Vente aux enchères d'obligations d'État turques : divergence entre les rendements et la tarification de deux obligations

⑴ Le ministère turc des Finances a émis lundi une obligation à taux fixe arrivant à échéance le 13 septembre 2028, avec un rendement adjudiqué de 39,98 % et une taille nette d’émission d’environ 34,5 milliards de lires. ⑵ Avant l’adjudication, cette obligation a reçu environ 19,4 milliards de lires d’offres non compétitives, dont environ 9,5 milliards de lires vendues aux opérateurs primaires et environ 15,8 milliards de lires vendues aux institutions gouvernementales. ⑶ Le même jour, le ministère des Finances a également émis une obligation indexée à l’indice TLREF venant à échéance le 11 septembre 2030, avec un prix moyen de 98,429 lires et une taille nette d’émission d’environ 48,9 milliards de lires. ⑷ Avant l’adjudication, cette obligation indexée a reçu environ 112,3 milliards de lires d’offres non compétitives, dont environ 30 milliards de lires vendues aux opérateurs primaires et environ 5,4 milliards de lires vendues aux institutions gouvernementales. ⑸ Les deux obligations ont été fixées le même jour ; le rendement du type à taux fixe avoisine les 40 %, et l’obligation indexée a été émise à un prix moyen inférieur à la valeur nominale, ce qui reflète une segmentation nette de la tarification du marché quant à l’inflation turque et au cheminement des taux d’intérêt. ⑹ Les points d’attention à venir concernent l’évolution des rendements du marché secondaire après la publication des résultats d’adjudication, ainsi que l’impact supplémentaire de l’orientation de la politique monétaire de la banque centrale turque sur le coût du financement.