Les fonds spéculatifs achètent massivement les actions américaines pour le cinquième jour consécutif, la vague de rachats sur le secteur technologique conduit à la deuxième plus forte vague d’achats de l’année.

Les actions américaines poursuivent leur hausse, portées à la fois par des données d’inflation modérées et le fort rebond du secteur technologique, entraînant la deuxième plus rapide vague d’achats groupés de hedge funds depuis le début de l’année.

Selon le dernier rapport hebdomadaire de Goldman Sachs Prime Brokerage datant du 17 août, la semaine dernière, les hedge funds ont réalisé des achats nets d’actions américaines chaque jour de trading, la vitesse d’achat atteignant le deuxième niveau le plus rapide de l’année passée (+2,1 écarts-types). Les achats étaient principalement centrés sur l’ouverture de positions longues sur titres individuels, combinés à des rachats de positions courtes sur des produits macroéconomiques.

Le secteur de la technologie de l’information a attiré le flux de capitaux le plus important parmi tous les secteurs, avec un rachat de positions courtes particulièrement significatif sur les logiciels – un secteur qui était auparavant la cible la plus vendue à découvert au premier semestre 2026. Parallèlement, les positions courtes sur ETF ont diminué pour la sixième semaine consécutive, indiquant une réduction continue de l’appétence globale pour les ventes à découvert.

Cette vague d’achats présente un caractère nettement procyclique : sur les onze secteurs, huit ont enregistré des achats nets, les secteurs de la technologie de l’information, des services de communication, de la santé, des services financiers et des biens de consommation essentiels étant en tête, tandis que l’immobilier, l’énergie et les services publics ont fait l’objet de ventes nettes. La semaine dernière, les indices américains se sont approchés de leurs plus hauts historiques, soutenus par des données modérées sur le CPI, le PPI, les ventes au détail et le moral des consommateurs de l’Université du Michigan.

Le desk Delta-One de Goldman Sachs précise que cette semaine marque la fin de la saison des résultats du deuxième trimestre 2026, avec seulement 3 % des sociétés du S&P 500 devant encore publier leurs résultats, principalement concentrées dans le secteur de la consommation. Le procès-verbal de la réunion du FOMC de juillet et les données PMI préliminaires seront les principaux catalyseurs, le marché cherchant à y détecter des indications sur le futur parcours de la politique de la Fed.

La couverture agressive sur les logiciels déclenche un afflux massif sur la tech, l’annonce du rachat de Workday comme élément déclencheur

Le secteur de la technologie de l’information a enregistré le flux net d’entrées le plus important la semaine dernière (+1,2 écart-type), les achats étant alimentés à la fois par des ouvertures de positions longues et des rachats de positions courtes, dans un ratio d’environ deux contre un.

La couverture des positions courtes dans le sous-secteur des logiciels est l’un des principaux moteurs de cette vague d’achats technologiques. Selon le rapport de Goldman Sachs, suite à l’annonce de l’acquisition du fabricant de logiciels de ressources humaines Workday, le marché a enregistré un rachat généralisé de positions courtes sur un panier d’actions logicielles et les ETF associés. Le secteur des logiciels était précédemment la cible de ventes à découvert les plus concentrées au premier semestre 2026 ; cette vague de short squeeze a fait remonter la part nette d’allocation des hedge funds sur les actions logicielles de 1,3 % (son plus bas de l’année) à 4,5 %, bien qu’elle reste nettement inférieure au niveau de début d’année de 7,0 %, suggérant que la couverture des shorts pourrait ne pas être terminée.

Le sous-secteur des semi-conducteurs et équipements de semi-conducteurs a également enregistré des achats nets significatifs, principalement via l’ouverture de positions longues, stimulée par les signaux positifs provenant de la journée investisseurs de Sandisk sur l’industrie du stockage. Selon Goldman Sachs, la part nette d’allocation des hedge funds à ce secteur est de 10,4 %, en-dessous de son sommet annuel de 14,1 %, mais nettement supérieure à son niveau de 6,8 % de début d’année. Le sous-secteur des équipements de communication affiche lui aussi des achats nets liés principalement à l’ouverture de positions longues.

Les positions longues sur titres individuels dominent, la réduction des positions courtes sur ETF se poursuit pour la sixième semaine consécutive

Concernant la structure des flux, les titres individuels représentaient environ 70 % des achats nets de la semaine dernière (+2,1 écarts-types), avec un ratio d’ouverture de positions longues à rachats de shorts atteignant 7,6 contre 1, ce qui témoigne d’une poursuite des achats offensifs plutôt que de simples clôtures forcées de positions courtes.

Les produits macro (indices et ETF agrégés) représentaient environ 30 % des flux nets (+1,0 écart-type), avec un ratio rachats de shorts/ouvertures de positions longues de 1,4 contre 1.

Les ventes à découvert sur ETF cotés aux États-Unis ont de nouveau baissé de 3 % la semaine dernière, soit une baisse cumulée de 12 % sur le mois, ce qui marque la sixième semaine consécutive de réduction. Les rachats de shorts se sont concentrés sur les ETF small cap, tech et large cap, partiellement compensés par l’augmentation des shorts sur les ETF immobiliers, d’Amérique latine et de santé.

Côté levier, le taux de levier total des fonds multi-stratégies US a reculé de 0,7 point de pourcentage à 203,5 %, au 4e centile de l’an passé ; le taux de levier net a baissé de 2,3 points à 51,3 %, au 13e centile sur l’année.

Le ratio longs/shorts fondamental (pondéré par la capitalisation) a baissé de 2,2 % à 1,674, au 66e centile de l’année passée. Globalement, le levier reste à un niveau relativement bas, ce qui montre qu’il n’y a pas de sur-emballement de la part des institutions.

Le secteur immobilier connaît une inversion, premières ventes nettes après huit semaines consécutives d’achats nets

Le secteur immobilier constitue cette semaine le signal de rotation le plus marquant. Après sept semaines d’achats nets sur huit, il devient désormais le secteur affichant le plus grand volume de ventes nettes (-0,4 écart-type), avec un ratio ventes à découvert/ouvertures de positions longues de 1,3 contre 1.

Les sous-secteurs REITs professionnels, de commerce de détail et industriels affichent le plus gros volume de ventes nettes, tandis que les REITs de santé et diversifiés ont connu de modestes achats nets. Actuellement, le ratio longs/shorts sur les actions immobilières américaines est de 1,70, soit le 82e centile sur l’année écoulée et le 78e sur trois ans, ce qui suggère que l’engorgement des valorisations pourrait inciter certains à prendre leurs profits.

Les secteurs de l’énergie et des services publics ont eux aussi enregistré des ventes nettes, contrastant fortement avec la force affichée par les secteurs de croissance et procycliques tels que la technologie de l’information ou les services de communication, confortant le sens de la rotation sectorielle opéré par les hedge funds.