La livre sterling reste calme avant la tempête, la volatilité atteint son plus bas niveau depuis des années avant le budget, le marché retient son souffle dans l’attente des données charnières.

⑴ La livre sterling par rapport au dollar américain et à l’euro est restée quasi stable mardi, le taux de change se maintenant sur le haut de la récente fourchette de négociation. Avant la publication de données clés aux États-Unis et au Royaume-Uni, les traders se montrent généralement réticents à prendre des positions importantes. De plus, la liquidité estivale en Europe reste faible et le marché affiche une attitude clairement attentiste.⑵ L’attention des marchés mondiaux des devises à court terme se concentre sur le rapport CPI américain qui sera publié mercredi. Cette donnée apportera des indices clés sur la trajectoire de la politique de la Fed et l’évolution du dollar, tandis que la livre sterling sera confrontée à un test interne avec la publication jeudi du PIB britannique du deuxième trimestre, lequel donnera un aperçu préliminaire de l’état des fondamentaux économiques lors de la prise de fonction du nouveau gouvernement.⑶ Depuis l’entrée en fonction du nouveau Premier ministre le mois dernier, l’impact des bouleversements politiques sur la livre sterling reste limité. Le marché attend vraisemblablement une clarification supplémentaire des mesures politiques. Deutsche Bank a souligné que la volatilité implicite sur trois mois de l’euro par rapport à la livre sterling n’est actuellement que d’environ 3,6 %, soit nettement en dessous du niveau observé au cours des vingt dernières années avant d’importantes annonces budgétaires ou fiscales au Royaume-Uni.⑷ La volatilité implicite, qui mesure le prix de la fluctuation future du taux de change sur le marché des options, se situe actuellement à des niveaux historiquement bas, ce qui indique que les investisseurs anticipent une stabilité du taux de change au cours du prochain trimestre. Même si une période d’ajustement politique pourrait survenir avant la présentation du premier budget du nouveau gouvernement, le marché des devises affiche une rare tranquillité.⑸ Cependant, un environnement de faible volatilité est souvent difficile à maintenir. Avec l’arrivée des données sur l’inflation américaine, la croissance britannique et la présentation du budget fin octobre, tout résultat supérieur aux attentes pourrait rompre l’équilibre fragile actuel. À ce moment-là, la position attentiste de la livre sterling pourrait être mise à l’épreuve par des choix directionnels.