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Alerte permanente de surcapacité : les puissances occidentales investissent massivement dans les minerais stratégiques—risquent-elles de répéter les erreurs du "beurre de montagne" ou du "déluge d’aluminium" ?

Alerte permanente de surcapacité : les puissances occidentales investissent massivement dans les minerais stratégiques—risquent-elles de répéter les erreurs du "beurre de montagne" ou du "déluge d’aluminium" ?

金融界金融界2026/05/26 10:00
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Par:金融界

Selon French Financial Information, actuellement, plusieurs pays occidentaux investissent des dizaines de milliards de dollars dans le secteur des minéraux critiques dans le but de se détacher de la dépendance à l’égard de l’approvisionnement étranger. Toutefois, de nombreux professionnels du secteur avertissent : ces politiques de soutien à l’industrie des matières premières échouent souvent à atteindre leur objectif et risquent de replonger le marché dans une situation de surcapacité de production.

Brett Beatty, associé chez Resource Capital Funds, une société de capital-investissement spécialisée dans le secteur minier, déclare : « Lorsque les gouvernements occidentaux mettent en place des politiques pour stimuler la production, ils doivent collaborer entre eux. » Cet organisme fournit, par l’intermédiaire de sa filiale Global Advanced Metals, du niobium et du tantale au gouvernement américain.

Il ajoute : « Le plus grand risque, c’est que chaque pays agisse isolément. Dès que chaque État augmente sa capacité de production, l’offre totale dépassera largement la demande mondiale réelle, ce qui entraînera une situation de surproduction sévère et nuira à toute l’industrie. »

Les États-Unis, s’appuyant sur divers programmes et outils de financement, ont alloué plus de 20 milliards de dollars pour soutenir l’industrie nationale des minéraux critiques, dont 10 milliards de dollars d’un fonds dédié à un projet de réserve minérale appelé “Vault Programme”. L’Australie a lancé au moins cinq plans de soutien, injectant au moins 13 milliards de dollars australiens (soit 9,42 milliards de dollars américains) pour développer les minéraux critiques et constituer ses propres réserves.

Selon les données de l’Agence internationale de l’énergie, le marché mondial des minéraux critiques atteint 320 milliards de dollars et pourrait doubler d’ici 2040. Les terres rares n’en sont qu’un segment. Ces minéraux permettent de fabriquer des aimants permanents puissants utilisés dans les technologies de défense, l’industrie manufacturière de pointe et les équipements médicaux. En 2024, le marché mondial des terres rares représente environ 6,4 milliards de dollars. Selon les calculs de Reuters, à ce jour, les aides promises par les États-Unis, l’Union européenne, l’Australie et le Japon aux projets mondiaux de terres rares dépassent déjà la valeur de ce marché.

Attention à la surcapacité : éviter de répéter les précédents du “beurre de montagne” ou du “tsunami de l’aluminium”

Des années 1980 au début des années 1990, l’Europe a encouragé massivement l’industrie laitière grâce à des subventions, une énergie bon marché et des mécanismes de prix garantis, ce qui a abouti à l’accumulation du “beurre de montagne”; l’expansion désordonnée de la production d’aluminium en Russie a provoqué un afflux mondial d’aluminium ; la laine australienne a également connu une grave mévente. Ces produits ont inondé le marché mondial, faisant s’effondrer les prix et propageant les effets négatifs dans de nombreux pays.

David Merriman, analyste chez le cabinet Project Blue, estime que l’afflux de capitaux occidentaux pourrait entraîner un excès d’offre sur certains segments du marché des terres rares (qui comprend 17 éléments) dans les prochaines années. Cependant, il pense aussi que les gouvernements peuvent ajuster leurs politiques de soutien afin d’éviter une surproduction d’envergure.

Il précise : « Les programmes de réserves pilotés par les Etats peuvent suspendre les achats pour équilibrer le marché. Pour l’instant, la capacité de production garantie par les achats publics reste limitée. »

Le 6 mai, Amanda Lacaze, PDG de Lynas Rare Earths, le plus grand producteur mondial de terres rares hors Chine, a déclaré qu’actuellement, les stocks nationaux de minéraux ne présentent pas de risque de déstabilisation du marché.

« J’observe de près les réserves mondiales de terres rares et, pour l’instant, les quantités accumulées restent faibles », a-t-elle indiqué.

La ministre australienne des Ressources, Madeleine King, a déclaré plus tôt cette année que le projet australien de réserve minière était fondamentalement différent de la surproduction de l’industrie lainière de l’époque.

Elle a précisé : « Nous pratiquons des investissements ciblés et fondés sur des projets concrets, pour aboutir à des réalisations industrielles qui soutiennent la fabrication nationale australienne, ainsi que des chaînes d’approvisionnement sécurisées pour nos partenaires voisins et partageant la même vision. »

Une coopération internationale s’organise progressivement. Cinq sources informées révèlent que le G7 discute de la création d’un secrétariat permanent visant à assurer la pérennité de la planification de la production de minéraux critiques, indépendante de la présidence tournante.

Les leçons de l’histoire : l’expérience de l’intervention politique en RDC et en Indonésie

Certaines nations ont utilisé des mesures administratives pour réguler leur marché des ressources, engrangeant à court terme des bénéfices mais provoquant des séquelles de marché plus problématiques.

La RDC constitue un exemple typique : le pays a augmenté ses revenus miniers en stockant du cobalt et en fixant des quotas d’exportation.

Géraud-Christian Nema, éditeur Afrique du China Global South Project, une organisation à but non lucratif, explique qu’à court terme, cette politique a fait grimper les prix mondiaux, ce qui a bénéficié aux finances publiques de l’État, mais qu’à long terme, des restrictions prolongées pourraient forcer les acheteurs à chercher des alternatives.

Il souligne que la RDC se retrouve prise au piège : un assouplissement des quotas ferait bondir les exportations des autres opérateurs et effacerait les gains de prix, tandis qu’une rigueur persistante réduirait la demande à long terme.

L’Indonésie a également suivi une trajectoire similaire. En 2020, l’Indonésie a interdit l’exportation de minerai de nickel afin de promouvoir la transformation locale du minerai et d’augmenter ses revenus issus de ses ressources. En seulement trois ans, la production nationale de nickel a triplé, consolidant la position du pays comme principal producteur mondial. Mais la surcapacité et la baisse des prix qui en ont résulté ont conduit l’Indonésie à restreindre les quotas miniers. Tout juste la semaine dernière, le pays a annoncé de nouvelles règles pour réglementer collectivement l’exportation de matières premières.

Huw McKay, chercheur invité à l’Australian National University et ancien chef économiste chez BHP, explique qu’une solution pour éviter la surcapacité consiste à étendre les lignes de transformation sur les installations existantes afin de produire des minéraux cibles comme sous-produits, plutôt que de poursuivre aveuglément davantage de production en suivant le prix du marché.

Actuellement, Alcoa et Sojitz Corporation, au Japon, mettent en œuvre ce modèle en Australie-Occidentale, avec le soutien des gouvernements japonais, australien et américain. Les deux entreprises prévoient de construire de nouvelles lignes de production près de l’usine d’alumine de Perth, pour extraire le gallium. De plus, le groupe Trafigura lance également des activités d’extraction de l’antimoine à sa fonderie de plomb de Nyrstar, en Australie du Sud.

McKay affirme que, compte tenu du poids des investissements des grandes compagnies minières, les fonds engagés par les pays occidentaux ressemblent plutôt à des « fonds d’amorçage ».

Malgré les risques de surcapacité, les « actifs réels » séduisent de plus en plus le capital

Malgré les risques apparents de surcapacité, dans un contexte de tensions géopolitiques et de révolution de l’IA, les actifs liés aux minéraux stratégiques continuent d’attirer les capitaux.

Des flux massifs de capitaux convergent vers les actifs tangibles. D’après la société de recherche ETFGI, au 31 mars, les encours sous gestion des ETF miniers ont plus que doublé, atteignant 87,4 milliards de dollars, contre 37 milliards un an plus tôt.

Evy Hambro, gestionnaire de portefeuille chez BlackRock, prédit que le « super-cycle » des matières premières n’en est qu’à ses débuts. En raison de l’augmentation massive des investissements dans les infrastructures électriques, les centres de données, les voitures électriques et les bornes de recharge, la part des métaux dans le PIB est en hausse.

L’enthousiasme du marché se reflète déjà dans les cours des poids lourds du secteur : les deux géants miniers BHP (BHP.US) et Rio Tinto (RIO.US) ont récemment battu leurs records de valorisation. Anix Vyas, gestionnaire de portefeuille chez Harding Loevner, et d’autres experts soulignent que ces groupes miniers diversifiés, actifs dans le cuivre, l’aluminium et autres secteurs dynamiques, profitent pleinement de la demande conjointe générée par les centres de données et l’industrie, encaissant ainsi les bénéfices de la croissance sur plusieurs segments.

Il faut toutefois rester vigilant : le marché des métaux reste de taille réduite et peu liquide, ce qui entraîne des fluctuations de prix accrues lors de l’afflux massif de capitaux, contribuant à une pression inflationniste qui pourrait créer des risques pour la reprise économique mondiale.

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