Dollar américain : l’IPC maintient l’USD dans des marges étroites – OCBC

Sim Moh Siong et Christopher Wong d’OCBC indiquent que le dollar américain (USD) s’est affaibli alors que les attentes de hausse des taux de la Fed se sont modérées et que la courbe des taux américaine s’est accentuée. Ils estiment qu’en l’absence d’une forte surprise à la hausse de l’Indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis, l’USD devrait rester dans une fourchette étroite, soutenant ainsi les stratégies de carry trade. Les préoccupations liées à la dépréciation et l’examen de l’indépendance de la Fed continuent de soutenir l’or, tandis que les prochains chiffres du CPI, du PPI et des ventes au détail américains orienteront les attentes concernant la Fed.

Le dollar dépend des prochains chiffres du CPI

« L’USD s’est affaibli la semaine dernière, les anticipations de hausse des taux de la Fed s’étant modérées et la courbe des taux américaine s’étant accentuée. À moins que le rapport sur le CPI de cette semaine ne révèle une surprise significative à la hausse, l’USD devrait probablement rester confiné dans des marges étroites. Le rapport sur les créations d’emplois décevant de juillet devrait encourager la Fed à patienter au-delà de septembre, les marchés ayant peu de chances de prévoir une hausse en septembre comme scénario de référence sans un signal d’inflation plus robuste. »

« À notre avis, le CPI sous-jacent devrait afficher au moins 0,3 % en variation mensuelle (MoM) ou plus en juillet, dépassant la prévision consensuelle de 0,2 %, pour augmenter sensiblement les anticipations d’une hausse de taux en septembre. Un dollar américain stable, associé à un contexte de risque constructif, devrait continuer de soutenir les stratégies de carry trade malgré la volatilité persistante des marchés pétroliers. Les prix du pétrole ont reculé dans l’espoir d’une réouverture du détroit d’Ormuz, mais les conditions fermes posées par l’Iran à Washington suggèrent que toute augmentation à court terme de l’offre énergétique sera probablement limitée. »

« Parallèlement, les inquiétudes liées à la dépréciation sont revenues au premier plan, mettant la pression sur l’USD et favorisant le rebond de l’or à partir de ce qui semble constituer un plancher proche de 4 000 USD l’once. Plusieurs événements récents ont ravivé l’attention portée à l’indépendance de la Fed. »

« Premièrement, l’administration Trump aurait tenté une nouvelle fois de destituer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook. En cas de succès, le président Trump obtiendrait une occasion supplémentaire de nommer un gouverneur à la Fed. Cook dispose jusqu’au 26 août pour répondre. Deuxièmement, le Wall Street Journal a rapporté que le président Trump maintient des contacts fréquents avec le président de la Fed, Kevin Warsh, abordant des sujets allant de l’Iran à l’IA. S’il n’y a pas d’indice que la politique monétaire ait été influencée directement, la relation apparaît moins distante que celle habituellement observée entre la Maison Blanche et la Fed. »

« Suite aux chiffres décevants de l’emploi en juillet, nous ne pensons pas qu’une décision de la Fed de maintenir les taux inchangés en septembre serait perçue comme un problème de crédibilité. Toutefois, si l’inflation demeure persistante, la réunion de septembre pourrait devenir un test important de la crédibilité de la Fed dans la lutte contre l’inflation. Dans ce cas, les perspectives de l’USD dépendront fortement de la décision des responsables politiques de renforcer leur mandat anti-inflation par une politique plus stricte. »