Volkswagen s’effondre ! Forte révision à la baisse des prévisions de bénéfices pour 2026, Porsche enregistre une dépréciation de 6 milliards d’euros

Le groupe Volkswagen a de nouveau revu à la baisse ses prévisions de bénéfices annuels, invoquant principalement la dépréciation d'actifs chez Porsche, le renforcement de la compétitivité des constructeurs automobiles chinois ainsi que l'augmentation des coûts de restructuration.

Le 18 septembre, heure locale, le groupe Volkswagen a publié un communiqué indiquant prévoir un chiffre d'affaires d'environ 315 milliards d'euros en 2026, avec une marge d'exploitation maximale de seulement 1 %, bien en-dessous des 4,29 % attendus par les analystes, et nettement en-dessous des précédentes prévisions de 4 % à 5,5 %.

L'entreprise anticipe que les éléments exceptionnels pèseront sur son résultat opérationnel annuel à hauteur d'environ 10 milliards d'euros, avec, parmi eux, environ 6 milliards d'euros liés à la dépréciation non monétaire du goodwill de l'activité Porsche.

Suite à la révision à la baisse des perspectives, le cours de l'action Volkswagen a chuté jusqu'à 7,5 % vendredi, pour finalement clôturer en baisse de 5,6 %, tandis que l'action Porsche reculait de 4,9 % et le secteur automobile et pièces détachées européen affichait une baisse de 3,4 %.

Dépréciation de 6 milliards d’euros chez Porsche

La révision des prévisions de résultats par Volkswagen attire particulièrement l'attention sur la dépréciation d'environ 6 milliards d'euros liée à l'activité Porsche.

Volkswagen indique que Porsche a actualisé sa planification à moyen et long terme, ce qui a conduit le groupe à revoir ses hypothèses pour l’évaluation de la valeur de l'entreprise et à réaliser un test de dépréciation sur le goodwill de l'activité Porsche. Le groupe s'attend finalement à une dépréciation non monétaire d’environ 6 milliards d'euros, principalement comptabilisée au troisième trimestre dans le résultat opérationnel.

Porsche avait précédemment communiqué un objectif de marge opérationnelle comprise entre 10 % et 15 % à moyen terme. Volkswagen précise que l’évolution des perspectives de rentabilité de Porsche est l'une des principales raisons de cette dépréciation.

Porsche fait actuellement face à la pression conjuguée des droits de douane américains et de la baisse de la demande en Chine pour les marques étrangères de luxe, ce qui pèse fortement sur sa rentabilité.

Il convient de noter que la dépréciation du goodwill constitue une charge non monétaire et n’entraîne donc pas de sortie de trésorerie correspondante. Ainsi, la baisse des prévisions de bénéfices de Volkswagen ne reflète pas nécessairement une dégradation équivalente des flux de trésorerie.

Renforcement de la compétitivité des constructeurs automobiles chinois

Outre la dépréciation chez Porsche, la montée en puissance des constructeurs automobiles chinois constitue une autre source de pression majeure pour Volkswagen.

Volkswagen indique que, sur le marché chinois, la demande des consommateurs se déplace de plus en plus rapidement vers les véhicules 100 % électriques, ce qui a entraîné des performances opérationnelles inférieures aux attentes, en particulier pour les marques Audi et Volkswagen Véhicules Particuliers.

Parallèlement, les véhicules électriques chinois se déploient massivement sur le marché européen, renforçant la pression concurrentielle sur le marché domestique.

Alors que des constructeurs chinois comme BYD creusent l'écart dans le domaine de l’électrique, Volkswagen doit affronter la pression sur les ventes et les parts de marché, tout en devant investir davantage dans sa transformation vers l’électrification.

Volkswagen précise également que la demande croissante de véhicules électriques est l’un des facteurs impactant les prévisions de rentabilité opérationnelle : la marge des modèles électriques est généralement inférieure à celle des modèles thermiques équivalents, et le basculement rapide du mix de ventes dilue la rentabilité globale, tandis que la réduction des coûts annoncée en Allemagne n’est pas encore pleinement réalisée.

Hausse des coûts de restructuration

Au-delà de la dépréciation liée à Porsche, Volkswagen prévoit environ 2 milliards d'euros supplémentaires d'autres charges exceptionnelles négatives au second semestre.

L’entreprise explique que ces charges incluent l’élargissement du plan de départs anticipés, un projet de vente de l’usine d’Osnabrück, ainsi que la dépréciation non monétaire de certains actifs liés au marché chinois.

Volkswagen a déjà engagé un vaste plan de restructuration. Selon un article antérieur de Wallstreetcn, le groupe prévoit de diviser par deux le nombre de ses modèles dans les dix prochaines années et de supprimer 50 000 postes supplémentaires, portant le total des suppressions d'emplois à 100 000, y compris les postes précédemment éliminés.

Arno Antlitz, Chief Financial Officer et Chief Operating Officer du groupe Volkswagen, a précisé que ces projets exceptionnels devraient impacter le résultat opérationnel à hauteur d’environ 10 milliards d'euros cette année, dont environ 9 milliards seront comptabilisés au second semestre.