La hausse des taux de la Banque centrale japonaise peine à soutenir le yen, les fonds spéculatifs reprennent leurs positions vendeuses, alors que les positions longues sur le dollar continuent d’augmenter.

Selon l'application financière Zhihui Finance, bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux d'intérêt le mois dernier comme prévu, sa position politique, moins agressive qu'attendu par le marché, combinée à un écart de taux d'intérêt marquant entre les États-Unis et le Japon, continue de soumettre le yen à des pressions baissières. Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis montrent que les fonds spéculatifs ont reconstitué des positions vendeur sur le yen, inversant ainsi deux semaines consécutives de paris haussiers. Parallèlement, les capitaux spéculatifs ont accentué leurs positions acheteuses sur le dollar et, pour la première fois depuis 2024, sont passés en position nette vendeuse sur la livre sterling, reflétant une augmentation de l'optimisme du marché des changes à l'égard du dollar.

Selon les données de la CFTC, à la semaine se terminant le 29 septembre, la taille nominale des positions nettes vendeuses sur le yen détenues par les fonds à effet de levier s'élevait à environ 210 milliards de yen (environ 1,3 milliard de dollars). Plus précisément, les positions nettes sur le yen détenues par les fonds à effet de levier sont passées de 4 472 contrats acheteurs nets la semaine précédente à 16 809 contrats vendeurs nets, représentant un changement de 21 281 contrats sur une seule semaine, annulant ainsi complètement les positions haussières accumulées durant les deux semaines précédentes.

Le taux de change du yen face au dollar a reculé pour une troisième semaine consécutive. Bien que les responsables du gouvernement japonais aient récemment commenté les pressions persistantes sur le yen et ses impacts potentiels, cela n'a pas permis d'inverser la tendance faible du yen. Le mois dernier, la Banque du Japon a relevé les taux d'intérêt comme anticipé par le marché, mais ses déclarations n'ont pas convaincu les opérateurs que des mesures de resserrement plus fortes suivraient. Dans le même temps, le différentiel de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis demeure important, continuant de peser sur le yen.

Il est à noter que les opinions des différents types d'investisseurs à l'égard du yen divergent nettement. Alors que les fonds à effet de levier sont revenus à des positions vendeuses sur le yen, les institutions de gestion d'actifs ont, elles, accru leurs positions acheteuses. Les données montrent qu'à la semaine se terminant le 29 septembre, les institutions de gestion d'actifs ont augmenté leurs positions nettes acheteuses sur le yen de 9 463 contrats à 51 961 contrats, laissant entendre que le consensus sur l'évolution future du yen n'est pas encore établi parmi les investisseurs institutionnels.

Dans le même temps, le sentiment haussier des capitaux spéculatifs envers le dollar s'est encore accru. Les données de la CFTC montrent qu'à la semaine du 29 septembre, les fonds à effet de levier ont augmenté leurs paris acheteurs sur le dollar tout en élargissant leurs positions nettes vendeuses sur d'autres grandes devises comme l'euro et le dollar canadien. Les positions nettes vendeuses sur l’euro ont augmenté de 23 640 contrats à 82 445 contrats ; celles sur le dollar canadien ont augmenté de 23 396 contrats à 72 519 contrats.

L'évolution des positions sur la livre sterling mérite également l'attention. Les données montrent que les positions nettes sur la livre détenues par les fonds à effet de levier sont passées de 6 519 contrats acheteurs nets à 5 377 contrats vendeurs nets, marquant la première fois depuis 2024 qu'ils adoptent une perspective baissière sur la livre. Parallèlement, le taux de change livre/dollar est tombé cette semaine à son plus bas depuis trois mois, reflétant des pressions persistantes sur la devise britannique.

Pour les autres principales monnaies, les fonds à effet de levier ont réduit leurs positions nettes acheteuses sur le dollar australien de 570 contrats à 55 114 contrats ; leurs positions nettes vendeuses sur le dollar néo-zélandais ont diminué de 3 762 contrats à 1 454 contrats ; celles sur le franc suisse ont baissé de 1 603 contrats à 17 017 contrats. En comparaison, le peso mexicain bénéficie toujours de l'intérêt de certains capitaux spéculatifs, avec une augmentation de 1 417 contrats nets acheteurs à 80 677 contrats.

Concernant l'évolution des positions des institutions de gestion d'actifs, leur attitude envers les principales monnaies diverge également de manière marquée. Outre l'augmentation des positions acheteuses sur le yen, ces institutions ont ajouté 487 contrats à leurs positions nettes acheteuses sur l’euro, les portant à 245 160 contrats. Cependant, elles ont sensiblement renforcé leurs positions baissières sur la livre et le dollar australien, avec une hausse de 11 740 contrats vendeurs nets sur la livre à 125 424 contrats, et de 17 845 contrats vendeurs nets sur l’aussie à 73 073 contrats.

Par ailleurs, les institutions de gestion d’actifs ont augmenté de 9 743 contrats leurs positions nettes vendeuses sur le dollar néo-zélandais à 21 228 contrats ; de 3 116 contrats sur le dollar canadien à 25 949 contrats ; et de 888 contrats sur le franc suisse à 36 411 contrats. S’agissant du peso mexicain, ces institutions ont drastiquement réduit leurs positions nettes acheteuses de 29 255 contrats à 16 251 contrats.

Dans l’ensemble, les dernières données de positionnement de la CFTC indiquent que la hausse des taux par la Banque du Japon n’a pas encore permis de redresser la faiblesse du yen, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis restant un facteur clé pesant sur la devise japonaise. Dans ce contexte, les fonds spéculatifs rétablissent des positions vendeuses sur le yen et renforcent leurs anticipations haussières sur le dollar. Toutefois, le maintien des positions acheteuses sur le yen par les institutions de gestion d’actifs montre que les perspectives sur la devise japonaise continuent de diverger selon les catégories d’investisseurs. La capacité du yen à se stabiliser à l’avenir dépendra de la future orientation de la politique monétaire de la Banque du Japon, de l’évolution des différentiels de taux entre le Japon et les États-Unis, et de la tendance générale du dollar.