Pan American Silver (TSX, NYSE : PAAS) a reversé un montant record de 300 millions de dollars à ses actionnaires au deuxième trimestre, grâce à une hausse de la production d'argent et des prix des métaux, ce qui a permis de compenser une production d’or plus faible que prévu et des coûts plus élevés ayant pesé sur les résultats.
Le producteur canadien de métaux précieux a annoncé un chiffre d’affaires de 1,1 milliard de dollars, en hausse de 38 % sur un an, et des bénéfices ajustés de 308 millions de dollars, soit 0,73 $ par action. Ce dernier résultat est inférieur au consensus de 0,88 $ et à l’estimation de Jefferies de 0,92 $, en raison de ventes d’or plus faibles, de coûts de production plus élevés et de taxes plus importantes qui ont pesé sur les résultats.
La production d’argent a atteint 6,5 millions d’onces, soit le haut de la fourchette d’objectifs trimestriels, portée par La Colorada et Juanicipio. La production d’or de 165 900 onces est inférieure aux attentes.
L’entreprise prévoit désormais que sa production d’or se situera dans la partie basse de la fourchette de prévisions annuelles 2026, et l’AISC du segment or devrait se situer en haut de la fourchette, selon Pan American.
Selon Jefferies, ces résultats mettent en évidence une différence au sein des opérations de Pan American : l’argent surperforme tandis que la faiblesse de la production d’or augmente la pression sur le second semestre, en particulier le quatrième trimestre, pour atteindre les objectifs annuels.
L’or à la traîne
Pan American maintient ses prévisions de production entre 25 millions et 27 millions d’onces d’argent avec un AISC de 15,75 $ à 18,25 $ par once. Les prévisions pour l’or restent entre 700 000 et 750 000 onces à un AISC de 1 700 $ à 1 850 $ par once.
Les analystes de Jefferies ont indiqué que la production d’or de la société s’oriente vers le bas de la fourchette de prévisions en raison d’une production plus faible à Jacobina et El Peñon. L’AISC pour l’or s’est élevé à 1 984 $ par once au cours du trimestre, dépassant également l’estimation consensuelle de 1 918 $.
La banque d’investissement a calculé un flux de trésorerie disponible de 319 millions de dollars, en dessous du consensus de 339 millions, tandis que Pan American a terminé le mois de juin avec 1,7 milliard de dollars en liquidités et investissements à court terme, hors trésorerie attribuable à Juanicipio, et 841 millions de dollars de dette.
Retour de trésorerie
La contre-performance opérationnelle a été compensée par une forte accélération des retours aux actionnaires. Pan American a retourné à ses actionnaires 224 millions de dollars en rachats d’actions et 76 millions de dollars en dividendes, selon Jefferies. Les rachats ont bondi de près de neuf fois, passant de 25 millions au premier trimestre.
Jefferies précise que Pan American a reversé environ 48 % de son flux de trésorerie disponible attribuable à ses actionnaires depuis le début de l’année, au-dessus de son objectif de 35 % à 40 %. Au 11 août, le groupe avait racheté environ 7,3 millions d’actions pour 358 millions de dollars, soit un prix moyen de 49,22 $ par action. Il a également déclaré un dividende trimestriel de 0,184 $ par action, payable le 4 septembre.
Le cours de l’action Pan American a chuté de plus de 9 % à New York jeudi, à 47,57 $, et de 8 % à Toronto, à 67,1 $CA l’action, valorisant la société à 28,6 milliards de dollars canadiens.
