Yen japonais : Himino indique un virage vers une politique monétaire plus restrictive - MUFG

Derek Halpenny de MUFG souligne que la réaction du yen japonais au discours du vice-gouverneur Himino a été limitée, même si ses commentaires étaient en accord avec les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Bank of Japan en septembre. La BoJ semble s’orienter vers un resserrement plus rapide, avec l’évolution du marché des changes jouant un rôle de plus en plus central dans ses perspectives d’inflation, tandis que Jackson Hole et la participation de Naoki Tamura structurent le récit de la politique à court terme.

Les attentes d'une hausse de la BoJ restent élevées

« La Fed devrait maintenir sa politique inchangée le 16 septembre, ouvrant ainsi la voie à une hausse de taux par la BoJ. Aujourd’hui, le vice-gouverneur Himino a prononcé un discours clé et, avec une probabilité de hausse supérieure à 80 %, il était important que ses commentaires confirment cette anticipation. Ses propos étaient généralement cohérents avec un conseil de politique monétaire qui semble modifier sa stratégie et envisager un rythme de hausses de taux plus rapide. »

« Le yen s’est affaibli en réaction à son discours, laissant entendre une certaine déception quant au manque d’explicitation de Himino, mais bien qu’il n’ait pas clairement annoncé une hausse dès le mois prochain, son ton général était assurément restrictif. Himino a tenu un discours puis une conférence de presse, et à chaque occasion il a affirmé que la BoJ devait "prêter davantage attention aux risques de hausse de l’inflation qu’auparavant". Cela représente, selon nous, le signe le plus proche d’une orientation vers un rythme de hausses de taux accéléré. »

« Himino a également confirmé que la BoJ n’avait pas besoin de disposer de toutes les données pour évaluer l’impact des précédentes hausses de taux avant d’intervenir de nouveau. La BoJ a également accru l’importance accordée au marché des changes dans ses perspectives d’inflation, ce qui montre une convergence avec le MoF quant à la volonté de ne pas laisser le yen continuer à s’affaiblir. »

« La quasi-totalité des anticipations de hausse de taux reste intacte après la réunion, ce qui nous porte à dire que la BoJ a accompli sa tâche en envoyant un signal clair de ses intentions. Jackson Hole sera désormais au centre de l’attention, et Naoki Tamura y participera à la place du gouverneur Ueda. Ce choix est intéressant dans la mesure où Tamura se fait le défenseur d’un resserrement monétaire plus rapide, ayant déclaré en juin qu’il envisageait une hausse de taux "tous les quelques mois" pour atteindre plus rapidement le taux neutre autour de 2,00 %. »

« Aucune statistique économique majeure n’est attendue aujourd’hui, nous anticipons donc une séance calme sur les marchés, dans l’attente du discours de Warsh à Jackson Hole demain à 15h00 BST. »