Réserve fédérale : pause du RMP et calendrier du QT – TD Securities

Gennadiy Goldberg et Molly Brooks de TD Securities analysent la décision de la Réserve fédérale de suspendre les Reserve Management Purchases (RMP) après un ralentissement de 40 milliards à 10 milliards de dollars par mois. Ils estiment que cette pause reflète la faiblesse des taux du marché monétaire et un coussin de réserves confortable, et non un resserrement quantitatif (QT) imminent, et ils s'attendent à ce que les RMP reprennent à un rythme réduit en novembre 2026 avant toute modification du bilan en 2027.

La Fed suspend les RMP, le QT reste lointain

"Les marchés peuvent craindre qu'il s'agisse de la première étape vers un retour du resserrement quantitatif (QT), mais nous pensons que l'arrêt sera temporaire et que les achats reprendront en novembre pour faciliter le bon fonctionnement du marché monétaire à l'approche de la fin d'année."

"En attendant, la Fed maintiendra probablement les RMP à zéro pendant quelques mois, jusqu'à ce que le coussin de réserves accumulé au-dessus du niveau de réserve le plus bas confortable (LCLOR) diminue légèrement, permettant ainsi une stabilisation des taux du marché monétaire."

"Nous considérons l'arrêt des RMP comme une pause, non comme une cessation définitive. Ainsi, plusieurs facteurs devraient inciter la Fed à reprendre les RMP à un rythme de 5 à 10 milliards de dollars par mois dès novembre."

"Nous ne pensons pas que l'arrêt des RMP signifie que la Fed va relancer le QT de manière imminente. Les instructions d'implémentation de la Fed demandent toujours à la Federal Reserve Bank of New York d'« augmenter les avoirs de titres dans le System Open Market Account par l'achat de Treasury bills »."