Pire qu’en 2008 ? En dehors de la bulle de l’IA, le nouveau fonds soutenu par “le Big Short” Burry cible les risques du crédit privé

Selon l’application Zhihui Finance, alors que Wall Street s’affaire à détecter des signes de bulle dans les actions liées à l’IA, un nouveau fonds spéculatif associé au « Big Short » Michael Burry porte son attention sur un autre secteur potentiellement plus risqué : le crédit privé.

Le fonds Minerva Investment Management, à stratégie principalement vendeuse, dirigé par Raksh Ganapathy, a recruté Burry comme conseiller principal. Ce fonds recherche actuellement des cibles de vente à découvert dans les secteurs de la santé, du commerce de détail, de la restauration et des petites banques.

Ganapathy indique que de nombreuses sociétés dans ces secteurs se financent par le crédit privé et qu’elles pourraient être discrètement en train de « pourrir ».

Les fonds d’investissement à stratégie vendeuse sont généralement structurés comme des hedge funds, profitant principalement de la baisse des prix des actions. Ganapathy a refusé de révéler les cibles spécifiques des ventes à découvert ou la taille du fonds. Elle précise que le lancement du fonds est prévu pour plus tard dans le mois.

« L’IA ne représente pas l’ensemble du marché, même si cela en donne l’impression », explique Ganapathy. « Pour nous, le crédit est l’indicateur et le signal avancé clé pour anticiper la direction du marché. »

Pire qu’en 2008 ? Les risques du crédit privé émergent

Le fonds cible un angle mort potentiel : l’opacité du crédit privé qui pourrait masquer les difficultés financières des emprunteurs pendant plusieurs années. Les faillites de sociétés américaines comme First Brands (fournisseur de pièces automobiles), de Tricolor (distributeur automobile) et du prêteur hypothécaire britannique Market Financial Solutions mettent en évidence ce risque.

« Cette fois, cela ne ressemblera pas à 2008. Ce sera bien pire », affirme Ganapathy.

D’après les données de Fitch Ratings, le taux de défaut du crédit privé américain a atteint un niveau record annualisé de 6,3 % en août.

Déclin des fonds vendeurs, Minerva entre à contre-courant

Minerva fait ainsi son entrée dans un segment particulièrement difficile de l’industrie du hedge fund. Selon les estimations du secteur HFR, le nombre de fonds spécialisés en stratégie vendeuse est passé de 54 en 2008 à seulement 6 au second trimestre 2026. Cela s’explique en grande partie par le renforcement du contrôle réglementaire sur les positions vendeuses, des conditions de performance difficiles pour les expositions à découvert, et l’évolution du cadre déclaratif américain concernant les hedge funds.

L’effervescence sur GameStop (GME.US) en 2021 a mis en lumière les risques liés à l’encombrement des ventes à découvert : lorsque l’évolution du cours de l’action diverge des fondamentaux, un raisonnement d’investissement autrefois logique peut rapidement s’effondrer.

Malgré cela, Ganapathy pense que Minerva pourrait tirer parti de l’expérience de Burry. Burry s’est fait connaître pour avoir parié à la baisse sur le marché américain des subprimes avant la crise financière de 2008, devenant le personnage central du film « The Big Short ».

Plus tard l’an dernier, Burry a fermé son hedge fund Scion Asset Management et a lancé la newsletter payante Substack « Cassandra Unchained » afin de publier ses analyses de marché.

Ganapathy précise qu’une connaissance de Burry a d’abord facilité leur rencontre. Par la suite, après que Burry a souscrit à la newsletter Substack de Ganapathy, elle a pris contact avec lui pour finalement l’inviter à rejoindre Minerva.

Ganapathy est également la fondatrice de la société de recherche vendeuse Unicus Research. Selon le site internet de la société, certaines de ses principales cibles baissières sont le fabricant de véhicules électriques Faraday Future (FFAI.US) et le distributeur de voitures d’occasion Carvana (CVNA.US).