Les chiffres de l'emploi non agricole bien en dessous des attentes ! Les États-Unis ont créé 29 000 emplois en août, contre une prévision de 90 000 ; les rendements des obligations américaines baissent, les contrats à terme sur actions américaines montent

Le marché du travail américain a connu un refroidissement inattendu, entraînant une baisse des rendements des bons du Trésor américain, une hausse des contrats à terme sur les actions américaines et affaiblissant davantage les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Fed en octobre.

Les données publiées vendredi par le Département du travail américain montrent que le nombre d’emplois non agricoles n’a augmenté que de 29 000 en septembre, bien en deçà des prévisions du marché de 90 000 et en dessous de la limite inférieure de toutes les plages de prévision. Le taux de chômage est passé de 4,1 % en août à 4,2 %.

En conséquence, les rendements des bons du Trésor américain ont chuté sur toute la courbe, les contrats à terme sur les actions américaines ont progressé et la valorisation du marché des taux d’intérêt pour une hausse de taux en octobre par la Fed a nettement reculé.

L’outil FedWatch du CME indique qu’après la publication des données, la probabilité anticipée d’une hausse de taux par la Fed lors de la réunion d’octobre est passée de 22 % à 17 %, la prime de hausse cumulée pour les deux réunions restantes de l’année tombant à environ 21 points de base.

Le rendement du bon du Trésor américain à deux ans a baissé d’environ 10 points de base en une journée pour atteindre 4,69 %. Les contrats à terme sur l’indice S&P 500 ont grimpé de 0,8 %, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont progressé de 1,1 %.

Les économistes estiment généralement que l’atonie exceptionnelle des données sur l’emploi de septembre est principalement due à la distorsion des facteurs d’ajustement saisonnier, plutôt qu’à un retournement fondamental du marché du travail.

Selon Reuters, le fait que la fête du Travail tombe cette année à la fin du mois a historiquement tendance à entraîner une sous-évaluation des créations d’emplois non agricoles. Parallèlement, le modèle d’ajustement saisonnier employé par le gouvernement aurait à la fois réduit le gain net d’emplois en septembre et amené la révision à la baisse du chiffre d’août à 133 000, contre 162 000 annoncé initialement.

L’intervalle de prévision des emplois créés en septembre allait de 35 000 à 180 000, la large dispersion reflétant la difficulté des analystes à anticiper les perturbations de ces données.

La situation fondamentale du marché de l’emploi reste cependant résiliente. Les premières demandes d’allocations chômage demeurent proches de leur plus bas niveau en 57 ans, les profits des entreprises restent solides, la demande intérieure est vigoureuse et aucun signe de licenciements massifs n’est observé.

La faiblesse de l’emploi en septembre s’explique principalement par des baisses dans les secteurs publics, de l’information, des services professionnels et commerciaux ainsi que dans les activités financières.

Dans le même temps, la santé, le bâtiment et l’industrie manufacturière ont continué à afficher une création nette d’emplois, montrant que la demande de main-d’œuvre dans certaines branches de l’économie réelle demeure soutenue.

Selon Bloomberg, la hausse du taux de chômage à 4,2 % s’explique en partie par l’accroissement naturel de la population active. Les économistes estiment que l’économie doit créer entre 50 000 et 80 000 emplois par mois pour suivre le rythme de croissance de la population en âge de travailler.

Le départ en retraite massif et le contrôle strict de l’immigration sous l’administration Trump ont restreint l’offre de travail, exerçant mécaniquement une pression de soutien sur le taux de chômage.

Les économistes restent prudents quant aux perspectives pour les trimestres à venir.

La guerre entre les États-Unis/Israël et l’Iran qui entraîne une hausse des prix de l’énergie et des tensions sur les chaînes d’approvisionnement devrait commencer à impacter le marché de l’emploi de manière substantielle entre la fin de cette année et 2027. Les prix du diesel ont atteint des niveaux record et la pression inflationniste se propage progressivement à des secteurs autres que les transports et l’agriculture.

De plus, la persistance des tensions douanières continue de préoccuper les entreprises. Selon l’enquête publiée jeudi par l’Institute for Supply Management (ISM), les inquiétudes des industriels quant aux différends commerciaux avec le Canada ne cessent de croître, ce qui pourrait freiner les projets d’expansion et d’embauche des entreprises.

Avant la publication des chiffres de l’emploi, la Fed avait relevé son taux directeur de 25 points de base le mois dernier, le portant dans la fourchette de 3,75 % à 4,00 %, marquant la première hausse en trois ans et signalant un resserrement supplémentaire à venir.

Cependant, les chiffres de l’inflation de juillet et d’août, inférieurs aux attentes, ont déjà atténué la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en octobre.

Cette semaine, plusieurs responsables de la Fed, dont le vice-président Jefferson et le président de la Fed de New York Williams, ont commencé à relativiser certaines attentes du marché, affirmant qu’il était possible d’attendre et d’observer les données économiques avant de prendre de nouvelles mesures.

Parallèlement, la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré que pour contenir l’inflation, la Fed jugeait encore nécessaire d’envisager d’autres hausses de taux, mais que le niveau élevé des rendements obligataires américains pourrait aussi contribuer à ralentir l’économie.

L’outil FedWatch du CME indiquait qu’avant le rapport sur l’emploi, la probabilité que la Fed relève ses taux lors de la réunion du 27 au 28 octobre était d’environ 22 %, en nette baisse par rapport à environ 69 % une semaine auparavant. Après la publication des chiffres de l’emploi de septembre, cette probabilité est retombée à environ 17 %, et le marché n’intègre plus pleinement l’éventualité d’une hausse de taux supplémentaire cette année.