Les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs en bons du Trésor américain de 50,4 milliards de dollars en juillet ; le Japon et la Chine ont tous deux réduit leurs positions, tandis que le Royaume-Uni a augmenté ses achats à contre-courant.

Selon l'application Zhihui Finance APP, les données publiées mercredi par le département du Trésor américain montrent que le montant des bons du Trésor américain détenus par les investisseurs étrangers a nettement diminué en juillet, chutant de 50,4 milliards de dollars par rapport à juin pour atteindre 9 250 milliards de dollars, son niveau le plus bas depuis octobre dernier. Parmi les baisses, celles de la France et du Canada sont particulièrement marquées. Les avoirs en bons du Trésor détenus par le Japon et la Chine ont également reculé, alors que le Royaume-Uni a nettement renforcé ses positions à contre-courant.

Il convient de noter que les données du département du Trésor américain concernant les avoirs étrangers en bons du Trésor ne sont pas seulement influencées par les activités d'achat et de vente effectives, mais reflètent également les variations de valorisation dues aux fluctuations des prix des obligations. Par conséquent, une diminution des avoirs sur un mois ne signifie pas nécessairement un volume net équivalent de ventes de bons du Trésor par les investisseurs étrangers.

En juillet, le marché des bons du Trésor américain lui-même s'est montré faible. Sous l'effet de l'aggravation de la guerre en Iran qui alimente les risques d'inflation et des inquiétudes persistantes concernant le déficit budgétaire américain, les investisseurs sont devenus plus prudents envers les obligations à long terme. L’indice Bloomberg des bons du Trésor américain a chuté de plus de 1 % au cours du mois, la baisse des prix des obligations pesant également sur la valeur comptable des portefeuilles étrangers.

Les avoirs du Japon chutent à 1 100 milliards de dollars : l'intervention monétaire pourrait pousser à réduire les actifs étrangers

Plus grand détenteur étranger de bons du Trésor américain, le Japon a réduit ses avoirs de 12,8 milliards de dollars en juillet, pour les ramener à environ 1 100 milliards de dollars. Fait notable, les autorités japonaises sont intervenues en juillet pour soutenir le yen. Des données plus récentes publiées ensuite par le ministère japonais des Finances suggèrent que Tokyo a pu vendre une partie de ses titres étrangers afin de lever les fonds nécessaires à l’intervention sur le marché des changes.

La secrétaire au Trésor américaine, Bessent, a également lié les avoirs japonais en bons du Trésor à l’intervention sur le marché des changes lors d’une audience au Congrès américain mardi. Elle a indiqué qu'une rare intervention conjointe américano-japonaise pour soutenir le yen avait eu lieu le 31 juillet, l'un de ses avantages potentiels étant de réduire le besoin pour le Japon de vendre des actifs américains pour soutenir sa monnaie nationale. Bessent a déclaré : “Le renforcement du yen signifie que le gouvernement japonais n’a pas besoin de vendre des actifs américains pour financer ses interventions de change.”

En d’autres termes, si le yen continue de subir des pressions à la baisse, les autorités japonaises pourraient devoir utiliser une partie de leurs actifs étrangers pour obtenir les dollars nécessaires à l’intervention ; alors que le soutien américain à l’achat de yens pourrait, dans une certaine mesure, réduire la pression sur le Japon à vendre des actifs américains pour lever des dollars.

Diminution de 15,4 milliards de dollars pour la Chine, hausse marquée pour le Royaume-Uni à près de 1 000 milliards de dollars

Selon les données du département du Trésor américain, en juillet, les avoirs chinois en bons du Trésor américain ont diminué de 15,4 milliards de dollars, tombant à 618 milliards de dollars.

À l'opposé du Japon et de la Chine, le Royaume-Uni a fortement augmenté ses positions en bons du Trésor américain en juillet. Deuxième détenteur étranger après le Japon, les avoirs du Royaume-Uni ont progressé de 58,4 milliards de dollars pour atteindre 998,3 milliards de dollars, frôlant le seuil des 1 000 milliards de dollars.

Cependant, compte tenu de l'ampleur des activités d’intermédiation financière et de garde internationale à Londres, les niveaux d'avoirs britanniques en bons du Trésor ne reflètent pas nécessairement la répartition finale des actifs des seuls investisseurs locaux.

Forte baisse des avoirs français et canadiens

En considérant l'évolution des principaux détenteurs étrangers en juillet, la France et le Canada figurent parmi les contributeurs les plus notables à la baisse globale des avoirs en bons du Trésor américain.

Les avoirs français ont chuté de 41,5 milliards de dollars sur le mois, à 348,4 milliards de dollars ; ceux du Canada ont reculé de 33,3 milliards, à 426,3 milliards de dollars. À eux deux, la France et le Canada ont réduit leurs portefeuilles de 74,8 milliards de dollars, soit davantage que la baisse globale de 50,4 milliards de dollars des détenteurs étrangers, la forte augmentation britannique ayant compensé une partie de ce recul.

Dans l'ensemble, les variations de détention des grands investisseurs étrangers en juillet sont très contrastées : Japon, Chine, France et Canada en baisse, le Royaume-Uni affichant une forte hausse.

Ces évolutions interviennent alors que le marché du Trésor américain subit de multiples pressions. Les risques pesant sur les prix de l’énergie et l’inflation liés à la guerre en Iran, tout comme les questions de déficit budgétaire américain, conduisent les investisseurs à réévaluer les risques et rendements liés à une détention à long terme des bons du Trésor. Parallèlement, l’intervention du Japon pour stabiliser le yen attire également l’attention sur ses vastes réserves d’actifs américains.

Cependant, les statistiques du département du Trésor sont influencées à la fois par les transactions effectives, les variations de prix des actifs et les changements de lieux de garde, ce qui empêche d’interpréter un chiffre mensuel comme une sortie massive d’investisseurs étrangers du marché des Treasuries. L’évolution future des positions des investisseurs officiels et privés étrangers restera un indicateur clé à surveiller pour évaluer la confiance internationale envers la trajectoire budgétaire américaine et les perspectives de taux d’intérêt.