Les institutions analysent en profondeur l'orientation de la politique de la Réserve fédérale américaine, affirmant qu'il y aura encore une hausse des taux d'intérêt cette année.

Le site Huìtōng Wǎng, 18 septembre—— Les économistes Christopher Hodge et Selin Aker de Natixis analysent dans leur rapport que cette hausse des taux de la Fed représente l'option politique la moins contraignante, avec un effet limité sur la maîtrise de l'inflation, ne permettant qu’un délai d’observation additionnel. Le diagramme à points montre que la majorité des responsables prévoit encore une hausse de taux cette année. Le président de la Fed, Kevin Warsh, affiche des divergences de jugement sur l’environnement politique par rapport à certains membres du comité. Natixis estime que la Fed restera très attentive aux données de l'inflation, avec une possibilité de nouvelle hausse en décembre ou en janvier prochain.

Selon les analyses de Natixis, l’orientation de la politique monétaire pourrait être plus hawkish que ce que laissent voir les déclarations publiques récentes des responsables. La hausse des taux décidée ne signifie pas que la présente phase de relèvement des taux touche à sa fin, la probabilité d’une nouvelle augmentation d’ici la fin d’année subsiste. Les économistes Christopher Hodge et Selin Aker proposent dans leur dernière analyse une explication complète sur la décision de la Fed, le communiqué de politique monétaire, ainsi que l’interprétation du diagramme à points et le cheminement futur des taux d'intérêt.

Cette hausse des taux comme choix de moindre résistance, effet réel limité sur la maîtrise de l'inflation

Christopher Hodge et Selin Aker estiment que cette première hausse de taux de la Fed depuis 2023 constitue le choix politique présentant le moins de résistance. Les deux économistes analysent que le maintien des taux aurait davantage entamé la crédibilité de la politique de la Fed ; tandis qu’une hausse de 50 points de base aurait été trop agressive et aurait limité la marge de manœuvre de la Fed pour les prochains mois.

Ils indiquent également que cette hausse de taux aura peu d’impact pour régler de façon fondamentale la problématique de l’inflation, mais elle permet à la Fed de gagner du temps pour observer si l’accélération supérieure aux attentes de l’inflation en août n’est qu’un phénomène conjoncturel ou le signe d’un risque structurel persistant de reprise. Les deux économistes notent également qu’une hausse unique pour conclure un cycle est rare, et que poursuivre la hausse des taux alors que l’inflation baisse est une pratique inhabituelle. Étant donné les difficultés à obtenir de bons chiffres consécutifs sur l’inflation, ils intègrent une hausse en décembre dans leur scénario de base, tout en n’écartant pas que cette hausse soit la dernière du cycle. Les décideurs estiment majoritairement qu’un léger ajustement des taux suffit à faire baisser l’inflation ; les données à venir seront décisives pour les futures décisions de la Fed.

Le communiqué contient des signaux mitigés, le diagramme à points indique de la marge pour une hausse supplémentaire cette année

Le dernier communiqué de la Fed contient un passage selon lequel « cette action contribuera à ramener l'inflation plus rapidement à l'objectif de 2 % de la Fed ». Hodge et Aker considèrent que cette formulation penche du côté dovish, et montre que la Fed reconnaît le rôle effectif de cette hausse de taux.

Concernant le résumé des projections économiques, les deux économistes expliquent que la majorité des membres du FOMC prévoit une nouvelle hausse de taux en 2026. Le président de la Fed, Kevin Warsh, n'ayant pas foi dans le mécanisme d’orientations prospectives, n’a à nouveau pas soumis de prévisions économiques personnelles.

La conférence de presse du président révèle des divergences majeures, écart considérable dans les jugements de la politique monétaire

Concernant la conférence de presse de Kevin Warsh, les deux économistes estiment que celle-ci n’a pas apporté de révélation importante, et que la brièveté de ce format pourrait devenir la norme à l’avenir. Warsh a déclaré qu’il est difficile de décrire l’environnement financier global comme restrictif ; cette hausse ne constitue qu’une réduction partielle de l’assouplissement.

Selon Hodge et Aker, la formule « réduire la détente monétaire » est le point central de la conférence. Cette remarque signifie que Warsh estime le niveau actuel des taux toujours accommodant, tandis que le gouverneur Waller considère la politique « modérément restrictive », deux points de vue opposés. Les deux économistes estiment que l'opinion de Waller correspond mieux à la position médiane du comité ; mais si Warsh représente la majorité des votants, le nombre de hausses à venir pourrait dépasser les attentes du marché.

Conclusion

Natixis prévoit que la Fed continuera à surveiller de près les différentes données économiques. Comme l’a illustré l’indice des prix à la consommation publié vendredi dernier, l’inflation mensuelle reste très volatile et il est difficile d’obtenir une série continue de chiffres favorables. Sur cette base, Christopher Hodge et Selin Aker insèrent dans leurs scénarios une nouvelle hausse des taux en décembre ou en janvier prochain. Les divergences internes à la Fed sur le niveau de fermeté de la politique monétaire persistent, et les fluctuations des données d’inflation continueront de déterminer si la Fed appuiera à nouveau sur la détente avant la fin de l’année.