Les titres du Trésor américain à moyen terme deviennent les favoris des institutions, la divergence entre les courts et les longs termes s’accentue, et Payden indique que l’incertitude budgétaire pèse sur l’attrait des obligations à long terme.

⑴ Antonella Manganelli, PDG de Payden Global, a déclaré que les obligations d'État américaines présentent une valeur d'investissement pour les investisseurs capables de supporter la volatilité à court terme. Les niveaux de rendement actuels offrent à nouveau des revenus à long terme attrayants et il pourrait y avoir un potentiel de hausse supplémentaire si les taux d'intérêt baissent. ⑵ L’institution estime qu’il est nécessaire de rester sélectif sur la courbe des rendements, en continuant de privilégier la partie intermédiaire, c’est-à-dire les échéances de 5 à 10 ans, jugées les plus attractives. Manganelli a souligné qu’une attitude plus prudente s’impose sur la partie la plus longue de la courbe des rendements américaines, car cette portion est plus susceptible d’être affectée par l’incertitude budgétaire américaine, l’importante demande d’émission et la volatilité des primes à terme. ⑶ D’un point de vue psychologique, le marché procède actuellement à une tarification différenciée entre le court et le long terme. Les obligations d’État américaines à moyen terme profitent d'une trajectoire de baisse des taux bien définie et d'un risque de duration relativement contrôlable, tandis que les maturités les plus longues subissent une double pression : l'expansion du déficit budgétaire et l’accroissement de l’offre de dette. Les investisseurs, tout en recherchant le rendement du coupon, évitent activement les obligations ultra-longues dont la prime de terme est insuffisante ; la stratégie de pentification de la courbe conserve donc sa légitimité.