Le symposium de Jackson Hole n’a pas commencé, mais les faucons de la Fed se font déjà entendre ! Schmidt déclare franchement que les taux d’intérêt ne sont toujours pas assez stricts, le risque de hausse des taux revient sur la table des négociations.
Jeff Schmid, président de la Réserve fédérale de Kansas City, a déclaré qu'alors que le taux d'inflation reste supérieur à l'objectif de 2 %, les taux d'intérêt fixés par la banque centrale n'ont pas freiné l'économie américaine.
Selon les informations de l’application Zhihu Finance, alors que les rendements des obligations d’État américaines à long terme augmentent et que les coûts de référence des emprunts d’entreprise sur le marché obligataire de crédit ne cessent de grimper, les investisseurs mondiaux portent désormais leur attention sur le symposium mondial annuel des banques centrales à Jackson Hole. Les dernières déclarations de Jeff Schmid, président de la Federal Reserve de Kansas City, avant l’ouverture des marchés US jeudi, semblent constituer un « prélude faucon » avant l’agenda officiel du sommet — il a affirmé lors d’un entretien avec les médias à la veille de l’ouverture du sommet à Jackson Hole, que le taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 % pourrait même rester accommodant plutôt que restrictif. Pour les investisseurs des marchés financiers, l’événement clé déterminant la stratégie de trading pour septembre et le reste de l’année sera sans aucun doute le discours principal du président de la Fed, Kevin Walsh, lors du sommet de Jackson Hole ce vendredi heure locale.
Schmid a déclaré qu’avec une inflation toujours supérieure à l’objectif de 2 %, le niveau actuel des taux de la Fed ne freine pas l’économie américaine. Lors d’une interview à Jackson Hole, Wyoming, il a précisé : « Pour moi, je pense que les taux courts pourraient même être accommodants. Il nous reste donc du travail à faire. »
Schmid rejoint le camp des hausses de taux, le premier discours de Walsh à Jackson Hole devient l’axe central de la tarification mondiale
Sur la nécessité pour la Fed d’augmenter les taux dans les prochains mois pour contenir l’inflation, les économistes sont actuellement en désaccord. Les derniers chiffres de l’inflation, publiés mercredi, montrent que sur un an en juillet, l’indicateur préféré de la Fed—l’indice PCE—affiche une hausse de 3,7 %, nettement supérieure à l’objectif de 2 %, et une progression mensuelle de 0,2 %, au-dessus des 0,1 % attendus par le marché.
Lors de la réunion de juillet, les décideurs politiques ont voté pour maintenir le taux directeur des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Trois membres votants du FOMC ont voté contre, préconisant une hausse immédiate des taux.
Le procès-verbal de la réunion de la Fed indique que, parmi les responsables sans droit de vote, plusieurs soutenaient aussi une hausse de taux, tandis que beaucoup estimaient qu’un resserrement de la politique monétaire serait nécessaire si l’inflation ne décélère pas.
Schmid a estimé : « Certains de mes collègues ont voté contre lors de la dernière réunion, donc je pourrais me ranger dans ce camp. »
La déclaration de Schmid intervient à la veille de l’ouverture du symposium mondial annuel des banques centrales dans le parc national de Grand Teton, où le président de la Fed, Kevin Walsh, doit prononcer vendredi une allocution très attendue par les investisseurs.
La prochaine réunion des décideurs aura lieu les 15 et 16 septembre, avant de se réunir de nouveau fin octobre, peu avant les élections de mi-mandat américaines. Schmid a déclaré qu’il ne pensait pas que les élections influenceraient les décisions de la Fed.
Interrogé à ce sujet, il a affirmé : « Une fois la porte refermée, nous pouvons exprimer honnêtement notre point de vue sur la situation économique et, selon moi, l’enjeu électoral ne sera pas pris en compte dans notre décision. Il ne l’est, en tout cas, pas pour moi. »
Le président de la Fed de Kansas City a également réfuté l’idée selon laquelle la crédibilité de la Fed serait entamée. Auparavant, le président Kevin Walsh avait montré certaines faiblesses lors de la conférence de presse de juillet, ce qui avait généré des réactions négatives sur le marché obligataire.
Schmid a déclaré : « Pour ma part, je ne constate pas ce problème. »
Jackson Hole éclipse même les résultats de Nvidia ! Le discours de Walsh pourrait déterminer la prochaine étape pour les actifs risqués
Selon Ann Miletti, cadre supérieure d’Allspring Global Investments, l’inquiétude des investisseurs de Wall Street et des particuliers doit davantage porter sur le symposium économique mondial des banques centrales de Jackson Hole à venir que sur les résultats et perspectives trimestrielles, certes très attendus, du leader de l’IA Nvidia (NVDA.US), valorisé à plus de 5 000 milliards de dollars.
Miletti précise que les coûts de référence des prêts aux entreprises ont grimpé de moins de 5% en début d’année à plus de 5,5% aujourd’hui. Bien que ce niveau absolu ne soit pas extrême d’un point de vue historique, « c’est surtout la rapidité et l’ampleur du mouvement qui peuvent avoir de l’impact » — d’autant plus dans un contexte où la taille des investissements en capital liés à la puissance de calcul de l’IA est considérable. Miletti est également chef de la diversification chez Allspring.
Plusieurs stratèges expérimentés de Wall Street, dont Miletti, ont récemment insisté sur le fait que le risque lié à Jackson Hole dépasse celui des résultats de Nvidia — leur raisonnement tient à ceci : avec la flambée récente des rendements des Treasuries US à 10 ans et plus, atteignant des sommets en 20 ans et pesant sur les actifs risqués mondiaux, l’impact de chaque événement est désormais tout autre. Les résultats de Nvidia déterminent principalement la demande de puissance de calcul IA, les marges et commandes du secteur, constituant un « ancrage unique du profit » ; alors qu’un discours de Walsh peut modifier à la fois les anticipations sur les taux de la Fed, les primes de terme sur les Treasuries à long terme, la liquidité en dollars et le taux d’actualisation des actifs risqués mondiaux — un « ancrage systémique de prix ».
Lors du tout premier grand discours de Kevin Walsh, président de la Fed, à Jackson Hole le 28 août, l’enjeu fondamental ne sera pas de délivrer uniquement un message « faucon » ou « colombe », mais de savoir si la Fed sous sa direction, alors qu’elle réduit les indications prospectives, pourra proposer une fonction de réaction crédible face à l’inflation — à savoir : quels indicateurs pourraient justifier une hausse des taux, comment envisager la fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 %, comment coordonner la réduction du bilan et la politique de rachat des obligations du Trésor, et s’ils maintiendront l’objectif d’inflation à 2 %.
Le procès-verbal de la réunion de juillet de la Fed montre que plusieurs responsables soutenaient une hausse de 25 points de base ; dans le même temps, les mesures dirigées par Walsh de réduction des indications prospectives et de raccourcissement des déclarations politiques ont accru l’incertitude. Selon les calculs de Goldman Sachs, un renforcement de la communication de la banque centrale a déjà réduit la volatilité des taux à un an d’environ 10 % ; ainsi, si Walsh reste dans le flou, les investisseurs pourraient exiger des primes de terme plus élevées pour « sanctionner le silence », même en l’absence de hausse de taux, ce qui risquerait de faire grimper les rendements des Treasuries à long terme.
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