Euro : tensions politiques et réaction limitée du marché des changes – Commerzbank

Les analystes de Commerzbank, Michael Pfister et Tatha Ghose, examinent comment les risques politiques en zone euro, notamment en France, en Espagne et en Italie, se transmettent à l’EUR/USD et à l’euro pondéré par les échanges. Leur étude depuis 2010 montre que l’euro réagit davantage lorsque plusieurs pays et banques de la zone euro sont sous pression, l’élargissement actuel du spread français étant considéré comme un épisode historiquement normal.

Réaction de l’euro au stress dans plusieurs pays

« Sur la paire EUR-USD, un effet peut être observé lorsque plusieurs pays de la zone euro subissent des pressions (c’est-à-dire que l’euro se déprécie plus nettement). Si l’on inclut également le stress bancaire européen comme indicateur, une dépréciation relativement significative — ajustée selon les facteurs macroéconomiques — de 0,73 % en médiane sur cinq séances boursières apparaît. »

« Néanmoins, il est évident que l’euro réagit quand plusieurs pays sont simultanément sous pression. Lorsqu’un seul pays est concerné, cependant, cela ne semble pas avoir d’effet particulièrement fort sur l’euro. »

« Par conséquent, à y regarder de plus près, il est clair que l’euro réagit : sur les dix dernières séances de bourse, le mouvement ajusté de l’EUR-USD a été similaire à celui observé en juin 2024. Ce que nous voyons actuellement est donc une réaction normale au stress lié à la crise en France. »

« Ce n’est que lorsque le stress se propage aux banques et que les investisseurs se réfugient dans le franc suisse que l’euro devrait réagir plus fortement. Il y a peu de signes de cela pour l’instant. »