Mizuho prévoit que la Banque du Japon pourrait accélérer la hausse des taux : adopter des actifs anti-inflation, le rendement des obligations à long terme sera sous pression

Selon le site financier Zhihui Finance APP, le groupe financier Mizuho prévoit que, face à l'affaiblissement du yen et à l'aggravation de l'inflation qui poussent la Banque du Japon à accélérer ses actions, la Banque du Japon pourrait accélérer le rythme des hausses de taux, la prochaine hausse pouvant intervenir dès le mois prochain.

Kenya Koshimizu, co-responsable du département des marchés mondiaux qui gère le portefeuille d'investissements en valeurs mobilières de la banque d'une valeur de 41 000 milliards de yens (soit 257 milliards de dollars), prévoit également que les taux d'intérêt à long terme continueront d'augmenter après que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a atteint un sommet inédit en 30 ans cette semaine.

Koshimizu a déclaré que, pour cette troisième plus grande banque japonaise, en dehors des obligations indexées sur l'inflation et les obligations arrivant à échéance dans l'année, la banque continuerait d'éviter d'acheter des obligations d’État japonaises. Lors d’un entretien à Tokyo, il a déclaré : « Nous avons limité le risque de taux d'intérêt que nous prenons, ainsi la duration de notre portefeuille est très courte. »

Ses propos mettent en évidence que, face à la hausse des taux et à la persistance de l'inflation, de nombreuses (mais pas toutes) institutions financières japonaises restent prudentes quant à un retour sur le marché des obligations d'État japonaises.

Koshimizu a souligné que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est « assez élevée », et que la Banque du Japon pourrait réduire l'intervalle entre les décisions de politique monétaire d'environ tous les six mois actuellement à tous les trois mois.

Il a déclaré : « Une fois que la Banque du Japon passe à un rythme de décision tous les trois mois, il sera difficile de ralentir à nouveau. » Il ajoute qu'en excluant l'inflation actuelle autour de 1,6 %, le taux directeur actuel de 1 % reste « profondément en territoire négatif ».

En raison de la persistance des pressions sur le yen et sur les prix à la consommation, les traders et économistes surveillent de près si la Banque du Japon va augmenter le rythme de ses hausses de taux. Un ancien responsable du gouvernement a même suggéré d'augmenter les taux à chaque réunion de politique monétaire. Malgré l’intervention conjointe entre le Japon et les États-Unis le mois dernier (première coordination des deux pays pour soutenir le yen depuis 1998), le yen a repris sa tendance à la baisse.

Koshimizu a déclaré : « L'intervention concertée a une grande signification » et reflète un consensus selon lequel une nouvelle dépréciation du yen n'est pas souhaitable. « De plus, l'affaiblissement du yen est en partie attribuable à la politique monétaire accommodante du Japon. »

Le portefeuille d'investissement de Mizuho Securities atteint 41 000 milliards de yens

Selon des sources informées la semaine dernière, le gouvernement du Premier ministre Sanae Takaichi est favorable à une hausse des taux à court terme, la prochaine action pouvant se produire en septembre ou en octobre. Koshimizu n'exclut pas la possibilité de deux hausses de taux d'ici la fin de l'année, ce qui porterait le taux directeur à 1,5 %.

D'après les données du marché des swaps d'indice au jour le jour publiées mardi, les traders évaluent à 78 % la probabilité que le comité de politique monétaire de la Banque du Japon procède à une hausse lors de l'établissement de sa politique le 18 septembre.

Koshimizu a déclaré qu'il est difficile de prédire le taux terminal de la Banque du Japon, car cela dépend de l'évolution de l'économie japonaise. Il a ajouté que, grâce à la hausse de la productivité due au boom de l'investissement dans les équipements, l'estimation de la banque centrale pour un taux neutre entre 1 % et 2,5 % pourrait également être relevée.

Koshimizu a indiqué que Mizuho reste « prudent » dans l’investissement en obligations d’État japonaises, car avec un taux de croissance nominal de l'économie japonaise autour de 4 %, le rendement de référence à 10 ans d'environ 2,9 % reste relativement bas.

À fin juin, la banque détenait environ 20,6 billions de yens en obligations d’État japonaises, mais la majeure partie se compose de titres à court terme arrivant à échéance dans l’année. À la même date, la durée résiduelle moyenne des obligations japonaises détenues par Mizuho était inférieure à un an.

Koshimizu a déclaré : « En raison des changements structurels mondiaux et du boom des investissements, le risque d'inflation demeure orienté à la hausse. Ainsi, nous prévoyons d'investir activement dans les obligations indexées sur l'inflation. »

Beaucoup sur le marché attribuent la faiblesse des obligations d’État japonaises à la politique budgétaire de Takaichi, notamment la décision de réduire temporairement la taxe sur la consommation alimentaire pendant deux ans. Mais Koshimizu ne s’attend pas à une vague de ventes semblable à celle déclenchée par la baisse d’impôts non financée de l’ancienne Première ministre britannique Liz Truss.

Koshimizu a déclaré : « Une fois que le rendement aura atteint un niveau plus cohérent avec le taux de croissance nominal, la demande potentielle pour les obligations d’État japonaises sera assez importante. » Il a ajouté que les grandes banques japonaises, les investisseurs étrangers, et même les ménages pourraient être des acheteurs intéressés.

Koshimizu est optimiste quant aux perspectives de croissance du Japon, affirmant que l'économie japonaise traverse une transformation sans précédent depuis des décennies, ce qui stimule l'activité des entreprises et la demande de prêts. Par conséquent, il considère les actions japonaises comme des « actifs très attractifs », et la banque investit dans des fonds indiciels.

Il a déclaré : « Les mutations structurelles mondiales devraient avoir un effet positif sur l'économie japonaise. Cependant, de telles périodes apportent aussi souvent une plus grande volatilité sur les marchés financiers. »