La période la plus optimiste pour les actions européennes depuis huit ans, les analystes prévoient un nouveau sommet d’ici la fin de l’année.

Selon la plateforme financière Zhihui Finance, les stratèges présentent les prévisions les plus optimistes pour les marchés boursiers européens au mois de septembre depuis 2018. Selon une enquête, la médiane des 16 stratèges pour l’objectif de fin d’année de l’indice STOXX Europe 600 est de 670 points, un niveau record depuis 2018. La forte croissance des bénéfices d'entreprise aide le marché à absorber le double choc des prix élevés de l'énergie et de la hausse des rendements obligataires.

La structure interne de cette enquête mérite également d’être analysée. Panmure Liberum reste le plus optimiste, prévoyant une hausse de 10% de l’indice de référence d’ici la fin de l’année (soit environ 700 points sur la base de la clôture du 16 septembre) ; Deka Bank a relevé son objectif, et aucune institution n’a révisé à la baisse. La plus pessimiste est Société Générale, qui maintient une prévision inchangée de 600 points. À noter que la moyenne des prévisions est de seulement 654 points, inférieure à la médiane – les valeurs atypiques basses tirent la moyenne vers le bas, et le désaccord entre les haussiers et baissiers reste important.

Duncan Toms, stratège multi-actifs chez HSBC, fait partie des inconditionnels, sa prévision de 670 points restant inchangée depuis janvier. « Le repli des prix de l’énergie apportera un soulagement bienvenu aux marchés européens, mais il y a aussi d’autres catalyseurs positifs potentiels », a-t-il déclaré, citant l’amélioration continue des données macroéconomiques et leurs répercussions positives. « Si cette tendance se poursuit, combinée à une nouvelle saison de résultats solides au troisième trimestre, la région pourrait bien continuer à surperformer jusqu’à la fin de l’année. »

Vents contraires : prix du pétrole, marché obligataire et banques centrales « fauconnes »

Le mois dernier, les marchés boursiers européens ont en effet subi des pressions. La menace de guerre avec l’Iran a entraîné une hausse des prix du pétrole et du gaz, et le STOXX 600 a reculé de 2,7% par rapport à son sommet d’août — selon les données de Dow Jones, l’indice a atteint un record de clôture de 660,51 points le 11 août, puis est tombé à 634,17 points le 15 septembre, point bas sur trois mois, tandis que le détroit d’Ormuz reste pratiquement fermé et que la reprise des hostilités continue de peser sur le moral des investisseurs.

La question des taux d’intérêt est également préoccupante. Le Brent a dépassé 108 dollars en séance le 15 septembre avant de baisser pendant deux jours, mais le 17 septembre il était toujours au-dessus de 100 dollars le baril, et les inquiétudes concernant l’inflation persistent. La Banque centrale européenne a relevé le 10 septembre ses taux de 25 points de base, portant le taux de dépôt à 2,50% et affichant une orientation nettement plus « faucon ». Le marché des swaps prévoit trois nouvelles hausses de taux d’ici juin prochain ; selon FXStreet, le marché anticipe déjà environ 88 points de base de resserrement supplémentaire, avec un pic en septembre 2027.

La Banque d’Angleterre, lors de sa réunion du 17 septembre, a maintenu ses taux pour la sixième fois consécutive (3,75%), mais le marché anticipe désormais quatre hausses d’ici juillet prochain. Sur le marché obligataire, le rendement du Bund allemand à 10 ans a grimpé à 3,512% le 10 septembre avant de retomber à 3,474% le 17 septembre (selon Tencent Finance).

Roland Kaloyan, stratège chez Société Générale, expose clairement la liste des risques : « d’autres risques comprennent le débouclage des positions surpeuplées dans le trading IA, les élections de mi-mandat américaines, une nouvelle tension sur les droits de douane, et un niveau de stockage du gaz naturel européen encore bas. L’accumulation de ces facteurs pourrait faire grimper davantage la prime de risque sur les actions. »

De l’autre côté de l’Atlantique : la confiance s’effrite aussi

L’écart d’optimisme entre les stratégistes américains et européens se creuse. Wells Fargo et Yardeni Research ont tous deux abaissé cette semaine leurs objectifs de fin d’année pour le S&P 500 : mardi, Ed Yardeni a réduit son objectif de 8400 à 7900 points en raison de la hausse des rendements obligataires et des tensions au Moyen-Orient, et a relevé la probabilité de récession à 30% pour les 3 à 6 prochains mois (contre 20% précédemment) ; l’équipe d'analystes de Wells Fargo menée par Ohsung Kwon a abaissé leur prévision de 7950 à 7700 points, estimant que le cycle des bénéfices touche à sa fin et que la marge de progression de l’indice est limitée. Bank of America a légèrement relevé son objectif à 7400 points, restant la cible la plus basse de Wall Street. Cependant, Scott Rubner de Citadel Securities a déclaré jeudi qu’il adopte une position « de plus en plus constructive » à l’égard des actions.

Les signaux de liquidités sont plus nuancés. Selon l’enquête hebdomadaire de Bank of America auprès des gérants de fonds, le pourcentage net de ceux qui prévoient une hausse des actions européennes dans les mois à venir a chuté à 39%, contre 53% net en août ; mais les perspectives de rendement sur 12 mois pour les actions européennes sont remontées à une moyenne de 6,3%. 43% des investisseurs estiment que la performance des actions européennes et américaines sera similaire sur l’année à venir. La très grande majorité cite la « révision à la hausse des bénéfices » comme la raison la plus probable d’une nouvelle progression des marchés européens — l’optimisme se modère, mais les arguments haussiers restent les mêmes.

Force : la croissance des bénéfices la plus rapide en quatre ans

La vraie base de cet optimisme se situe au niveau des bénéfices. Selon Charles Schwab citant les données LSEG I/B/E/S (au 3 septembre), les profits du deuxième trimestre 2026 des composantes du STOXX 600 devraient croître de 23,9% en glissement annuel, contre 11,8% au premier trimestre, bien au-dessus des années précédentes où la croissance était à un chiffre ; pour l’ensemble de l’année 2026, les attentes consensuelles sont passées de 9,4% en début d’année à 16,2% le 25 août. Selon ces données, les bénéfices des entreprises du STOXX 600 devraient bondir de 15% en 2026, le rythme le plus élevé depuis quatre ans, et progresser encore de 9,7% en 2027. L’indicateur de révision des bénéfices pour la région, compilé par Citigroup, affiche 20 semaines consécutives de progression, un record sur cinq ans.

Le potentiel de hausse reçoit même des soutiens plus audacieux. Gerry Fowler et Sutanya Chedda de UBS ont relevé le 15 septembre leur objectif pour l’indice à fin 2026 de 630 à 690 points, et pour 2027 à 760 points, justifiant cette révision par la poursuite de la hausse attendue des bénéfices liés à l’intelligence artificielle, de solides révisions pour les banques, et la fin de la sous-performance des secteurs défensifs. Selon eux, les valorisations pourraient dépasser 16 fois les bénéfices. Ils avertissent qu’il ne s’agit « pas d’un appel à l’euphorie, mais d’un appel à une moindre prudence ».

L’argument de la valorisation est aussi souvent avancé par les haussiers : selon les données MSCI (au 9-10 septembre), le ratio cours/bénéfices pour les marchés européens sur les 12 prochains mois est d’environ 14,7, avec un rendement du free cash flow de 5,5%, contre respectivement 19,6 et 2,9% pour les États-Unis.

La coordination macroéconomique et budgétaire s’améliore également. Le chiffre définitif de l’inflation de la zone euro pour août a été révisé à 3,2% en glissement annuel ; le contexte macroéconomique local et mondial reste robuste, l’indice des surprises économiques reste positif, l’activité manufacturière progresse, et des mesures de relance budgétaire, notamment en Allemagne, commencent à porter leurs fruits. UBS souligne dans son rapport que l’Espagne, l’Italie et le Portugal affichent une meilleure résilience du crédit et de la consommation que l’Allemagne, la France et le Royaume-Uni.

La réaction immédiate du marché corrobore cet optimisme : le 17 septembre, le STOXX 600 a progressé de 0,86% à 642,60 points, soit le plus fort gain journalier depuis le 2 juillet (selon Dow Jones Market Data), les mines ont bondi de 2,1%, l’automobile de 1,7%, le FTSE 100 britannique progresse de 1,19%, le plus fort gain en deux mois. À l’échelle individuelle, les performances sont contrastées — le groupe e-commerce polonais Allegro a bondi de 9,5% après avoir relevé ses prévisions annuelles, le prestataire industriel Bilfinger a chuté de 21,4% suite à un deuxième avertissement sur résultats pour 2026, soit la plus forte baisse jamais enregistrée lors d’une séance boursière, la banque autrichienne Raiffeisen Bank International a cédé 6% après la révélation d’une position vendeuse de Grizzly Research.

« Grâce à une croissance robuste du bénéfice par action, nous maintenons notre vision constructive sur les marchés européens jusqu’à la mi-2027, tout en reconnaissant que les risques géopolitiques et de taux pèsent de plus en plus sur l’amélioration cyclique attendue de la macroéconomie et des bénéfices, » résume Beata Manthey, responsable de la stratégie actions Europe chez Citigroup. Cela résume probablement le consensus du moment entre haussiers et baissiers européens : le désaccord porte sur les risques, l’accord sur les bénéfices.