La demande incertaine et les attentes de baisse des taux dansent ensemble : les prix du pétrole et du dollar chutent simultanément, la logique des transactions macroéconomiques est en train de changer.

⑴ Deux grandes institutions énergétiques ont simultanément revu à la baisse leurs prévisions de consommation mondiale de pétrole. L'International Energy Agency prévoit une contraction de la demande d'environ 1,6 million de barils par jour cette année, tandis qu'OPEP ajuste ses prévisions de croissance de près de 800 mille barils par jour à environ 600 mille barils par jour. Le tableau de l'offre et de la demande s'oriente brusquement vers une situation plus détendue, devenant ainsi le principal moteur macroéconomique pesant sur les prix du pétrole.⑵ Alors que les inquiétudes liées à la demande s'amplifient, le dernier chiffre de l'inflation américaine est tombé à proximité de 3,4%, conforme aux attentes du marché. Cela réduit directement les paris du marché pour une nouvelle hausse des taux de la Federal Reserve en septembre. Une perspective plus modérée en matière de taux d'intérêt a entraîné une baisse des rendements des bons du Trésor américain, faisant également reculer l'indice du dollar sous le seuil des 100.⑶ Les prix du pétrole et du dollar ont connu une rare tendance baissière simultanée, ce qui va à l'encontre de leur relation habituellement négative. Cela reflète que la contradiction dominante sur les marchés est passée d'un affrontement sur l'inflation à une logique de ralentissement de la demande : les capitaux vendent à la fois les actifs à risque et les devises refuge. Cela indique que les institutions réévaluent la dynamique de croissance mondiale.⑷ Du point de vue de la corrélation entre actifs, la baisse de la courbe des rendements n'a pas, comme d'habitude, soutenu la valorisation des matières premières. Au contraire, elle confirme la reconnaissance du ralentissement économique par le marché. Les vents défavorables pour le pétrole sont dus non seulement à l'accumulation des anticipations de surplus sur le plan fondamental, mais aussi à un retournement macroéconomique, la psyché des marchés passant de la lutte contre l'inflation à la prévention du ralentissement.⑸ Actuellement, l'attention des traders s'est totalement déplacée des perturbations géopolitiques côté offre vers la véritable résilience de la consommation finale. Si les prochains indicateurs économiques continuent de montrer une faiblesse, la situation synchronisée de la baisse des prix du pétrole et du dollar pourrait se prolonger. Le duel entre la trajectoire politique de la Federal Reserve et la demande énergétique deviendra la clé pour déterminer l'orientation des rotations des principales classes d’actifs.