Changement radical de position de Kashkari : d'une baisse des taux attendue à "peut-être une hausse" ! Forte division interne à la Fed ?

Vendredi dernier, le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neil Kashkari, a déclaré qu'il avait clairement modifié son jugement sur la trajectoire des taux d'intérêt au cours des trois derniers mois.

Il a indiqué qu’en mars de cette année, il s’attendait encore à ce que la Federal Reserve abaisse les taux de 25 points de base ; mais aujourd’hui, il a “marqué” dans ses prévisions la possibilité d’une hausse des taux cette année.

Les propos de Kashkari reflètent un tournant évident au sein de la Federal Reserve. En mars, aucun des 19 responsables n’envisageait une hausse de taux cette année ; mais désormais, sur 18 hauts responsables, 9 prévoient au moins une hausse, dont 6 anticipent plus d'une. Le nouveau président de la Federal Reserve, Kevin Warsh, n’a pas donné de prévision claire.

Le marché a également ajusté ses attentes : actuellement, les traders estiment que la probabilité d'une hausse des taux par la Federal Reserve est montée à 67%, contre seulement 25% début juin.

En matière de communication politique, Warsh avait précédemment critiqué les responsables de la Federal Reserve pour leur “excès de prises de parole”, mais Kashkari a continué de s’exprimer activement lors du festival Aspen Ideas.

Il a déclaré qu’il n’était pas sûr que le cessez-le-feu fragile lié à l’Iran puisse tenir, notant que les prix du pétrole ont nettement reculé après l’annonce de l’accord, mais que le risque géopolitique n’a pas vraiment disparu.

Kashkari a affirmé : “Je ne fais pas confiance à l’Iran pour respecter un quelconque accord conclu.” Il a ajouté, “Il y a des signes indiquant qu'ils ont peut-être déjà fait défaut sur certains aspects, donc je ne considère pas que la situation au Moyen-Orient soit ‘totalement retournée en sécurité’.”

Selon les rapports, l’Iran a exigé que trois pétroliers passant par le détroit d’Hormuz fassent demi-tour, tandis que le président américain Trump aurait déclaré que l’Iran a violé l’accord de cessez-le-feu et lancé une attaque de drones.

Concernant l’inflation, Kashkari a précisé que, même en excluant les facteurs liés à l’Iran et au prix du pétrole, l’inflation reste “trop élevée”.

Il a dit : “L’inflation sous-jacente stagne voire remonte légèrement, ce qui est inquiétant. Une hausse des taux est-elle possible ? Bien sûr, c’est aussi pourquoi j’ai marqué une hausse sur le graphique à points, mais il faut observer plus de données.”

Il a précisé plus loin que la pression inflationniste provient en partie d’un engouement d’investissement lié à l’intelligence artificielle, en particulier de l’augmentation des coûts liés à la construction de centres de données.

“Tous les prix liés à ces secteurs augmentent rapidement”, a-t-il déclaré.

Les modèles économiques traditionnels considèrent que les salaires sont le principal moteur de l’inflation, mais Kashkari signale qu’en 2024, la croissance salariale sur le marché du travail reste modérée et n’est pas le principal facteur, ce qui oblige la Federal Reserve à reconsidérer le mécanisme de l’inflation.

Il déclare : “Nous réévaluons les causes de l’inflation, c’est un moment d’analyse très complexe pour les politiques publiques.”

À long terme, il estime que l’investissement dans l’AI fait monter le soi-disant “taux d’intérêt neutre”, soit le niveau théorique des taux lorsque l’économie est au plein emploi et l’inflation stable.

Il note que l’afflux de capitaux dans les centres de données d’AI modifie la structure du retour sur capital, ce qui élève le niveau global des taux d’intérêt.

“L’économie réalloue les capitaux via des taux plus élevés, c’est l’un des mécanismes,” dit-il.

Kashkari ajoute également que le taux hypothécaire actuel de 6 % à 6,5 % est en partie lié au flux de capitaux vers des secteurs à rendement élevé comme les centres de données, plutôt que l’immobilier résidentiel.

En conclusion, il estime qu’à long terme, l’AI pourrait freiner la pression inflationniste via l’augmentation de la productivité, mais que ce “scénario idéal de l’AI” pourrait prendre plus de temps à se réaliser que le marché ne le prévoit.