Les obligations municipales rebondissent de 4 à 9 points de base à la suite de la reprise des obligations américaines ; l’enthousiasme du marché pour l’achat de titres augmente, mais il faut rester vigilant face au risque d’une chute soudaine en cas d’évolution défavorable des négociations.

⑴ Le marché des obligations municipales américaines a rebondi sur toute la ligne mardi, les rendements à toutes les échéances évoluant à la baisse de 4 à 9 points de base, suivant la baisse des rendements des Treasury américains, qui ont reculé de 5 à 8 points de base. Les attentes d’un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l’Iran sont devenues le principal moteur du marché, même si des frappes américaines dites de « légitime défense » ont toujours eu lieu durant la nuit et que l’Iran menace de riposter. Les marchés financiers ont globalement choisi d’ignorer ces nouvelles négatives et se concentrent sur l’espoir d’un apaisement de la géopolitique.⑵ Jim Quealy, responsable du trading des obligations municipales chez Appleton Partners, a déclaré que le marché des obligations municipales n’avait pas suffisamment suivi le récent rebond des Treasury, d’où l’effet de rattrapage observé mardi. Jeff Timlin, associé-gérant de Sage Advisory, a souligné que le climat extrêmement baissier de la semaine précédente avait probablement provoqué une déviation excessive des niveaux de rendement entre les différentes classes d’actifs, et que les investisseurs revenaient actuellement de manière prudente sur le marché. Ajay Thomas, directeur du financement public chez FHN Financial, a décrit la journée de mardi comme un « jour de chasse aux obligations », précisant que l’approche du remboursement du 1er juin, les espoirs de paix en Iran qui pèsent sur les prix du pétrole ainsi que les flux entrants de la semaine passée renforçaient collectivement l’attrait des obligations municipales.⑶ Les institutions demeurent généralement prudentes quant à la durabilité du rebond. Kim Olsan, gestionnaire senior de portefeuille à revenu fixe chez NewSquare Capital, estime que les espoirs de paix pourraient une nouvelle fois être déçus, mais que dans l’ensemble, les Treasury américains ont trouvé un niveau de soutien. Andrew Clinton, président-directeur général de Clinton Investment Management, indique que la hausse des taux est largement alimentée par la situation au Moyen-Orient et que, si le conflit s’apaise ou si le détroit d’Ormuz rouvre, les prix de l’énergie baisseront, l’influence sur l’inflation diminuera et les rendements décroîtront naturellement. Quealy avertit que si les obligations municipales rebondissent encore de 10 points de base mercredi sans nouvelles actualités, le marché pourrait devenir légèrement suracheté ; il souligne aussi que si les négociations échouent, le marché « retournera à la case départ » et une nouvelle vague de ventes pourrait s’ensuivre. Thomas a observé que l’écart de rendement entre actions et obligations se resserrait, ce qui pourrait inciter certains investisseurs estimant le marché actions suracheté à se tourner vers le marché obligataire, jugé plus stable.