Les procès-verbaux de la réunion de la Réserve fédérale sont "hawkish" ! La majorité des responsables soutiennent une nouvelle hausse des taux d'intérêt cette année, le dollar poursuit sa montée

Selon les informations de l’application Zhihui Finance, le procès-verbal de la dernière réunion de la Fed publié mercredi révèle que l’ensemble des 19 responsables sont favorables à une hausse des taux en septembre, la majorité estimant qu’une nouvelle augmentation pourrait être nécessaire avant la fin de l’année. Bien que les marchés aient nettement réduit leurs paris sur un relèvement immédiat en octobre, la position résolument hawkish de la Fed continue de soutenir le dollar. Parallèlement, les inquiétudes concernant la situation budgétaire française exercent à nouveau une pression sur l’obligataire européen, l’euro ayant chuté fortement mercredi, se rapprochant progressivement du plus bas de 17 mois touché lundi.

Lors de la réunion des 15 et 16 septembre, la Fed a relevé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, la portant à 3,75%-4%. Il s’agit de la première hausse depuis juillet 2023. Toutefois, les responsables divergent quelque peu sur les raisons du resserrement monétaire. Certains participants estiment que relever les taux contribue à empêcher que les hausses de l’énergie et d’autres prix n’alimentent davantage l’inflation ; les membres plus hawkish jugent que, la demande restant solide aux États-Unis, des taux plus élevés sont nécessaires pour prévenir les pressions inflationnistes tirées par la demande.

Le procès-verbal montre que la plupart des participants considèrent qu'une nouvelle hausse de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux d’ici à la fin de l’année pourrait être appropriée. Plusieurs responsables ont également noté que la croissance potentielle de l’économie américaine semble s’être renforcée. Par ailleurs, malgré la récente montée significative des rendements des obligations du Trésor à long terme, de nombreux membres estiment que les conditions financières restent globalement favorables à la croissance économique : les actions américaines ont fortement progressé cette année et les spreads sur la dette d’entreprise demeurent faibles.

Le président de la Fed Jerome Powell avait déclaré lors de la conférence de presse post-réunion de septembre que cette hausse visait à annuler une partie de l’assouplissement de la politique, car l’inflation reste élevée. Cependant, la semaine précédente, le vice-président Philip Jefferson ainsi que le président de la Fed de New York John Williams ont émis des signaux plus prudents, en soulignant que la Fed pouvait prendre le temps d’observer les données avant de décider de nouveaux relèvements de taux.

Cela a nettement réduit les anticipations d’une nouvelle hausse dès octobre. D’après CME FedWatch, la probabilité que la Fed relève au moins d’un quart de point ses taux lors de la réunion de ce mois-ci s’établit à 19,4% environ, contre près de 38% une semaine auparavant ; mais la probabilité d’une hausse en décembre reste élevée à 83%, reflétant la conviction persistante des investisseurs quant à un resserrement supplémentaire de la politique monétaire d’ici la fin de l’année.

Après la publication du procès-verbal, le dollar a poursuivi son ascension. L’indice du dollar, qui mesure la performance du billet vert face à un panier de devises majeures, a gagné 0,32% à 102,24. Le maintien récent des prix de l’énergie à des niveaux élevés soutient également le dollar. Juan Perez, senior manager du trading chez Monex USA, explique que dans un contexte de difficultés d’accès aux ressources énergétiques, le dollar est généralement privilégié par les capitaux.

En parallèle, le risque budgétaire européen est devenu un autre axe majeur du marché des changes. Les inquiétudes persistantes autour des finances françaises poussent les rendements des obligations d’État françaises et italiennes à la hausse, les obligations des pays les plus endettés étant particulièrement vendues, tandis que les actifs refuges classiques comme l’Allemagne restent relativement stables.

Le rendement des OAT françaises à 10 ans a bondi de 11,9 points de base mercredi à 4,8696%, soit la plus forte progression journalière en deux semaines ; le rendement de l’obligation allemande de même échéance restait stable à 3,4805%. Ceci reflète un élargissement du spread de financement entre la France et l’Allemagne, les investisseurs exigeant une prime de risque plus élevée pour détenir de la dette française. La pression sur les obligations françaises persiste ces derniers temps. À l’approche de l’élection de 2027, les responsables politiques français peinent toujours à s’accorder sur une réduction du déficit alors que l’anticipation de hausses de taux des banques centrales mondiales et les inquiétudes sur la santé financière des gouvernements continuent d’alimenter la hausse des taux. L’annonce par l’Espagne d’élections anticipées accentue également les inquiétudes du marché quant à l’incertitude politique en Europe.

Emmanuel Moulin, gouverneur de la Banque de France, indique que le contexte de hausse des coûts de financement rend la situation économique française effectivement difficile, tout en soulignant qu'il n'est pas encore nécessaire de recourir à l’aide de la Banque centrale européenne. Roland Lescure, ministre des Finances, a déclaré pour sa part que la France adopterait une approche « stratégique » lors de futures émissions obligataires.

Shriya Samarth, responsable des taux Europe, Moyen-Orient et Afrique chez StoneX, estime qu’il y a encore de la marge de baisse pour les obligations françaises mais que le marché ne devrait pas sombrer dans la panique. Elle précise que la France n’a pas envoyé de signaux évoquant un risque imminent de défaut, la situation n’étant donc pas comparable à la gravité de la crise grecque lors de la crise de la dette souveraine.

Le regain de risque budgétaire en France, combiné au renforcement du dollar, place l’euro sous pression. Celui-ci s’est replié de 0,53% mercredi face au dollar, à 1,1198 $, revenant à proximité du plus bas de 17 mois enregistré lundi. La livre sterling a reculé de 0,42% à 1,3216 face au dollar mais a atteint face à l’euro son plus haut niveau depuis juin 2025.

Côté yen, le dollar a cédé 0,09% face au yen, à 157,95. Ayano Sato, nouvelle membre du conseil de la Banque du Japon, a déclaré qu’elle était favorable à une hausse progressive des taux, apportant ainsi un certain soutien à la devise japonaise.