Commerzbank : le prix de l'or atteindra 4800 dollars et celui de l'argent 80 dollars d'ici la fin de l'année

En raison des fluctuations des prix de l'énergie provoquées par le conflit iranien, Commerzbank a modifié son appréciation du marché des métaux précieux. Carsten Fritsch, analyste en matières premières de la banque, note que dans un contexte de pression inflationniste, l’or reste dans un schéma de volatilité et les investisseurs devront attendre plus longtemps avant une rupture décisive.

Il mentionne que, depuis le déclenchement de la guerre, la trajectoire de l’or s’est clairement éloignée de sa logique traditionnelle. Alors que la crise énergétique stimule la hausse des prix mondiaux, cet actif traditionnellement considéré comme un rempart contre l’inflation s’affaiblit au contraire, et n’a pas bénéficié non plus d’afflux sécuritaires du fait des tensions au Moyen-Orient.

La clé de cette anomalie réside dans la revalorisation par les marchés du chemin suivi par la politique monétaire américaine. Fritsch explique qu’avant le conflit, les marchés tablaient généralement sur une baisse de 50 points de base des taux de la Fed cette année ; mais avec la hausse du pétrole liée à la guerre, les attentes de taux d’intérêt ont rapidement bifurqué. Il déclare :

« Avant le déclenchement de la guerre en Iran, les acteurs du marché prévoyaient une baisse de taux d’environ 50 points de base de la Fed pour cette année. Depuis le début de la guerre et la hausse du prix du pétrole, les anticipations de taux ont nettement évolué. Les futures sur le taux des fonds fédéraux indiquent désormais que le marché attend un taux clé américain d’environ 3,8% à la fin de l’année. Étant donné que le taux effectif actuel de la Fed dépasse légèrement 3,6%, le marché prévoit désormais une hausse de taux par la Fed plus tard dans l’année. Jusqu’au printemps 2027, une hausse de 25 points de base a déjà été pleinement intégrée dans les prix. »

L’outil CME FedWatch de Chicago montre également que la probabilité d'une hausse de taux en décembre dépasse 50%. Dans de telles conditions, le coût d'opportunité de la détention d’or augmente, ce qui exerce une pression sur le prix.

Objectif annuel abaissé, mais perspectives à moyen terme positives

À partir de ces évolutions, Commerzbank a ajusté ses prévisions de prix. La banque a abaissé son estimation du prix de l’or fin 2026, de 5 000 dollars à environ 4 800 dollars l’once.

Fritsch précise que cette nouvelle estimation laisse une marge de progression. Il précise que le scénario de référence suppose une phase de transition dans les deux prochains mois puis une reprise du trafic par le détroit d’Hormuz, Brent refluant, et que cela inversera les prévisions actuelles favorables à la hausse des taux. « Cela signifie qu’il existe un potentiel haussier pour les prochains mois », dit-il.

Le prix actuel de l’or reste sous 4 500 dollars l’once, et selon les prévisions de la banque, il existe toujours un potentiel d’environ 8% de hausse d’ici la fin de l’année.

Quant à la trajectoire de la politique monétaire, la vision de Commerzbank diverge du consensus de marché. Fritsch précise que les économistes de la banque n’anticipent pas de hausse de taux par la Fed cette année, que les taux resteront stables, et que la prochaine étape serait toujours une baisse. Toutefois, il indique que la prochaine baisse n’est pas attendue avant le deuxième trimestre 2027.

Compte tenu de cette analyse, la banque maintient un optimisme sur la tendance à plus long terme. Fritsch affirme : « Ainsi, nous maintenons notre prévision d’un prix de 5 200 dollars l’once à fin 2027. »

Il considère que les facteurs structurels de soutien à l’or restent présents, notamment la confiance mondiale amoindrie dans le statut du dollar comme devise de réserve, la demande potentielle continue des banques centrales, ainsi qu’un environnement monétaire accommodant, conséquence du niveau élevé et croissant de la dette publique.

Faiblesse de la demande d’argent pénalise les perspectives à court terme

Dans l’actualisation parallèle de son analyse sur les métaux précieux, Commerzbank a également abaissé sa prévision à court terme pour l’argent. La banque estime désormais que le prix de l’argent atteindra environ 80 dollars l’once à fin 2026.

Fritsch met en évidence la faiblesse de la demande industrielle comme principal facteur.

« Outre une révision à la baisse de nos prévisions pour l’or, la baisse de la demande industrielle d’argent suggère également un léger recul du prix de l’argent. Selon les dernières évaluations de l’association du secteur, la demande industrielle d’argent devrait reculer pour la seconde année consécutive, atteignant un plus bas sur quatre ans. Malgré cela, le marché de l’argent demeure tendu, ce qui explique notre anticipation d’un mouvement haussier l’an prochain. »

À plus long terme, la banque prévoit un prix de l’argent d’environ 90 dollars l’once à fin 2027, en baisse par rapport à la précédente estimation de 95 dollars.