Euro : les orientations de la BCE pourraient entraîner des risques baissiers asymétriques - Commerzbank

Antje Praefcke de Commerzbank note que les marchés intègrent totalement une hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) la semaine prochaine après que l’inflation de la zone euro ait augmenté à 3,3 %, mais elle doute d’un resserrement supplémentaire au-delà de septembre car les prévisions indiquent une baisse de l’inflation jusqu’en 2027. Elle estime que le potentiel de hausse de l’EUR est limité et met en garde contre une réaction baissière asymétrique si la BCE indique la fin de son cycle de hausses.

La trajectoire de la BCE, clé de la réaction de l’euro

"Au plus tard hier, cela aurait dû devenir évident même pour les derniers sceptiques : la BCE relèvera une nouvelle fois son taux directeur la semaine prochaine. Le fait que l’inflation dans la zone euro ait atteint 3,3 % en glissement annuel en août l’indique clairement."

"Il est sans importance que la flambée de l’inflation soit principalement due à la résurgence du conflit au Moyen-Orient – et donc à la nouvelle hausse des prix de l’énergie – et que le taux d’inflation sous-jacente ait en fait légèrement reculé, à la surprise générale."

"Le marché voit même une possibilité que la BCE poursuive son cycle de relèvement des taux, puisqu’il intègre la possibilité d’une nouvelle hausse d’ici le début de l’année prochaine."

"Nous restons cependant plus sceptiques sur ce point, car il est probable que l’inflation baisse à nouveau l’année prochaine, si bien que nos experts n’attendent pas d’autres hausses après septembre. D’autant plus que les prévisions actuelles de la BCE indiquent également une baisse de l’inflation sur l’ensemble de l’année 2027."

"Étant donné que le marché intègre déjà la hausse de taux de la semaine prochaine, cela ne devrait offrir qu’un potentiel de hausse limité pour l’euro. Ce qui sera plus déterminant, c’est de savoir si la BCE alimente les attentes d’un resserrement supplémentaire la semaine prochaine – par ses déclarations ou de nouvelles prévisions – ou si la fin du cycle se profile."

"Cependant, si la réunion laisse apparaître qu’il n’y aura plus de hausses – comme le prévoient nos experts – l’euro risque de perdre du terrain. Comme le marché devra alors davantage s’ajuster, je m’attends à une réaction asymétrique, c’est-à-dire que l’euro devrait souffrir plus fortement en cas de déception par rapport aux attentes actuelles du marché."

"Si la BCE continue d’alimenter les attentes de hausses de taux à travers ses déclarations et de nouvelles prévisions d’inflation, l’euro pourrait regagner un peu de terrain."