Yen japonais : un yen plus fort soutenu par les fondamentaux, selon MUFG

Lee Hardman de MUFG note que le yen japonais (JPY) s'est fortement renforcé, poussant l’USD/JPY de nouveau vers le niveau de support de 155,00 qui a tenu à plusieurs reprises cette année. Hardman souligne que ce mouvement semble fondamentalement motivé plutôt que lié à une intervention, les marchés anticipant un resserrement plus rapide de la Bank of Japan (BoJ) et une probable hausse des taux ce mois-ci. Les spéculations autour d’une réallocation du GPIF et les inquiétudes concernant une politique budgétaire expansive sont également mentionnées.

Les anticipations de resserrement de la BoJ soutiennent le yen

« Le yen s’est fortement apprécié au cours des dernières séances, entraînant la baisse de l’USD/JPY vers le niveau de 155,00. Ce niveau s’est révélé être un support important jusqu’à présent cette année, après avoir résisté suite aux gains du yen provoqués par des interventions fin avril/début mai et fin juillet/début août. Cette fois, le fort renforcement du yen semble avoir été déclenché par des facteurs fondamentaux plutôt que par une intervention, ce qui accroît la probabilité d’un rebond plus durable. »

« De plus, les commentaires faucons d’officiels de la BoJ, dont le gouverneur Ueda en début de semaine, indiquent qu’une hausse des taux est probable ce mois-ci. »

« Cette opinion est corroborée par un rapport de Bloomberg publié hier, affirmant que la BoJ envisage d’augmenter son taux directeur de 25 points de base ce mois-ci en réaction à des risques de hausse des prix, tout en laissant ouverte la possibilité d’accélérer le rythme des hausses par la suite, selon des sources proches du dossier. Les responsables de la BoJ continueraient à voir les risques inflationnistes comme orientés à la hausse, les prix des services et la faiblesse persistante du yen renforçant la nécessité d’agir. Toutefois, ce rapport a tempéré les spéculations les plus extrêmes concernant une éventuelle “jumbo hausse” de 50 points de base. »

« Près de 50 points de base de hausses cumulées sont déjà intégrés dans les prix d’ici la fin de l’année et un peu plus de 75 points de base d’ici la mi-année prochaine. Un rythme de hausses légèrement supérieur à nos propres prévisions qui anticipent encore 75 points de base de hausses supplémentaires. »

« Parallèlement, le yen a également bénéficié d’un certain soutien grâce au retour des spéculations quant à la possibilité que le GPIF modifie son allocation d’actifs en faveur d’investissements domestiques, ce qui contribuerait à réduire les sorties de capitaux vers les marchés étrangers qui ont pesé sur le yen. »