Stani, fondateur de Aave : la valorisation des protocoles de prêt DeFi ne devrait pas se baser principalement sur la TVL

Selon ChainCatcher, le fondateur et CEO de Aave, Stani Kulechov, a déclaré sur X que la valorisation des protocoles de prêt DeFi ne devrait pas se baser principalement sur le TVL, car il mesure les garanties nettes, et non l’activité de prêt. Pour comparaison selon les données de fin 2025, la taille des dépôts d'Aave atteint environ 52 milliards de dollars, les prêts actifs environ 22 milliards de dollars, le flux d’intérêts des emprunteurs dépasse 700 millions de dollars et les réserves du DAO avoisinent 150 millions de dollars ; pour SoFi, les dépôts sont d’environ 37,5 milliards de dollars, le portefeuille de prêts de 38 milliards de dollars, les revenus de prêts autour de 1,8 milliard de dollars et le bénéfice net environ 481 millions de dollars.

Stani indique que, dans la finance traditionnelle, les dépôts constituent un passif ou un coût du capital, tandis que les prêts sont des actifs générateurs de revenus. Les prêteurs évaluent généralement selon le portefeuille de prêts, les revenus d’intérêts, la marge d'intérêt et la croissance des actifs ; mais le marché DeFi se concentre principalement sur le TVL et les frais retenus par le DAO. Il considère que, sous le cadre de la comptabilité financière traditionnelle, Aave est plus proche d’une activité de prêt de plus de 700 millions de dollars, et non d’un protocole dont les revenus sont de 150 millions de dollars ; le TVL n’est pas la base de revenus d’un protocole de prêt, ce sont bien le portefeuille de prêts et les flux d’intérêts qui sont essentiels.