Les positions vendeuses sur le dollar sont surpeuplées, si la hausse des taux se concrétise : la mèche d’un short squeeze prête à s’enflammer

⑴ La forte hausse des prix de l'énergie a renforcé les paris du marché sur une hausse des taux d'intérêt de la Fed en septembre, mais les positions nettes longues sur le dollar sur le marché international des changes sont passées de 51 milliards de dollars en juillet (niveau record) à 22 milliards de dollars la semaine dernière.⑵ Cela signifie que si la Fed annonce comme prévu une hausse des taux ce mercredi, le dollar a encore un potentiel de hausse ; toutefois, les traders ont récemment continué à vendre le dollar et à constituer des positions courtes, un pari qui va en réalité à l'encontre des attentes de hausse.⑶ Une fois la hausse concrétisée, en particulier si les anticipations signalent une probabilité accrue de resserrement ultérieur, le marché pourrait connaître un short squeeze.⑷ La semaine dernière, les traders ont ouvert de nouvelles positions courtes sur le dollar face au yen et au dollar néo-zélandais ; auparavant, ils s’attendaient déjà à une poursuite de la dépréciation du dollar face au peso mexicain et au real brésilien, et sont passés d'une position nette longue à une position nette courte sur le dollar face au dollar taïwanais.⑸ Dans l'ensemble, les traders sont généralement baissiers sur le dollar et anticipent que celui-ci poursuivra son affaiblissement face au yuan, au won sud-coréen et au dollar de Singapour.⑹ Les États-Unis sont un exportateur net de pétrole et de gaz, alors que la quasi-totalité des nouvelles positions courtes sur le dollar visent les devises des pays importateurs nets d'énergie, tandis que les positions à long terme sur le peso mexicain et le real brésilien reflètent davantage un besoin de carry trade.⑺ À l’instar d'autres devises de pays importateurs d’énergie, ces monnaies largement utilisées pour les stratégies de carry trade apparaîtront particulièrement vulnérables en cas de hausse des taux par la Fed cette semaine.⑻ Actuellement, la probabilité d’une hausse des taux par la Fed cette semaine est passée d’environ 30 % en début de mois à près de 90 %.