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L’alerte sur le marché des options est levée, le risque de rupture du USD/JPY chute brusquement de 2,9 à 2,0

L’alerte sur le marché des options est levée, le risque de rupture du USD/JPY chute brusquement de 2,9 à 2,0

汇通财经汇通财经2026/06/15 09:56
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⑴ Les signaux d'alerte de rupture sur le marché des options de change pour le dollar américain face au yen s'estompent : l'écart papillon à 10 delta sur une semaine est tombé de 2,9 (son plus haut depuis 2020) à 2,0. ⑵ L'écart papillon de référence à 10 delta sur un mois a diminué de 1,8 à 1,4 ; celui à 25 delta sur un mois s'échange aujourd'hui à 0,5 avec des positions vendeuses, ce qui indique une tolérance accrue du marché envers les risques extrêmes dans les deux sens. ⑶ L'écart papillon mesure la différence de volatilité implicite entre les options straddle au prix d’exercice et celles à faible delta. Une forte baisse de cet écart signifie que le marché considère que la probabilité d'une variation soudaine et marquée du dollar américain contre le yen a diminué. ⑷ Le catalyseur en est l’amélioration des perspectives d’accord entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a freiné l’aversion au risque qui soutenait auparavant la demande d’options ; les risques de cassure désordonnée, à la hausse comme à la baisse, sont maintenant réévalués par le marché. ⑸ Pour qu’une forte hausse du dollar américain face au yen se produise, il faudrait un regain prolongé de l’aversion au risque qui fasse bondir le dollar, ou un échec de l’intervention de la Banque du Japon. À l’inverse, une chute brutale demeure possible en raison de la menace d’intervention ; l’atténuation des tensions géopolitiques réduit désormais l’urgence de ces deux scénarios. ⑹ À l'approche de la décision de politique monétaire de la Banque du Japon mardi, la volatilité implicite overnight du dollar/yen reste historiquement basse, et le marché pourrait gravement sous-estimer le risque que la Banque du Japon fait peser sur le niveau actuel du taux de change.
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