Franc suisse : rôle en matière de financement contre statut de valeur refuge – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist chez Rabobank, analyse si le franc suisse (CHF) va passer du statut de valeur refuge à celui de monnaie de financement. Foley souligne l’intervention de la Banque nationale suisse (SNB) pendant la guerre en Iran, la faible inflation en Suisse et un taux directeur à zéro. Elle note la sous-performance du CHF parmi les devises du G10 et avertit que les risques politiques dans la zone euro, notamment l’élection présidentielle française, pourraient encore déclencher des flux vers les valeurs refuges.

Le franc pris entre deux rôles

« En mars 2026, peu après le début de la guerre en Iran, la SNB est intervenue pour stopper un afflux de capitaux vers le CHF en tant que valeur refuge. Cette action a permis d’enrayer la hausse du CHF, reconnu depuis longtemps comme une monnaie refuge. Depuis, son attrait en tant que valeur refuge s’est atténué. »

« Depuis le début de la guerre, le CHF est la deuxième monnaie du G10 la moins performante après la SEK. Il est notable que ni la Riksbank suédoise ni la SNB ne s’inquiètent actuellement de pressions inflationnistes persistantes. »

« Contrairement à de nombreuses autres banques centrales du G10, le marché estime que le risque de hausse de taux par la SNB cette année est faible. Étant donné que le taux directeur de la SNB est à zéro, cela laisse entrevoir la possibilité que le CHF adopte le statut de monnaie de financement. Toutefois, le marché doit aussi tenir compte du fait qu’une montée des inquiétudes pourrait entraîner une augmentation des positions longues sur le CHF. »

« Si la BoJ utilise sa réunion de politique monétaire du 18 septembre pour indiquer une accélération du resserrement au Japon, le marché continuera probablement à rechercher des devises de financement alternatives. Compte tenu des taux d’intérêt très bas en Suisse, le CHF pourrait attirer certains investisseurs, même si son statut bien établi de valeur refuge en refroidira probablement d’autres. »

« L’an prochain aura lieu l’élection présidentielle française, avec la perspective d’une victoire de l’extrême droite, un risque dont de nombreux acteurs de marché pourraient se méfier. »