Era Walsh, le premier "examen de données" a éliminé la majorité des transactions de "hausse des taux"

Source : Cercle d’Information de Wall Street

Ère de Walsh, premier “test de données”.

À 20h30, heure GMT+8, première publication majeure de données sous le mandat du président de la Fed Walsh :

- Emploi non agricole aux États-Unis en juin : 57 000 personnes (précédent : 172 000 ; prévisions du marché : 110 000)

- Taux de chômage : 4,2 % (précédent : 4,3 % ; prévisions du marché : 110 000 : 4,3 %)

- Révision nette à la baisse de 74 000 emplois non agricoles pour les deux derniers mois de juin

1. Ce soir, le marché ne veut pas de chiffres de l’emploi trop forts, mais des chiffres “juste adaptés”.

1) Si les nouveaux emplois se situent entre 100 000 et 130 000, le taux de chômage autour de 4,3 %, et la croissance des salaires à 0,3 % sur le mois, c’est le scénario le plus confortable pour le marché. Cela indique que l’emploi ne s’effondre pas, mais n’est pas assez chaud pour pousser la Fed à relever les taux immédiatement.

2) Si le chiffre dépasse 160 000, le marché se mettra immédiatement à anticiper une hausse des taux de la Fed plus rapide que prévu.

3) Trop faible n’est pas une bonne chose non plus, par exemple en dessous de 70 000 : au début, le marché pourrait penser que la probabilité d'une hausse des taux diminue, mais cela déclenchera ensuite un autre récit : l’économie américaine commence-t-elle à ralentir ? Surtout maintenant, alors que les indices boursiers américains ont beaucoup progressé, l’IA et les actions technologiques ont besoin d’un environnement où “l’économie n’est pas mauvaise, les bénéfices continuent de se réaliser”.

Ce soir, nous sommes dans ce troisième scénario.

2. Dans l’ère sans guidage prospectif de Walsh, chaque publication de données non agricoles ressemble à une mini réunion de politique monétaire, provoquant une forte volatilité sur le marché. Après cette publication, le marché mondial a perdu le contrôle pendant une minute : l’or a bondi de 60 dollars en une minute, l'indice du dollar s’est effondré (effaçant tous les gains enregistrés depuis le 22 juin), les futures sur actions américaines ont atteint un sommet quotidien. Ces données profitent à court terme à l’or, aux obligations américaines et aux actifs à risque (le premier réflexe du marché étant que “la Fed n’aura pas besoin de relever les taux”), mais il faut surveiller si le marché basculera de “l’avantage des taux d’intérêt” à “l’inquiétude pour la croissance”.

3. Ce qui arrive ensuite n’est pas la publication de l’emploi non agricole, mais celle du CPI (le 14 juillet). Ce soir, le non agricole a éliminé une grande partie de la spéculation sur la hausse des taux, mais ce n’est pas encore terminé. Car le vrai dilemme de la Fed est : que faire si l’emploi est faible mais que l’inflation reste élevée ? C’est l’embarras typique de la stagflation, et le CPI aura plus d’importance que d’habitude.

Ce soir, il ne s’agit pas simplement de volatilité, mais du marché qui réécrit le scénario de la réunion de juillet.