La montée en flèche des rendements des obligations américaines frappe l’Asie émergente ! Les écarts de rendement des obligations approchent des niveaux records bas, et les risques de fuite de capitaux s’intensifient.

L'application de Jinse Finance a recueilli les avis de plusieurs stratégistes, qui affirment que la flambée des rendements des obligations d'État américaines a poussé l'écart de rendement entre les obligations émergentes d'Asie et les Treasuries américains à des niveaux records, augmentant ainsi le risque de fuite de capitaux dans la région.

Soutenue par des données économiques solides et une demande faible lors des enchères, le rendement des Treasuries américains à 10 ans a bondi mercredi de 16 points de base, atteignant 5,11 %, soit le niveau le plus élevé depuis 2007. Cela a creusé la décote de rendement des obligations malaisiennes à 10 ans par rapport aux Treasuries américains à son niveau le plus profond depuis 2007, tandis que les écarts de rendement indonésiens et thaïlandais s’approchent également de leurs plus bas records.

Stephen Qiu, chef stratégiste forex des marchés émergents chez BI, a déclaré : « Les obligations émergentes d’Asie à plus longue maturité sont particulièrement vulnérables à la hausse des rendements des Treasuries américains, en particulier sur les marchés à faible rendement comme la Corée du Sud et la Thaïlande. » La hausse des rendements américains pourrait « soit déclencher une sortie de capitaux étrangers, soit réduire les flux nets d’investissement dans les obligations de la région ».

Pour l’Asie émergente, l’élargissement des écarts et la possibilité d’une fuite de capitaux pourraient avoir plusieurs conséquences, notamment exercer une pression à la baisse sur les monnaies locales. Les banques centrales de la région pourraient alors être contraintes de maintenir des taux d’intérêt élevés pour défendre leur devise, ce qui risquerait d'augmenter les coûts d'emprunt.

En comparaison, les rendements en Asie émergente ont enregistré jeudi une hausse modérée de 5 points de base en Malaisie et en Thaïlande, grâce à une inflation domestique stable et à la résilience des monnaies locales, évitant ainsi la forte vague de vente observée sur les Treasuries américains.

Cette semaine, la décote de rendement des obligations malaisiennes à 10 ans par rapport aux Treasuries américains s’est élargie à 122 points de base, soit le niveau le plus profond depuis 2007 ; l’écart comparable pour les obligations thaïlandaises à 10 ans a atteint 290 points de base, avoisinant son plus bas record.

Début du mois, l’écart de rendement Chine-États-Unis sur les obligations à 10 ans s’est également élargi jusqu’à son plus haut jamais enregistré, tandis que l’écart entre les obligations indonésiennes et les Treasuries américains s’est réduit à 196 points de base, proche de son plus bas historique.

« La tendance haussière persistante des rendements des Treasuries américains crée effectivement un contexte inquiétant pour les investisseurs obligataires », a estimé Homin Lee, stratégiste macro senior chez Rong Otaheng à Singapour. « Mais elle révèle aussi la résilience des marchés obligataires asiatiques en dollar et en monnaie locale, à l'exception des marchés plus fragiles tels que l’Indonésie et les Philippines. »