Après avoir chuté de moitié depuis le sommet de 4773, le rebond de l'or est-il mort ? Les haussiers n'ont plus que deux confirmations salvatrices

Site boursier Huizhong le 8 juin—— Le lundi 8 juin, le dilemme central de l’or spot s'est déplacé du simple refuge vers la « revalorisation des taux d’intérêt qui pèse sur les métaux précieux ». Avant l'ouverture des marchés américains, le prix de l'or se négociait autour de 4330 dollars/once, avec une baisse intrajournalière à 4268 dollars/once. Parallèlement, le rapport sur l’emploi non agricole de mai aux États-Unis montre une création de 172 000 emplois, le taux de chômage restant à 4,3 %. Les révisions de mars et avril totalisent 93 000 emplois supplémentaires, ce qui a nettement renforcé les attentes d'une posture restrictive de la Fed cette année.

Le lundi 8 juin, le dilemme central de l’or spot s'est déplacé du simple refuge vers la « revalorisation des taux d’intérêt qui pèse sur les métaux précieux ». Avant l'ouverture des marchés américains, le prix de l'or se négociait autour de 4330 dollars/once, avec une baisse intrajournalière à 4268 dollars/once. Parallèlement, le rapport sur l’emploi non agricole de mai aux États-Unis montre une création de 172 000 emplois, le taux de chômage restant à 4,3 %. Les révisions de mars et avril totalisent 93 000 emplois supplémentaires, ce qui a nettement renforcé les attentes d'une posture restrictive de la Fed cette année.

L’emploi non agricole revalorise l’or, le problème n’est pas l’emploi en soi mais la trajectoire des taux

La baisse de l’or depuis vendredi dernier n’est pas simplement due à « de bonnes données donc chute du prix de l'or », mais à une anticipation accrue des taux réels. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur le mois, +3,4 % sur un an, avec une durée hebdomadaire moyenne stable à 34,3 heures, montrant que le marché du travail ne ralentit pas rapidement, et que l’évolution des salaires ne fournit pas à la Fed une marge suffisante pour assouplir. Pour l’or, actif sans rendement, le problème n’est pas la vigueur ponctuelle de l’emploi, mais après de multiples révisions, la nécessité potentielle pour la Fed d’abandonner son inclination accommodante antérieure.

Actuellement, la cible du taux des fonds fédéraux reste entre 3,50 % et 3,75 %. La déclaration d’avril soulignait encore une inflation élevée et évoquait les incertitudes liées à la situation au Moyen-Orient, tandis que des divergences internes sur l’assouplissement apparaissent déjà. Si la réunion de la Fed du 16 au 17 juin confirme un risque de resserrement cette année, l’ancrage de valorisation de l’or continuera de s’orienter vers le taux réel.

Les données sur l’inflation deviennent la prochaine étape, la prime refuge de l’or couverte par la prime de taux

L’indice des prix à la consommation américain d’avril a augmenté de 0,6 % sur le mois, 3,8 % sur un an ; l’indice hors alimentation et énergie a progressé de 0,4 % mensuellement, 2,8 % annuellement. Les données de mai seront publiées le 10 juin, ce qui déterminera directement la manière dont le marché interprétera la réaction politique post-emploi. Si l’inflation reste élevée, l’or ne sera pas simplement sous pression de liquidation, mais subira une double pression : « l’actif refuge confronté au resserrement monétaire ».

Le conflit au Moyen-Orient soutient toujours l’or, mais l’effet marginal diminue. Le président américain Trump a récemment déclaré sur les réseaux sociaux qu’Israël et l’Iran devaient cesser immédiatement les tirs, entraînant un apaisement temporaire des inquiétudes sur le marché. Cependant, tant que le risque lié au transport énergétique n’est pas dissipé, le prix du pétrole continue d’influencer les anticipations d’inflation, renforçant la position prudente de la Fed. Autrement dit, les conflits devraient accroître la demande de refuge pour l’or, mais s’ils poussent les coûts énergétiques et le risque d’inflation, ils pourront finalement comprimer le cours de l’or via la voie des taux.

Structure technique affaiblie, la lutte sur la bande inférieure de Bollinger détermine la température du sentiment à court terme

Sur le graphique journalier, l’or spot a chuté du sommet de 4773,37 dollars/once ; le nouveau sommet de rebond s’est établi à 4595,01 dollars/once, le centre des prix restant orienté à la baisse. La médiane de la bande de Bollinger est à 4548,23 dollars/once, l’extrémité supérieure à 4768,53 dollars/once, l’extrémité inférieure à 4327,92 dollars/once, le dernier prix étant presque au contact de l’inférieure. Le creux intrajournalier à 4268,42 dollars/once indique une brèche temporaire de la bande inférieure, et la sensibilité des capitaux techniques à la poursuite de la tendance s’est nettement accrue.

Du côté MACD, DIFF est à -71,21, DEA à -56,97, le histogramme à -28,49, la dynamique de vente n’étant pas encore corrigée. Plus important, le prix ne touche pas la bande inférieure après de larges fluctuations, mais s’en approche à la faveur d’une pression continue sur la médiane, ce qui fragilise la fonction de « soutien » du bas de la bande. Pour les opérateurs, la priorité n’est pas de prédire un rebond ponctuel, mais de déterminer si la zone de 4327 à 4350 dollars/once peut redevenir une zone d’acceptation des transactions ; si le rebond ne parvient pas à dépasser cette zone, le marché continuera de considérer les 4268 dollars/once comme ancrage volatil.

La ligne macro reste les taux réels, les acheteurs d’or devront attendre deux confirmations

La logique moyen terme de l’or n’a pas disparu : déficit public, réserves des banques centrales, risques géopolitiques et rigidité de l’inflation restent des soutiens de long terme. Mais le court terme privilégie désormais la dynamique des taux sur celle du refuge. Le plus grand danger pour les opérateurs n’est pas la baisse du prix, mais le passage du marché de « l’achat de prime refuge sur la faiblesse » à « correction du positionnement trop encombré lors des rebonds ». Si la Fed affaiblit les discours d’assouplissement lors de sa réunion de juin, l’or pourrait continuer à subir une contraction de sa valorisation.

Deux confirmations sont à surveiller. Premièrement, l’inflation de mai sera-t-elle suffisante pour calmer les anticipations de hausse des taux cette année ; deuxièmement, le prix de l’or pourra-t-il rapidement récupérer la zone 4327-4350 dollars/once après avoir brisé la bande inférieure de Bollinger. Si l’une des deux fait défaut, le rebond de l’or sera davantage vu comme une correction technique plutôt qu’une reprise de la tendance. Le marché aujourd’hui n’a pas besoin d’un récit, mais d’une preuve susceptible de faire baisser les taux réels.