La plus grande surprise de l’introduction en bourse de SpaceX : les investisseurs particuliers pourraient obtenir jusqu’à un quart des parts

SpaceX s'apprête à établir un record historique concernant la plus grande proportion d'actions réservées aux investisseurs individuels lors d'une introduction en bourse majeure, plaçant ainsi les particuliers au cœur de cette opération de cotation de 75 milliards de dollars orchestrée par Elon Musk.

Selon le Financial Times britannique publié vendredi, des sources proches du dossier révèlent que Musk souhaite réserver jusqu'à un quart des actions de SpaceX IPO aux investisseurs particuliers, largement au-dessus des 5 % à 10 % normalement alloués lors des grandes introductions en bourse.

Reuters avait précédemment rapporté que la proportion pourrait atteindre jusqu’à 30 %. Des sources affirment que la part finale n’est pas encore déterminée et dépendra entre autres de la demande du marché.

Cette initiative a suscité des réactions contrastées à Wall Street. Certains investisseurs institutionnels voient dans cette forte participation des particuliers un signe de dépendance excessive de Musk à l'égard de sa base de fans pour soutenir l'émission ; d’autres prévoient déjà de souscrire à l’action SpaceX et de vendre une fois le titre intégré aux principaux indices grâce à l’afflux des capitaux passifs.

Une allocation aux particuliers sans précédent

L’organisation de l’allocation pour cette IPO est spectaculaire à plusieurs égards. Dans son prospectus, la société cite explicitement cinq courtiers en ligne chargés de répartir les actions : SoFi, Robinhood, E*Trade, Schwab et Fidelity — ce qui déjà sort du commun. SpaceX a également lancé un site dédié à l’IPO, qualifiant la participation des particuliers d’"importante" et orientant les investisseurs vers les plateformes citées pour souscrire.

La société a en outre ajouté un clause de risque à son prospectus, avertissant qu’une implication massive des particuliers pourrait provoquer de fortes variations du prix de l’action. Les cinq plateformes numériques collecteront la demande quotidienne de souscription des investisseurs individuels et rapporteront ces informations aux banques en charge du placement. Bank of America supervisera la partie américaine de l’émission destinée aux particuliers.

En termes de volume, absorber 20 milliards de dollars, voire plus, d’actions SpaceX devrait rester gérable pour ces cinq courtiers en ligne, lesquels administrent ensemble plus de 10 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion autonome.

La "philosophie des particuliers" selon Musk

La préférence de Musk pour les investisseurs individuels ne date pas d’hier. En 2020, il s’était engagé sur les réseaux sociaux à garantir aux particuliers "un traitement prioritaire" en cas d’introduction de SpaceX. Chez Tesla, il est le seul CEO de grande entreprise technologique à avoir modifié l’ordre des conférences de résultats afin de répondre en priorité aux questions des particuliers.

"La philosophie de Musk est l’inclusivité, c’est précisément pourquoi il veut inclure les particuliers," déclare une source informée.

Cette stratégie a porté ses fruits chez Tesla. Selon S&P Capital IQ, les investisseurs individuels détiennent environ 42 % des actions en circulation de Tesla, contre 34 % pour Apple — Apple étant deuxième parmi les "sept géants technologiques". Les achats répétés des particuliers ont également soutenu le cours de Tesla, lui permettant d’afficher un ratio cours/bénéfice de 382, même si la croissance ralentit nettement.

Musk compte 240 millions de followers sur X, et le succès des lancements Starship a propulsé SpaceX au rang de l’une des entreprises privées les plus renommées mondialement. "Le manque de participation des particuliers ne résulte pas d’une faible demande, mais d’un déficit d’offre de la part des émetteurs," explique Anthony Noto, CEO de SoFi. "Les particuliers ont été écartés par réflexe, car ils n’avaient tout simplement pas d’accès."

Entre enthousiasme des particuliers et incertitudes institutionnelles

Sur le forum WallStreetBets de Reddit, la communauté des particuliers oscille d’un extrême à l’autre : certains craignent d’être "la main acheteuse" lorsque les initiés de SpaceX vendront leurs parts ; d’autres redoutent de rater l’opportunité.

L’attitude des institutions est également divisée. "Les particuliers sont traités comme de la 'junk' sur le marché, on part du principe qu’ils achèteront à n’importe quel prix," souligne le gérant d’un petit fonds spéculatif. Malgré cela, ce dernier affirme qu’il compte acheter des actions SpaceX et profiter de la vague de capitaux passifs quand le titre sera intégré aux principaux indices.

Scott Rubner, directeur des stratégies actions et produits dérivés chez Citadel Securities, écrit cette semaine dans un rapport : "Les particuliers sont devenus les nouveaux faiseurs de prix du marché." Ces dernières années, avec les records successifs du S&P 500 et du Nasdaq Composite, les investisseurs individuels se sont montrés de plus en plus actifs, se jetant sur les memes stocks, les options ultra-courtes et les ETF à effet de levier.

Anthony Noto estime quant à lui que les émetteurs prennent conscience progressivement que les particuliers méritent davantage qu'une allocation "symbolique" lors des IPO, car ils représentent "une source clé de demande et de capital".