Alors que la controverse autour de l’IA s’intensifie, les fonds spéculatifs achètent des actions technologiques à un rythme inédit depuis 15 mois.

Alors que les positions longues sur les actions technologiques viennent tout juste d’être reconstituées, un nouveau débat autour de la trajectoire du développement de l’IA s’est soudainement intensifié, exposant le marché à une nouvelle épreuve au moment le moins opportun.

Selon les données de courtage de Goldman Sachs Prime Brokerage, les hedge funds ont enregistré des achats nets d’actions TMT américaines lors de 10 des 11 dernières séances de bourse, le rythme des achats longs au cours des deux dernières semaines se situant au 97e percentile des cinq dernières années, atteignant son plus haut niveau depuis juin 2025. Presque tous les sous-secteurs TMT ont enregistré des achats nets, menés par les semi-conducteurs et équipements de semi-conducteurs, les médias interactifs et services, ainsi que les services informatiques.

Cependant, la controverse politique inattendue sur l’IA ce week-end est venue perturber cet élan — Dario Amodei, PDG d’Anthropic, aappelé à ralentir le développement des modèles de pointe et a préconisé une intervention gouvernementale afin de restreindre la concurrence des acteurs open source, Trump refusant catégoriquement de coopérer. Suite à ces annonces, le cours de SK Hynix en Corée du Sud a chuté de 6% et Softbank a dévissé de 11%.

Lee Coppersmith, trader chez Goldman Sachs, s’est exprimé dans son rapport hebdomadaire : « Dans l’ensemble, ce week-end a apporté de nouveaux risques aux positions longues tech tout juste reconstituées, et cela, au pire moment possible. »

Les données de courtage de Goldman Sachs montrent que les hedge funds maintiennent depuis deux semaines consécutives des achats nets sur le secteur TMT américain ; la technologie de l’information et les services de communication sont les deux axes d’investissement principaux parmi tous les secteurs américains, majoritairement portés par les achats longs, tandis que les positions courtes sont relativement stables.

Quant au volume cumulé d’achats sur deux semaines, la vitesse de reconstitution des positions longues atteint son niveau le plus rapide depuis juin 2025, se classant dans le 97e percentile des cinq dernières années, révélant ainsi une résurgence marquée de l’appétit pour le risque à l’approche d’une séquence dense de réunions en septembre.

Dans le même temps, la structure de levier des hedge funds a connu quelques ajustements. Le taux d’effet de levier total des fonds long/short américains a diminué de 1,6 point de pourcentage à 206,9% (20e percentile sur un an), tandis que le levier net a augmenté de 1,7 point à 50,2% (6e percentile sur un an). Le ratio long/short fondamental (sur la base de la capitalisation boursière) s’est accru de 2,2% à 1,64 (26e percentile sur l’année).

En parallèle à leur exposition élevée aux technologiques, les hedge funds ont également massivement vendu leurs positions sur les produits macro (positions combinées sur indices et ETF, généralement utilisées pour couvrir les positions sur actions individuelles), atteignant le plus haut niveau de vente depuis la semaine du 3 avril de l’année dernière, le ratio ventes courtes/achats longs atteignant 3,2 pour 1, soit plus de deux écarts-types au-dessus de la moyenne annuelle.

Les positions courtes sur des ETF cotés aux États-Unis ont progressé de 7,2% sur la semaine, le plus fort bond hebdomadaire depuis six mois, en hausse de 5,2% par rapport à la semaine précédente, en particulier sur les ETF de crédit et de petites capitalisations. Même si ces positions courtes ont nettement augmenté, l’exposition globale reste inférieure au pic observé depuis le début de l’année, c’est-à-dire au moment où les stratégies momentum avaient atteint leur sommet en juin.

Le cœur de la tempête réside dans la dernière déclaration de Dario Amodei, PDG d’Anthropic : il prône le ralentissement du développement des modèles de pointe et appelle à une intervention gouvernementale pour limiter la concurrence des modèles open source. Trump a ensuite clairement indiqué son refus d’intervenir, et la confrontation de leurs positions a soudainement augmenté l’incertitude sur l’avenir de la régulation de l’IA.

L’évènement a d’abord secoué les marchés asiatiques, où lundi, les titres liés à l’IA ont tous plongé, SK Hynix abandonnant plus de 6% et Softbank chutant de 11%. Compte tenu de la rapide reconstitution des positions longues tech par les hedge funds — la plus rapide en 15 mois — la question du timing de cette controverse s’avère particulièrement sensible. La formulation de Lee Coppersmith le confirme également : les risques auxquels font face ces nouvelles positions longues tech augmentent à court terme.

Pour cette semaine à venir, les données de Goldman Sachs montrent que le marché anticipe désormais une probabilité d’environ 90% pour un relèvement des taux par la Fed en septembre, ce qui en fait l’événement central du calendrier macro. Les chiffres du CPI de base de la semaine dernière, plus forts qu’attendu, ont été interprétés par le marché comme préparant le terrain pour une hausse rapide des taux. La Banque d’Angleterre (jeudi) et la Banque du Japon (vendredi) dévoileront également leurs décisions de politique monétaire.

En parallèle, une adjudication de 13 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans aura lieu mardi, à surveiller de près. Entre la reconstitution des positions longues tech et l’incertitude sur la politique IA, les divergences sur la trajectoire à court terme du marché s’accentuent.