CITIC Securities : Le prix du soufre diminue, il convient de prêter attention à la valeur de positionnement à moyen terme des entreprises d’engrais.

Selon les statistiques de Baichuan Yingfu, au 21 juin, le prix moyen du marché du soufre était de 9 500 yuans/tonne, le prix ayant largement chuté suite à l’apaisement du conflit entre les États-Unis et l’Iran. À court terme, la demande de soufre a reçu une rétroaction négative en raison de la baisse du taux d’activité des engrais phosphatés et, si le conflit américano-iranien continue de se calmer, le coût du soufre devrait progressivement revenir à une fourchette rationnelle ; les principales entreprises peuvent garantir la maîtrise des coûts en assurant l’approvisionnement et en diversifiant les sources telles que l’achat d’acide de raffinage. Depuis mai, l’acide provenant du raffinage, limité par le rayon de transport, a cessé d’évoluer en corrélation avec le prix du soufre. À moyen terme, le procédé de production d’acide sulfurique à partir de phosphogypse est mature, les leaders du secteur disposent de la capacité d’investissement et de plans de déploiement, et une fois que les projets des principales entreprises seront progressivement mis en service, la pression sur l’offre nationale de soufre sera grandement atténuée ; la demande d’engrais est peu sensible aux fluctuations du prix du pétrole et bénéficie en plus de l’option de hausse du prix des céréales. La limitation des transports par le détroit d’Hormuz, combinée à la hausse des prix internationaux du soufre et du gaz, entraîne une augmentation des prix internationaux des engrais ; la pénurie d’engrais pendant la haute saison du printemps, conjuguée à la diminution de la volonté d’utilisation par les agriculteurs, pourrait avoir un effet retardé sur les prix des céréales entre la seconde moitié de 2026 et la première moitié de 2027. En outre, avec de faibles niveaux de stock chez les acteurs en aval, la demande d’engrais présente un caractère défensif tout en offrant un potentiel de hausse.