Goldman Sachs émet un signal "neutre" sur Tesla (TSLA.US) : l’avantage de coût de Cybercab est significatif, mais l’élément clé pour la valorisation reste l’industrialisation du logiciel.

Selon l'application financière intelligente Financial News, Goldman Sachs a récemment publié un rapport de recherche sur Tesla (TSLA.US), maintenant sa recommandation « Neutre » avec un objectif de cours à 12 mois de 360 dollars. La banque estime que Tesla pourrait établir un avantage significatif en matière de coûts sur le marché des taxis autonomes grâce à Cybercab, mais que la véritable variable décisive pour ses perspectives commerciales et d’évaluation reste la capacité de l’expansion à grande échelle de son logiciel de conduite autonome.

Cybercab officiellement sur la route, le kilométrage sans supervision dépasse le million de miles

Le 3 septembre, heure locale, Tesla a tenu un événement de lancement à Austin, au Texas, présentant officiellement son taxi autonome Cybercab et annonçant l'ouverture du service de transport payant dans une zone limitée d’Austin. Ce modèle, pensé pour la conduite entièrement autonome, abandonne le volant, la pédale de frein, l'accélérateur et les rétroviseurs, avec une disposition à deux sièges. Tesla a également annoncé que son parc Robotaxi avait dépassé un million de miles de conduite « sans supervision ». Selon les données du département des véhicules à moteur du Texas, au 3 septembre, Tesla avait enregistré 420 véhicules autonomes dans l'État, dont 45 Cybercab.

Toutefois, quelques heures seulement après l’événement, la National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) des États-Unis a annoncé l’ouverture d’un examen de conformité sur environ 1 000 Cybercab, se concentrant sur la procédure d'auto-certification de Tesla et les justifications techniques quant à la conformité du modèle avec les normes de sécurité des véhicules à moteur fédérales. Suite à cela, l’action Tesla a chuté de 5,92 % le 4 septembre pour clôturer à 354,08 dollars, la capitalisation boursière se contractant d’environ 88 milliards de dollars en une seule journée. La veille, suite à la présentation du Cybercab, le titre avait bondi de 5,42 %.

Le responsable du département Intelligence Artificielle de Tesla, Ashok Elluswamy, a ensuite confirmé qu’avec l’intégration technique suivante de FSD v15, le service Robotaxi devrait pouvoir fonctionner 24h/24 autour du mois d'octobre. Selon Tesla, FSD v15 constitue un « saut d’architecture », avec une taille de paramètres environ dix fois supérieure à la version actuelle et sept axes d'amélioration parallèles. Pour l’instant, le service Robotaxi fonctionne déjà en routine dans six villes américaines (Austin, Dallas, Houston, Miami, Orlando et Tampa), avec des horaires quotidiens de 6h à 22h.

Goldman Sachs : Le logiciel est la clé pour l’expansion à grande échelle

Les analystes de Goldman Sachs soulignent dans leur rapport que Tesla se concentre sur la conception de véhicules à bas coût et, grâce à ses procédés de fabrication intégrés et à son système de perception purement visuelle, pourrait améliorer la rentabilité de son activité Robotaxi. Si Tesla parvient à maintenir le coût de production de Cybercab entre 20 000 et 30 000 dollars lors de la production de masse, elle bénéficierait d’un avantage en coût de 0,05 à 0,30 dollar par mile, comparé à des concurrents dont les coûts initiaux varient de 50 000 à 100 000 dollars par véhicule autonome. Selon l’industrie, le coût estimé par Cybercab est d’environ 23 000 à 25 000 dollars, alors que celui de Waymo se situe entre 70 000 et 150 000 dollars.

Mais Goldman Sachs insiste également sur le fait que la principale incertitude pour les investisseurs réside dans la capacité de la solution d’intelligence artificielle de Tesla à permettre une expansion rapide et à grande échelle du logiciel de conduite autonome sur de nouvelles zones géographiques. Une couverture opérationnelle plus large générerait plus de revenus et répartirait le coût des véhicules sur davantage de kilomètres parcourus, faisant du logiciel la composante économique la plus importante du modèle de rentabilité des Robotaxi, plus même que le prix du véhicule lui-même.

Selon l’analyse de scénarios de Goldman Sachs, dans le cas optimiste, le titre Tesla pourrait atteindre 500 dollars, alors qu’en cas pessimiste, il pourrait chuter jusqu'à environ 150 dollars. Les principaux risques à la baisse incluent un ralentissement de la demande pour les véhicules électriques, une intensification de la concurrence, la pression des tarifs, des retards de lancement de FSD et autres produits, ainsi que des pressions sur l’exploitation et les marges bénéficiaires.

Le marché demeure fortement divisé quant à Tesla. Selon les statistiques de LSEG, 24 analystes attribuent une recommandation « Achat » ou supérieure à Tesla, 23 recommandent de « Conserver » et 7 maintiennent une recommandation « Vendre » ou inférieure. Gordon Johnson, analyste chez GLJ Research, a réaffirmé sa recommandation « Vendre » après le lancement de Cybercab, avec un objectif de cours de seulement 24,86 dollars, estimant que le PER de Tesla atteint actuellement 328, ce qui relève d’une surévaluation sévère du marché. Morgan Stanley maintient une recommandation « Conserver » avec un objectif de 400 dollars. StoneX a réitéré sa recommandation « Achat » après la présentation de Cybercab, avec un objectif de 475 dollars.