L'économiste de Harvard Rogoff : Les États-Unis ont besoin d'un « choc de crise » pour résoudre le problème de la dette

Le problème de la dette américaine s'aggrave et les responsables politiques tardent à prendre des mesures. L'économiste de Harvard Kenneth Rogoff a averti que la situation ne changera peut-être qu'à la suite d'un choc de crise majeur.

Vendredi, lors d'une interview, Rogoff a déclaré : La dette publique américaine a dépassé la barre des 40 mille milliards la semaine dernière, tandis que les taux d'intérêt continuent de grimper ; la situation de la dette s'est considérablement détériorée, mais la réponse politique à Washington reste extrêmement retardée. Il a déclaré : "Les taux ont inversé leur tendance, mais pas Washington."

Rogoff a indiqué que les conflits géopolitiques, l'impact de l'intelligence artificielle et même les cyber-guerres pourraient être les déclencheurs de la prochaine crise, et dans ce cas, les marges de manœuvre de la Federal Reserve et du gouvernement américain seront extrêmement limitées.

Il a également averti que des réformes substantielles des programmes sociaux, comme la sécurité sociale, auront besoin d'être catalysées par une crise ; avant cela, ni les électeurs ni les responsables politiques n'ont suffisamment de motivation pour agir.

Rogoff attribue la longue dérive de la dette américaine à une croyance "presque religieuse" du milieu universitaire : à savoir que les taux d'intérêt continueront de baisser indéfiniment. Selon lui, c'est cette présomption qui a permis l'accumulation incontrôlée de dette pendant des années.

Cependant, alors que les taux d'intérêt rebondissent depuis leur niveau bas et poursuivent leur hausse, les dirigeants politiques n'ont pas ajusté leur stratégie en conséquence.

Actuellement, le taux d'adjudication des obligations américaines à 30 ans est à son plus haut depuis 2001 ; la hausse constante des dépenses d'intérêts alimente un "cycle vicieux" potentiel : plus la dette est importante, plus les investisseurs exigent des rendements élevés, ce qui fait encore monter le coût d'emprunt.

Rogoff affirme que la tendance actuelle sur les obligations de longue durée reflète une réalité : en cas de crise, l'espace de politique disponible pour la Federal Reserve et le gouvernement fédéral sera très limité.

Parallèlement, le consensus politique à Washington est que les électeurs acceptent difficilement une augmentation des impôts et ne veulent pas non plus subir une réduction importante des dépenses, ce qui rend le chemin vers la réduction du déficit budgétaire de plus en plus étroit.

Rogoff a évoqué plusieurs scénarios susceptibles de déclencher une crise de la dette dans les cinq prochaines années, notamment une cyber-guerre ou une révolution de l'intelligence artificielle. Selon lui, ces évènements pourraient provoquer une hausse brusque des taux, aggravant encore une situation budgétaire déjà fragile.

"La crise survient, car au moment du choc, vous manquez de résilience," a déclaré Rogoff. Il qualifie la guerre avec l'Iran de "petit choc" comparé à ce qui pourrait arriver au cours des cinq prochaines années, insinuant que la fragilité actuelle des finances ne permettrait pas de résister à des chocs de plus grande ampleur.

Rogoff a fait ces remarques depuis Jackson Hole, Wyoming, lors du séminaire annuel sur la politique économique organisé par la Federal Reserve de Kansas City. Il a été chef économiste du Fonds Monétaire International.

Sur la réforme de la sécurité sociale, Rogoff reste tout aussi pessimiste. Il estime qu'une réforme substantielle des systèmes sociaux nécessitera également une crise, car les électeurs ne perçoivent pas encore l'urgence du problème.

Il cite des projections de son nouveau livre "Our Dollar, Your Problem", affirmant que la situation "se terminera d'une façon ou d'une autre par une crise", et que ce sera seulement à ce moment-là que la réforme deviendra politiquement possible. Rogoff ironise que tout candidat qui ferait de la réforme de la sécurité sociale un thème de campagne pour 2028 découvrirait que "le regard des électeurs deviendra immédiatement distant".

Ce constat esquisse un tableau alarmant pour les investisseurs : tant que le catalyseur d'une véritable réforme n'aura pas émergé, un changement fondamental de trajectoire budgétaire aux États-Unis restera éloigné, et à terme, le prix à payer pourrait être bien plus élevé que le coût d'une adaptation proactive aujourd'hui.