L’augmentation de la production de Toshiba ne menace pas la domination des deux géants du disque dur mécanique

Toshiba a du mal à bouleverser les deux géants du disque dur malgré l’augmentation de sa capacité de production : sa part de marché n’atteint que 16,8 % et la société fait face à des obstacles de financement et de technologie.Toshiba a annoncé son intention de doubler sa capacité de production de disques durs d’ici l’exercice 2027, suscitant l’inquiétude des marchés concernant un renforcement de la concurrence, ce qui a entraîné une chute de 10 % en une journée pour les actions de Western Digital (WDC) et Seagate (STX). Toutefois, cet objectif de croissance concerne la capacité de stockage totale (en exaoctets) et non le volume physique des expéditions. Selon les normes du secteur, si Western Digital et Seagate maintiennent une croissance naturelle annuelle de la capacité d’environ 25 %, même si Toshiba double sa capacité, sa part de marché mondiale ne passerait que de 11,2 % lors de l’exercice 2025 à 16,8 %, et la croissance totale de l’offre du secteur n’augmenterait que légèrement de 25 % à 33 %. Il est donc impossible d’atteindre la part de 30 % avancée par certains médias.L’investissement évoqué par les médias, à hauteur de 60 milliards de yens (environ 380 millions de dollars), ne représente que 12 % du chiffre d’affaires annuel de Toshiba dans les disques durs (environ 3,1 milliards de dollars), ce qui est nettement insuffisant pour soutenir l’objectif de doublement de la capacité. Western Digital et Seagate consacrent généralement 4 % à 6 % de leur chiffre d’affaires aux dépenses d’investissement, ce qui suffit à soutenir une croissance de capacité de 25 % ; si l’on extrapole de manière linéaire, une expansion de capacité de 100 % exigerait au moins 20 % du chiffre d’affaires consacré à l’investissement. De plus, les deux leaders du secteur misent surtout sur l’augmentation de la densité de stockage par disque pour accroître la capacité, alors que Toshiba accuse un net retard technologique dans ce domaine et ne peut augmenter la capacité qu’en multipliant les plateaux physiques et les équipements de production, ce qui nécessite des dépenses et des investissements dans la chaîne logistique bien supérieurs à son budget actuel.Toshiba continue à être à la traîne de Western Digital et Seagate en matière de développement technologique. Son produit de 30 To prévu initialement a été reporté et n’a commencé à être échantillonné que récemment. Si des retards surviennent sur la technologie à 12 plateaux, sur les substrats en verre ou sur la certification client d’ici l’exercice 2027, le rythme de l’augmentation de la capacité en sera directement affecté. Dès 2022, Toshiba avait déjà revendiqué vouloir dépasser les 25 % de part de marché, mais sa part réelle a au contraire diminué pour atteindre 11 %. La vente massive actuelle sur le marché provient principalement d’une mauvaise interprétation des titres de presse. Bernstein maintient une recommandation « surperformance » pour Seagate et Western Digital, avec des objectifs de cours respectifs de 1350 dollars et 770 dollars.