Dollar américain : soutien de valeur refuge face au réajustement de la Fed – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist chez Rabobank, analyse l’évolution de la relation entre le dollar américain (USD) et le pétrole ainsi que son rôle de valeur refuge. Foley souligne que la diminution des spéculations sur une hausse des taux de la Fed ouvre des risques baissiers pour le dollar, mais les perturbations persistantes du détroit d’Ormuz et le statut d’exportateur d’énergie des États-Unis maintiennent une prime. Le positionnement des marchés, les débats sur la dédollarisation et les récentes données américaines sont identifiés comme des moteurs clés de la performance de l’indice du dollar américain (DXY).

Attentes envers la Fed et flux de valeur refuge liés à l’énergie

"Depuis environ 2022, il est largement perçu que cette relation a évolué, portée par la position actuelle des États-Unis en tant qu’exportateur d’énergie. Cette année, le statut d’exportateur d’énergie des États-Unis a probablement renouvelé les attributs de valeur refuge du dollar au début de la guerre avec l’Iran. Cela dit, les corrélations dans le contexte des changes sont rarement solides, fiables ou simples compte tenu de la confluence de plusieurs facteurs qui influencent les marchés."

"Les spéculations sur de nouvelles hausses de taux par la Fed ont récemment reculé à la suite des dernières publications de données américaines. Cela ouvre la possibilité d’un nouveau repli du billet vert. Cependant, cette perspective pourrait encore être remise en cause en cas de nouvelle flambée des prix du pétrole."

"La combinaison de la publication plutôt bénigne de l’inflation du CPI hier et de données d’emploi plus faibles devrait réduire les critiques envers le président de la Fed, Warsh. Le dollar s’est affaibli après la réunion FOMC de juillet, le marché remettant en question la crédibilité du président de la Fed et ses déclarations selon lesquelles la Fed ramènerait l’inflation vers sa cible."

"Si les anticipations de hausse de taux de la Fed continuent d’être revues à la baisse, conformément à l’analyse de RaboResearch, le dollar sera exposé à des pressions baissières potentielles. Toutefois, les incertitudes liées à la réouverture du détroit d’Ormuz restent un facteur de soutien pour le dollar. Au début de la guerre avec l’Iran, le marché était positionné à découvert sur le dollar."

"Tant que le trafic maritime via le détroit d’Ormuz reste limité, le dollar devrait conserver une prime de valeur refuge, soutenu par le statut d’exportateur d’énergie des États-Unis. À l’inverse, dans ce contexte, nous nous attendons à ce que le marché demeure prudent concernant la reconstitution de positions longues sur l’euro."