsi prévu deux baisses de taux de 25 points de base chacune dans l'année.

Par ailleurs, l'ancien président américain Donald Trump est retourné à la Maison Blanche le 20 janvier, devenant le premier "président crypto" de l'histoire des États-Unis. Cette nouvelle, conjuguée aux attentes d'assouplissement de la Fed, a agi comme un catalyseur pour la hausse du marché crypto.

II. Mars-avril : Menace tarifaire + ralentissement du rythme d'assouplissement de la Fed entraînent une correction du BTC

Depuis que le retour de Trump à la Maison Blanche a été confirmé, le marché a commencé à intégrer l'anticipation d'une politique tarifaire agressive.

Fin février, Trump a annoncé que les droits de douane initialement prévus sur le Canada et le Mexique entreraient en vigueur le mois suivant après un report — après avoir accordé aux deux pays un délai supplémentaire pour résoudre les questions de sécurité frontalière, les droits de douane prendraient effet officiellement après le 4 mars.

La mise en œuvre officielle de la politique américaine d'augmentation des droits de douane sur le Canada et le Mexique a amené le marché à réévaluer l'environnement commercial mondial. L'entrée en vigueur des mesures tarifaires le 4 mars a suscité des inquiétudes quant à une escalade des tensions commerciales mondiales, renforçant l'aversion au risque et provoquant un retrait des capitaux des actifs risqués, au profit du dollar et des actifs liquides.

Le 23 mars, la réunion de politique monétaire de la Fed s'est achevée avec le maintien des taux, mais une révision à la hausse des prévisions d'inflation, envoyant le signal que "le rythme d'assouplissement pourrait ralentir", brisant ainsi l'optimisme du marché quant à une baisse rapide des taux. Sous l'effet combiné de plusieurs facteurs négatifs, le marché crypto a connu une vague de ventes à court terme.

III. Mai-octobre : Politiques favorables + reprise des baisses de taux propulsent le BTC vers de nouveaux sommets

Les politiques américaines de régulation crypto et les baisses de taux ont véritablement inauguré un "été crypto". Sous cet effet, le prix du BTC a grimpé en flèche, atteignant un sommet historique de 123 561 dollars le 14 août, puis un nouveau sommet à 124 774 dollars le 7 octobre.

Du 14 au 18 juillet, la "Crypto Week" américaine a débuté, avec l'adoption de trois grandes lois de régulation crypto.

Le 17 juin, le Sénat américain a adopté la "Guidance and Establishing National Innovation in US Stablecoins Act" ("GENIUS Act"), renforçant les efforts de régulation fédérale sur les stablecoins et mettant la pression sur la Chambre des représentants pour planifier la prochaine étape de la régulation des actifs numériques. Le 18 juillet, la loi a été promulguée par Trump. Son adoption marque la première mise en place officielle d'un cadre réglementaire pour les stablecoins numériques aux États-Unis.

Le 17 juillet, la Chambre des représentants a adopté par 219 voix contre 210 la "Anti-CBDC Surveillance State Act".

Le 23 juin, la Commission des services financiers et la Commission de l'agriculture de la Chambre des représentants ont soumis le "Digital Asset Market Clarity Act" ("CLARITY Act"), qui définit les biens numériques comme des actifs dont la valeur est "intrinsèquement liée" à l'utilisation de la blockchain. La loi a été adoptée par la Chambre le 17 juillet.

Le 18 septembre, la Fed a annoncé une baisse de taux de 25 points de base, ramenant le taux des fonds fédéraux à 4%-4,25 %, ravivant les attentes d'assouplissement de la liquidité ; dans le même temps, plusieurs banques centrales à travers le monde ont commencé à inclure une petite quantité de BTC dans la diversification de leurs réserves de change, la Banque centrale des Pays-Bas ayant révélé détenir pour 1,5 milliard de dollars de BTC, renforçant la confiance du marché.

Le 1er octobre, le gouvernement fédéral américain, à court de fonds, a connu une "fermeture" de 43 jours, les inquiétudes des investisseurs concernant l'incertitude économique ayant stimulé la demande d'actifs refuges. Le BTC est ainsi devenu le choix privilégié des grandes institutions et des investisseurs particuliers, atteignant un nouveau sommet historique le 7 octobre. Bien que la dynamique se soit ensuite essoufflée, le prix du BTC est resté la plupart du temps au-dessus de 110 000 dollars en octobre.

Par ailleurs, l'IPO de Circle le 5 juin, l'entrée en vigueur du "Stablecoin Bill" de Hong Kong le 1er août, la transaction WLFI de la famille Trump le 1er septembre, ainsi que les annonces de réserves crypto par de grandes entreprises, ont également servi de catalyseurs ponctuels pour la hausse du marché.

Alors que le marché poursuivait sa progression, des signes de crise sont apparus : après avoir dépassé les 120 000 dollars en octobre, le BTC a commencé à baisser lentement, suscitant au cours des deux derniers mois de l'année un débat sur l'entrée potentielle dans un marché baissier.

IV. Novembre-décembre : Les inquiétudes économiques freinent la hausse du BTC

Le 1er novembre, le prix du BTC était de 109 574 dollars, amorçant ensuite une tendance baissière. Le 23 novembre, le BTC a atteint un point bas à 84 682 dollars, soit une baisse de 22,71 % par rapport au début du mois. Bien qu'il soit resté la plupart du temps au-dessus de 90 000 dollars, la tendance haussière s'est essoufflée, suscitant de nombreuses spéculations dans le secteur.

La fermeture du gouvernement américain a entraîné une absence de données économiques clés, ce qui a accru les incertitudes sur les fondamentaux économiques et les perspectives de taux d'intérêt, affectant négativement la performance des actifs risqués.

De plus, bien que la Fed ait déjà laissé entendre qu'elle poursuivrait les baisses de taux, elle a envoyé des signaux de prudence avant leur mise en œuvre, entraînant des divergences sur les attentes de liquidité future. Le 10 décembre, la Fed a procédé à sa troisième baisse de taux de l'année, mais le marché l'a interprétée comme une "baisse de taux de récession" en réponse à l'affaiblissement de l'économie, ce qui a renforcé le pessimisme. Les investisseurs réévaluent les variables macroéconomiques telles que la trajectoire des taux mondiaux et la santé budgétaire, privilégiant une allocation d'actifs plus prudente dans un contexte d'incertitude.

Avec la persistance de la morosité du marché crypto, de nombreuses entreprises DAT peinent à survivre, et l'augmentation des liquidations due à la volatilité du marché pourrait encore accentuer la baisse du marché.

Actuellement, le marché attend un "rallye de Noël", qui pourrait bien être "le dernier espoir du village" cette année.

Conclusion

L'année 2025 a débuté dans un climat d'optimisme quasi "certain", l'arrivée de Trump au pouvoir suscitant de grandes attentes dans le secteur. Après avoir traversé la menace tarifaire et le ralentissement de l'assouplissement de la Fed, le marché a explosé après une période de latence : politiques favorables, reprise des baisses de taux, IPO de sociétés crypto telles que Circle, spéculation autour des projets de la famille Trump, afflux d'entreprises DAT, etc., ont tous contribué à deux franchissements historiques du BTC au-dessus de 120 000 dollars. Mais sous l'effet des anticipations macroéconomiques, le BTC n'a pas échappé à une phase de consolidation en fin d'année.

Sur l'ensemble de l'année, la corrélation entre le marché crypto et les marchés financiers traditionnels s'est nettement renforcée ; l'amélioration du cadre réglementaire et le rythme de la politique de la Fed devraient rester des variables clés pour l'évolution du prix du BTC en 2026.