Euro : des risques baissiers avec 1,1100 en vue face au dollar américain – ING
Francesco Pesole chez ING souligne que l'euro (EUR) subit des pressions en raison de la turbulence sur le marché obligataire français, ce qui ajoute une prime de risque budgétaire et entraîne une révision à la baisse des attentes concernant les taux de la Banque centrale européenne (ECB). Les différentiels de swap ressemblent désormais à des niveaux historiquement cohérents avec un EUR/USD plus faible. ING estime que la confiance dans une reprise durable est limitée et avertit que l'EUR/USD pourrait tester 1,1100 voire 1,1000 si le stress obligataire s'intensifie.
Les craintes budgétaires françaises pèsent sur l’euro
« L’euro a commencé la semaine en bas du classement du G10, signe clair que la turbulence sur le marché obligataire français reste bien présente dans l’esprit des investisseurs FX. L’euro est affecté par deux canaux : un direct, où une prime de risque budgétaire (jusqu’à présent non extrême) a été ajoutée, et un indirect via une révision à la baisse des attentes en matière de taux de la ECB. »
« Les anticipations pour la réunion de mars de la ECB sont passées de 80 points de base le 24 septembre à 45 points de base aujourd’hui. Il s’agit d’un mouvement très spécifique à l’euro, qui a fait passer le différentiel de taux swap à deux ans EUR:USD (ESTR-SOFR) à -167 points de base. La dernière fois que l’écart était à ces niveaux, c’était en août 2025. »
« Un certain soulagement sur les obligations françaises hier a permis à l’EUR/USD de se redresser juste au-dessus de 1,1200 après une chute à 1,1160, mais nous n’avons guère confiance en une reprise durable. La prime de risque budgétaire reste relativement limitée, ce qui laisse la possibilité à l’EUR/USD de tester 1,1100 voire 1,1000 si la tension sur le marché obligataire s’intensifie. Les marchés attendent maintenant les détails de Marine Le Pen sur un contre-budget. »
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