La brève victoire de la Banque du Japon sur le marché obligataire révèle des inquiétudes plus profondes liées à la dette américaine

```html(1) Le secrétaire au Trésor américain Yellen a annoncé mercredi dernier le doublement de la taille des rachats d'obligations d'État à long terme, afin de freiner la vague de ventes qui a poussé les taux des obligations à 30 ans à leur plus haut niveau depuis 2007. Le marché a brièvement rebondi, mais deux jours plus tard, les rendements sont revenus à leur niveau d'avant l'intervention (le taux à 10 ans a clôturé à 4,737%, supérieur à 4,695% une semaine plus tôt). Les analystes soulignent que le rachat n'apporte qu'un soulagement temporaire et ne résout pas les préoccupations profondes — inflation élevée, dette fédérale dépassant 40 billions de dollars, afflux de financements par les entreprises d'IA, et communication politique ambiguë de Powell.(2) Pendant l'intervention, les investisseurs ont vendu des dollars et acheté de l'or, cherchant à réaliser des "transactions sur la dépréciation monétaire". Les stratèges de TD Securities comparent l'atmosphère du marché actuel à celle de la période de la dégradation de la note de crédit américaine en 2011, déclarant que "la confiance envers les institutions s'effrite — y compris les banques centrales, le Congrès, et même le Trésor lui-même". Les analystes mettent en garde : les rachats risquent de créer une "expectative de filet de sécurité", mais Yellen aura du mal à répondre aux attentes du marché concernant une intervention prolongée. (3) Yellen avait auparavant affirmé vouloir faire baisser les rendements grâce à la réduction du déficit et à l'augmentation de la production énergétique, des plans qui n'ont pas été tenus. La trajectoire du marché obligataire s'est détachée des fondamentaux économiques, et le marché n'a toujours pas de consensus sur le principal moteur de la hausse des rendements (émissions par l'IA, déficit public, trajectoire politique de Powell étant tour à tour désignés responsables). Les investisseurs surveillent de près le discours de Powell vendredi à Jackson Hole — s'il évite à nouveau de se prononcer précisément sur la politique, la patience du marché continuera de s'épuiser. Comme l'a dit un analyste : "Yellen, ancienne gestionnaire de fonds spéculatifs, sait comment remuer le marché, mais le problème est qu'elle se concentre sur le court terme alors qu'il faudrait résoudre des enjeux à long terme."```